Przed spotkaniem Fed: przewidywane przyspieszenie indeksu cen PCE

Wskaźnik inflacji „Multivariate Core Trend” nowojorskiego Fed osiąga 3,0 proc., najgorszy wynik od ponad roku, przewiduje przyspieszenie indeksu cen PCE. Napędzany jest głównie przez usługi inne niż mieszkaniowe.

https://pbs.twimg.com/media/GqPLkXaacAA3Iju?format=png&name=900x900

W kwietniu 2022 r., gdy preferowana przez Fed miara inflacji, indeks cen PCE, gwałtownie wzrastała w kierunku swojego szczytu z czerwca 2022 r. wynoszącego 7,2 proc. rok do roku, a bazowy PCE do szczytu wynoszącego 5,6 proc., nowojorski Fed przedstawił miarę inflacji, aby śledzić „utrzymywanie się” inflacji. „Multivariate Core Trend” (MCT) opiera się na niektórych składnikach indeksu cen PCE, ale agreguje je w inny sposób. Ta stopa inflacji MCT, w ujęciu rok do roku, wyhamowała wcześniej niż bazowy PCE i ogólne miary inflacji PCE w 2022 i 2023 r., w efekcie skutecznie przewidując ich spowolnienie z kilkumiesięcznym wyprzedzeniem. A teraz przewiduje ponowny wzrost inflacji PCE.

Koszty mieszkaniowe nie są już motorem inflacji

Według raportu New York Fed, stopa inflacji MCT w marcu przyspieszyła do 3,0 proc. rok do roku, co jest najgorszym odczytem od lutego 2024 r. Ponowne przyspieszenie było spowodowane głównie przez usługi inne niż mieszkaniowe i w niewielkim stopniu przez składniki „towarów podstawowych”, nawet gdy preferowana przez Fed inflacja bazowa PCE  i ogólna inflacja PCE spowolniły rok do roku – pisze Wolf Richter.

– Więc teraz MCT, który próbuje pokazać „uporczywość” inflacji, przewiduje znaczne ponowne przyspieszenie inflacji – część „uporczywości” – napędzaną głównie przez usługi inne niż mieszkaniowe i w niewielkim stopniu przez dobra podstawowe. Zatem inflacja kosztów mieszkaniowych, mierzona czynszami, nie jest już motorem tej inflacji; to usługi inne niż mieszkaniowe i w niewielkim stopniu dobra podstawowe – stwierdza wydawca WOLFSTREET.com.

I pyta: Czy powinniśmy traktować ten MCT poważnie, skoro został zaprojektowany tak, aby wyprzedzać wzrost inflacji pod koniec 2020 r. i na początku 2021 r., a następnie pomyślnie przewidział spowolnienie bazowego PCE i inflacji PCE w 2022 i 2023 r.?

W tym inflacyjnym whack–a–mole ("bicie (w) kreta" lub "uderzanie w kreta" – popularny termin używany zarówno w odniesieniu do gry zręcznościowej, jak i w kontekście bardziej ogólnym, opisując sytuację, w której rozwiązanie jednego problemu prowadzi do pojawienia się innego), gdzie presja inflacyjna cały czas przesuwa się na różne produkty i usługi, wszystko, co może rzucić światło na następny ruch inflacji – takie jak koncepcja „uporczywości” inflacji – pomaga.

To dlatego Fed wciąż czeka

Tego rodzaju dane są właśnie powodem, dla którego Fed przyjął postawę wyczekującą. Presja inflacyjna widoczna w wskaźniku inflacji MCT, zwłaszcza w usługach, nie została dotknięta taryfami celnymi. Jakakolwiek część taryf, która mogłaby przesiąknąć do cen konsumenckich — zamiast uwikłać się w rekordowe, duże zyski korporacyjne, które wynikały z ogromnych podwyżek cen w erze wolnego pieniądza — i tak by się na to nałożyła.

– Konsumenci nienawidzą, nienawidzą, nienawidzą wyższych cen, a teraz, gdy wolne pieniądze zniknęły, opierają się dalszym podwyżkom już bardzo wysokich cen. Firmy podnoszą ceny, konsumenci przestają kupować produkt, podwyżki cen muszą zostać wycofane, aby utrzymać sprzedaż. Wiele dużych firm już przyznało się inwestorom, że będą musiały uwzględnić cła w tym roku. Tak więc przerzucenie taryf nie będzie łatwe. Jednak jakakolwiek część, która przeniknie do cen konsumenckich, może stać się trwała, a nie tylko być jednorazowym wzrostem: to kolejny problem, o którym wspomniał Powell – analizuje Wolf Richter.

Fed spotka się we wtorek i środę, a w środę po południu opublikuje swoje oświadczenie. Powell wygłosi przemówienie na konferencji prasowej FOMC. Pojawią się obawy dotyczące „uporczywości” inflacji i możliwości jej dalszego przyspieszenia w tym roku, a aparat Fed będzie się opierał nieustannym żądaniom obniżek stóp procentowych.

Dlaczego Multivariate Core Trend?

To, czy inflacja jest krótkotrwała czy trwała, skoncentrowana w kilku sektorach czy szeroka, ma duże znaczenie dla decydentów. Podejście leżące u podstaw wielowymiarowego trendu głównego (MCT) Inflation szacuje dynamiczny model czynnikowy na podstawie miesięcznych danych dla głównych sektorów indeksu cen wydatków konsumpcyjnych (PCE) w celu oceny stopnia trwałości inflacji i jej szerokości. Wyniki dają miarę inflacji trendowej i rzucają światło na to, czy dynamika inflacji jest zdominowana przez trend wspólny dla wszystkich sektorów, czy też jest specyficzna dla danego sektora.