To wcale nie musi być spokojny, wakacyjny sierpień na rynkach

Kryptowaluty, dolar, złoto, platyna, miedź, gaz ziemny czy też indeks VIX - to najczęstsze typy w portfelach foreksowych na sierpień. Jest jednak jeden drobny szczegół. Eksperci nie są do końca zgodni co do kierunku ruchów tych aktywów.

Miesiąc temu większość ekspertów typujących skład portfeli foreksowych spodziewała się, że lipiec przyniesie podtrzymanie dobrych nastrojów rynkowych. I faktycznie tak było. Perturbacje, nawet jeśli się pojawiały, były stosunkowo niewielkie i dotyczyły pojedynczych aktywów. Pytanie tylko, jak długo może się jeszcze utrzymywać ten optymizm? Czy sierpień może przynieść korektę wycen rynkowych?

Wątpliwości narastają

O ile miesiąc temu eksperci byli raczej zgodni odnośnie do preferowanych aktywów z rynku walutowego, tak obecnie sytuacja się skomplikowała. Powszechnym typem na lipiec był wzrost cen kryptowalut. W sierpniu kryptowaluty również pojawiają się we wskazaniach ekspertów, jednak część z nich spodziewa się, że ten miesiąc przyniesie spadki na tym rynku. Krótką pozycję na ethereum wskazują Kamil Cisowski z DI Xelion oraz Łukasz Wójcik z BM Pekao.

– Wzrosty kryptowalut w naszej ocenie się zakończyły. Nie musi to oznaczać załamania, ale uważamy, że szczególnie ethereum może być podatne na silną korektę po szalonym lipcu, gdzie jego cena wzrosła o ponad połowę. Co najmniej kilkunastoprocentowe spadki wpisują się w nasze oczekiwania przeceny na rynku akcji i innych ryzykownych aktywach – wskazuje Kamil Cisowski.

– Po dwóch miesiącach mocnych wzrostów kurs ethereum dotarł do okolic szczytów z 2024 r., gdzie ceny zawracały już trzykrotnie. W związku z sygnałami technicznymi wykupienia oraz istotnym oporem oczekujemy schłodzenia cen – uważa z kolei Łukasz Wójcik.

Foto: GG Parkiet

Nie oznacza to, że wiara w kryptowaluty całkowicie zgasła. We wzrosty na tym rynku wierzą Mateusz Namysł z Santander BM oraz Michał Krajczewski z BM BNP Paribas. Różnica jest taka, że pierwszy z nich stawia na wzrost cen ethereum, drugi zaś do sierpniowego portfela wybrał bitcoina.

– Osłabiająca się amerykańska waluta może sprzyjać rynkowi krypto, choć należy podkreślić dużą zmienność tego rynku. Ethereum ma szansę na kontynuację odbicia, jednak w przypadku materializacji negatywnych scenariuszy, możemy zobaczyć znacznie niższe poziomy – wskazuje Mateusz Namysł.

Dlaczego Michał Krajczewski postawił z kolei na bitcoina? – Podtrzymuję pozytywną ocenę bitcoina w związku z poprawą nastrojów na globalnych giełdach, osłabieniem USD i rynkowymi oczekiwaniami na luzowanie polityki monetarnej przez banki centralne na świecie. Notowania BTC skorelowane są z globalnym wskaźnikiem płynności M2, który rośnie w ostatnich miesiącach, co może przełożyć się na kontynuację odbicia BTC – argumentuje analityk BM BNP Paribas Bank Polska.

Lipiec mocno namieszał również na tradycyjnym rynku walutowym. Pod koniec miesiąca byliśmy świadkami umocnienia dolara. Czy ruch ten ma szansę na kontynuację? I w tym przypadku zdania analityków są podzielone. Widać to zarówno w odniesieniu do głównej pary walutowej EUR/USD, ale także i do pary USD/PLN.

– Potencjał do dalszego umocnienia dolara na szerokim rynku powinien ulec wyczerpaniu, a wzrost kursu EUR/USD fundamentalnie będą wspierać rosnące oczekiwania rynkowe na zakończenie cyklu obniżek stóp procentowych EBC przy jednocześnie rosnących oczekiwaniach na wznowienie cyklu obniżek stóp Fed we wrześniu. Dodatkowo, napływające dane makro wskazują na postępujące ożywienie koniunktury gospodarczej w strefie euro – wskazuje Andrzej Kiedrowicz z PKO BP, który postawił na wzrost kursu EUR/USD. Przeciwny kierunek wybrał Michał Stajniak z XTB.

– Dolar amerykański ma za sobą serię dobrych danych (eksperci przekazując swoje typy nie znali jeszcze piątkowych danych z rynku pracy – red.)– mówi Stajniak. W siłę dolara wierzy też Łukasz Zembik z Oanda TMS Brokers, który chce to wykorzystać poprzez zajęcie długiej pozycji na indeksie dolara.

– W perspektywie krótkoterminowej umocnienie dolara wspierane jest przez rosnące rentowności amerykańskich obligacji, modyfikację oczekiwań co do polityki Fed oraz ogólny wzrost awersji do ryzyka związany z napięciami handlowymi i geopolitycznymi. W dłuższym horyzoncie czasowym nadal zakładam kontynuację deprecjacji dolara, choć w bardziej zrównoważonym tempie – podkreśla Zembik.

Tak jak zostało to już wspomniane, rozbieżności panują także, jeśli chodzi o potencjalne zachowanie dolara w zestawieniu ze złotym.

– Końcówka lipca przyniosła zwrot na dolarze. Niezależnie, czy traktujemy go jako korektę, czy jako zmianę trendu, to sierpień powinien przynieść dalsze umocnienie dolara, w tym do złotego. Stąd ewentualne cofnięcie USD/PLN poniżej 3,70 zł wydaje się atrakcyjne do kupna dolara – uważa Marcin Kiepas z firmy Tickmill. W siłę złotego wierzy zaś Bartosz Sawicki z firmy Exante.

– Odporność gospodarki, optymizm dotyczący umów handlowych i uspokojenie zamieszania wokół Fed pozwoliły przerwać kursowi dolara serię sześciu spadkowych miesięcy z rzędu. Skok USD/PLN ponad 3,70 może być trudny do utrzymania, jeśli rynek będzie odzyskiwać wiarę we wrześniową obniżkę Fed – uważa Sawicki.

Metale szlachetne, miedź i gaz

W przypadku rynku surowców i towarów uwaga ekspertów w sierpniu znów kieruje się w stronę metali szlachetnych. Tym razem bycze prognozy dla złota i srebra zeszły nieco na dalszy plan, a typujący szukają szczęścia wybierając też metale szlachetne. Jednym z pomysłów jest platyna.

– Od połowy lipca trwa korekta silnych wzrostów na platynie. Większość korekty już się zrealizowała, stąd należy szukać okazji do zakupów, bo wiosenne „przebudzenie” platyny ma silne fundamentalne podstawy. Powrót powyżej lipcowych maksimów to tylko kwestia czasu – argumentuje długą pozycję na rynku platyny Marcin Kiepas.

– Wzrost cen kruszcu wspierać będą napięta podaż surowca, m.in. z powodu spadku wydobycia w RPA, rosnące zainteresowanie inwestorów (ETF) oraz obawy przed dedykowanymi cłami na import platyny do USA – uważa z kolei Andrzej Kiedrowicz. I w przypadku platyny nie brakuje malkontentów. Jej spadki obstawia Sobiesław Kozłowski z Noble Securities.

– Euforia z kwietnia–lipca ma symptomy wejścia w fazę dynamicznej korekty – uważa Kozłowski.

Uwagę ekspertów przyciągnęła także miedź, która była jednym z bohaterów lipca. Jej cena w Stanach Zjednoczonych na początku miesiąca mocno rosła, by pod koniec lipca zanotować ogromny spadek. Wszystko to przez zamieszanie związane z cłami. Część osób chce to jednak wykorzystać.

– Rynek miedzi ma w ostatnim czasie jednego (anty)bohatera, ale gigantyczna przecena na NYMEX wydaje się potężnym przereagowaniem. Spodziewamy się, że cena surowca powróci w ciągu najbliższego miesiąca do poziomu sprzed całej sagi celnej prezydenta Trumpa – uważa Kamil Cisowski.

Popularnością w sierpniu cieszy się także gaz ziemny. I w tym przypadku większość ekspertów spodziewa się odbicia w górę notowań.

– Gaz ma za sobą serię spadków, pomimo trwania okresu chłodniczego. Niemniej w zeszłym roku do odbicia doszło dopiero w sierpniu, a najsilniejsza sezonowość ma właśnie miejsce w okresie sierpień–wrzesień – zwraca uwagę Michał Stajniak.

Gotowi na rynkową zmienność

W przypadku indeksów giełdowych w typach ekspertów również panuje bardzo duży rozstrzał. Jeśli już szukać jakiegoś punktu wspólnego, to są to oczekiwania dotyczące podwyższonej zmienności rynkowej. Część ekspertów chce to wykorzystać poprzez zajęcie długiej pozycji na indeksie VIX. – Kwestie geopolityczne mogą ponownie zwiększyć zmienność na rynkach finansowych. III kwartał bywał w historii nienajlepszy na rynkach, być może po ostatnich wzrostach dojdzie do realizacji zysków – uważa Mateusz Namysł.

– Lipiec przebiegł znacznie lepiej niż zakładaliśmy, wpisując się we wzorzec sezonowy dzięki dwóm kluczowym czynnikom – administracji prezydenta Trumpa udało się wynegocjować korzystne dla USA umowy handlowe z Japonią i UE, a sezon wynikowy przebiega w doskonały sposób, m.in. dzięki spółkom „Magnificent 7”. USA zachowują się wyraźnie lepiej niż reszta świata, ale kontynuacja hossy w sierpniu i wrześniu będzie trudna – szczególnie w świetle retoryki J. Powella, wszystkie pozytywy wydają się więcej niż zdyskontowane – uważa z kolei Kamil Cisowski.

Lider ma się dobrze

Fakt, że w tekście przytoczyliśmy trzy razy opinie Kamila Cisowskiego nie jest przypadkiem ani próbą przypodobania się ekspertowi DI Xelion. Za Cisowskim przemawiają liczby. Po siedmiu miesiącach rywalizacji jego typy dały „zarobić” ponad 56 proc., co jest najlepszym wynikiem w całej stawce. W samym lipcu „bank rozbił” jednak Marek Rogalski, którego stopa zwrotu za ubiegły miesiąc wyniosła ponad 20 proc. W dużej mierze była to zasługa długiej pozycji na ethereum. Tym samym Rogalski, który po sześciu miesiącach był na końcu stawki, z przytupem wrócił do gry. Warto zauważyć, że lipcowe wyniki sprawiły, że każdy z ekspertów po siedmiu miesiącach rywalizacji może pochwalić się dodatnią stopą zwrotu. Zabawa trwa więc w najlepsze.

Prognozy na sierpień

Michał Krajczewski

BM BNP Parbias Bank Polska

Bitcoin

Podtrzymuję pozytywną ocenę bitcoina w związku z poprawą nastrojów na globalnych giełdach, osłabieniem USD i rynkowymi oczekiwaniami na luzowanie polityki monetarnej przez banki centralne na świecie. Notowania BTC skorelowane są z globalnym wskaźnikiem płynności M2, który rośnie w ostatnich miesiącach, co może przełożyć się na kontynuację odbicia BTC. Cel: 135 tys. SL: 100 tys.

Gaz ziemny

Od połowy czerwca notowania gazu są relatywnie słabsze względem innych surowców energetycznych, a dodatkowo notowania gazu ziemnego dotarły do istotnego poziomu wsparcia przy 3,0 USD. Przy wyprzedaniu rynku widzimy więc rosnącą szansę na odbicie. Cel: 4,0. SL: 2,75.

Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index

Spółki technologiczne wykazują w ostatnim miesiącu relatywną siłę, do której dołączyły również podmioty z branży półprzewodników. Indeks SOX dotarł do ubiegłorocznych szczytów – choć teraz „wygrzanie” rynku wskazywałoby na pewną korektę, może ona być dobrym momentem do zajęcia długiej pozycji. Wejście: 5400. Cel: 6200. SL: 5000.

Marcin Kiepas

Tickmill

USD/PLN

Końcówka lipca przyniosła zwrot na dolarze. Niezależnie, czy traktujemy go jako korektę, czy jako zmianę trendu, to sierpień powinien przynieść dalsze umocnienie dolara. W tym do złotego. Stąd ewentualne cofnięcie na USD/PLN poniżej 3,70 zł wydaje się atrakcyjne do kupna dolara. Wejście: 3,69. Cel: 3,90. SL: 3,65.

Platyna

Od połowy lipca trwa korekta silnych wzrostów na platynie. Większość korekty już się zrealizowała, stąd należy szukać okazji do zakupów, bo wiosenne „przebudzenie” platyny ma silne fundamentalne podstawy. Powrót powyżej lipcowych maksimów to tylko kwestia czasu. Wejście: 1225. Cel: 1600. SL: 1170.

WIG20

Po ośmiu kolejnych wzrostowych miesiącach, rośnie w sierpniu ryzyko spadków. Szczególnie że lipcowe wybicie powyżej 2900 pkt nie zakończyło się skutecznym atakiem na barierę 3000 pkt, a przyniosło za to pogorszenie sytuacji na wskaźnikach. To nie koniec hossy na GPW, a jedynie początek jedno–dwumiesięcznej korekty. Cel: 2720. SL: 3020.

Kamil Cisowski

DI Xelion

Ethereum

Wzrosty kryptowalut w naszej ocenie się zakończyły. Nie musi to oznaczać załamania, ale uważamy, że szczególnie ethereum może być podatne na silną korektę po szalonym lipcu, gdzie jego cena wzrosła o ponad połowę. Co najmniej kilkunastoprocentowe spadki wpisują się w nasze oczekiwania przeceny na rynku akcji i innych ryzykownych aktywach. Cel: 3200.

Miedź

Rynek miedzi ma w ostatnim czasie jednego (anty)bohatera, ale gigantyczna przecena na NYMEX wydaje się potężnym przereagowaniem. Spodziewamy się, że cena surowca powróci w ciągu najbliższego miesiąca do poziomu sprzed całej sagi celnej prezydenta Trumpa. Cel: 500.

VIX

Lipiec przebiegł znacznie lepiej, niż zakładaliśmy, wpisując się we wzorzec sezonowy dzięki dwóm kluczowym czynnikom – administracji prezydenta Trumpa udało się wynegocjować korzystne dla USA umowy handlowe z Japonią i UE, a sezon wynikowy przebiega w doskonały sposób, m.in. dzięki spółkom „Magnificent 7”. USA zachowują się wyraźnie lepiej niż reszta świata, ale kontynuacja hossy w sierpniu i wrześniu będzie trudna - szczególnie w świetle retoryki J. Powella, wszystkie pozytywy wydają się więcej niż zdyskontowane. Cel: 25.

Rafał Sadoch

BM mBanku

EUR/USD

Rynek chyba trochę zagalopował się z odbiciem dolara w lipcu.

Złoto

Zakładam, że podczas Jackson Hole zakomunikowana będzie obniżka stóp w Stanach Zjednoczonych.

S&P 500

Świetne wyniki spółek, deeskalacja wojny handlowej, zmierzające obniżki stóp przez Fed – wszystko przemawia za kontynuowaniem wzrostów.

Łukasz Wójcik

BM Pekao

Ethereum

Po dwóch miesiącach mocnych wzrostów kurs ethereum dotarł do okolic szczytów z 2024 r., gdzie ceny zawracały już trzykrotnie. W związku z sygnałami technicznymi wykupienia oraz istotnym oporem oczekujemy schłodzenia cen. Cel: 3120. SL: 3960.

Miedź

Wykorzystujemy ostatnie spadki cen miedzi wywołane informacjami o cłach otwierając pozycję długą na rynku amerykańskim. Cel: 520. SL: 398.

VIX

Historyczna statystyka indeksu pokazuje dołek notowań indeksu strachu w okolicach sierpnia, a następnie sukcesywnie wyższe poziomy do jesieni. Scenariusz taki wspierałaby korekta ostatnich wzrostów na rynkach akcji, które obecnie pokazują pierwsze sygnały przegrzania. Pozycja długa poprzez ETF VIXY.US. Cel: 49,5

Sobiesław Kozłowski

Noble Securities

USD/RUB

Przełamanie słabości USD to przejście w fazę słabości EUR, PLN i RUB. Dodatkowo groźba zaostrzenia sankcji USA wobec Rosji i deklaracje o zaprzestaniu importu ropy rosyjskiej przez Indie są argumentami za słabością rubla rosyjskiego. SL: 76,38.

Platyna

Euforia z kwietnia–lipca ma symptomy wejścia w fazę dynamicznej korekty. Cel: 1060. SL: 1470.

Nasdaq 100

Wzrosty po wynikach Microsoft i Meta mają znamiona euforii, co w statystycznie słabym sierpniu i wrześniu jest układem z przewagą potencjalnego ryzyka do zysku. SL: 24122.

Bartosz Sawicki

Exante

USD/PLN

Odporność gospodarki, optymizm dotyczący umów handlowych i uspokojenie zamieszania wokół Fed pozwoliły przerwać kursowi dolara serię sześciu spadkowych miesięcy z rzędu. Skok USD/PLN ponad 3,70 może być trudny do utrzymania, jeśli rynek będzie odzyskiwać wiarę we wrześniową obniżkę Fed.

Soja

Kurs soi 30 lipca po raz pierwszy od kwietnia spadł poniżej 10 USD za buszel. Według danych USDA rynek jest w nadpodaży, a uprawy w USA znajdują się w wyśmienitej kondycji. Potencjalne porozumienie handlowe pomiędzy USA a Chinami mogłoby doprowadzić do wzmożenia popytu na surowiec.

S&P 500 Energy

Według danych agencji Bloomberg w gronie spółek z S&P 500, które w lipcu opublikowały wyniki, pozytywnie wyróżnił się sektor energetyczny. Powinno to sprzyjać kontynuacji odrabiania kwietniowego załamania subindeksu, który powrócił nad 200-sesyjną średnią, ale wciąż jest około 10 proc. poniżej maksimum z listopada 2024 r.

Andrzej Kiedrowicz

PKO BP

EUR/USD

Potencjał do dalszego umocnienia dolara na szerokim rynku powinien się wyczerpać, a wzrost kursu EUR/USD fundamentalnie będą wspierać rosnące oczekiwania rynkowe na zakończenie cyklu obniżek stóp procentowych EBC przy jednocześnie rosnących oczekiwaniach na wznowienie cyklu obniżek stóp Fed we wrześniu. Dodatkowo, napływające dane makro wskazują na postępujące ożywienie koniunktury gospodarczej w strefie euro.

Platyna

Wzrost cen kruszcu wspierać będzie napięta podaż surowca, m.in. z powodu spadku wydobycia w RPA, rosnące zainteresowanie inwestorów (ETF) oraz obawy przed dedykowanymi cłami na import platyny do USA.

mWIG40

Niska inflacja, perspektywy dalszych obniżek stóp procentowych oraz wzrost dynamiki inwestycji zasilanych unijnymi środkami z KPO to czynniki, które powinny utrzymywać hossę na GPW i zwiększać szansę na wybicie się indeksu z letniej konsolidacji górą.

Michał Stajniak

XTB

EUR/USD

Dolar amerykański ma za sobą serię dobrych danych, jastrzębi wydźwięk ze strony Fed i serię zwycięstw na linii frontu wojny handlowej. Wiele czynników ryzyka zostało zneutralizowanych, a dodatkowo indeksy na Wall Street oscylują w okolicach historycznych szczytów. Ponownie możemy zaobserwować napływy do dolara, natomiast euro jest narażone na powrót obniżek stóp procentowych. Cel: 1,12. SL: 1,1650.

Gaz ziemny

Natgas ma za sobą serię spadków, pomimo trwania okresu chłodniczego. Niemniej w zeszłym roku do odbicia doszło dopiero w sierpniu, a najsilniejsza sezonowość ma właśnie miejsce w okresie sierpień–wrzesień. Cena wielokrotnie odbijała z okolic 3 USD w tym roku. Cel: 3,6. SL: 2,6.

Nikkei 225

Choć sytuacja na indeksach globalnie może być mieszana, to jednak słabość jena może wesprzeć Nikkei w kontynuacji wzrostów. Sama korekta na Wall Street czy w Europie również nie powinna być zbyt duża. Cel: 43000. SL: 38600.

Mateusz Namysł

Santander BM

Ethereum

Osłabiająca się amerykańska waluta może sprzyjać rynkowi krypto, choć należy podkreślić dużą zmienność tego rynku. Ethereum ma szansę na kontynuację odbicia, jednak w przypadku materializacji negatywnych scenariuszy, możemy zobaczyć znacznie niższe poziomy. Wejście: 3700. Cel: 4800.

Złoto

W związku z zakupami złota dokonywanymi przez banki centralne możliwa jest kontynuacja trendu wzrostowego surowca.

VIX

Kwestie geopolityczne mogą ponownie zwiększyć zmienność na rynkach. Trzeci kwartał bywał w historii nienajlepszy na rynkach, być może po ostatnich wzrostach dojdzie do realizacji zysków. Wejście: 15,2. Cel: 19,8.

Łukasz Zembik

Oanda TMS Brokers

Indeks dolara

Od lutego do końca czerwca 2025 r. dolar amerykański pozostawał pod wyraźną presją spadkową, odzwierciedlając oczekiwania rynku dotyczące rychłego rozpoczęcia cyklu obniżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną. Jednak w lipcu nastąpiła zauważalna zmiana nastawienia inwestorów do amerykańskiej waluty, szczególnie widoczna w ostatnich dniach miesiąca. Impulsem do odwrócenia wcześniejszego trendu stały się sygnały płynące z lipcowego posiedzenia Fed oraz konferencji prasowej Jerome’a Powella, które ostudziły oczekiwania na szybkie luzowanie polityki monetarnej. W perspektywie krótkoterminowej umocnienie USD wspierane jest przez rosnące rentowności amerykańskich obligacji, modyfikację oczekiwań co do polityki Fed oraz ogólny wzrost awersji do ryzyka związany z napięciami handlowymi i geopolitycznymi. W dłuższym horyzoncie czasowym nadal zakładam kontynuację deprecjacji dolara, choć w bardziej zrównoważonym tempie. Z technicznego punktu widzenia kluczowym poziomem dla indeksu USD jest obecnie bariera 100 pkt. Przełamanie tego oporu otworzy drogę w kierunku kolejnego przedziału 101,5–102 pkt, który stanowiłby naturalny zasięg obecnej fali wzrostowej.

Miedź

Kontrakty terminowe na miedź w USA zanotowały (pod koniec lipca) największy jednodniowy spadek w historii po tym, jak administracja prezydenta Donalda Trumpa ogłosiła szczegóły dotyczące nowych 50-proc. ceł. Do momentu ogłoszenia decyzji o wyłączeniu rafinowanej miedzi, ceny amerykańskich kontraktów terminowych znajdowały się aż 28 proc. powyżej notowań benchmarkowych z londyńskiej giełdy LME, ponieważ rynek spodziewał się, że 50-proc. taryfa obejmie cały import miedzi, w tym również katody. Spekulacyjne zakupy i nagromadzenie zapasów wywindowały ceny do historycznych szczytów. Tymczasem ograniczony zakres nowych ceł - obejmujący tylko półprodukty, takie jak rury, przewody, druty, blachy, złączki, kable i komponenty elektryczne - przekreślił główny powód wzrostów, powodując gwałtowne odwrócenie pozycji i silne spadki cen. Zakładam w sierpniu lekkie odreagowanie w górę po tych gwałtownych spadkach.

CAC40

Zakładam kontynuację wzrostów na europejskich parkietach oraz dalsze podążanie francuskiego indeksu w obrębie kanału trendu wzrostowego, którego początek można datować na końcówkę czerwca tego roku. Wyrównanie maksimów z marca 2025 r. oraz wiosny 2024 r. uważam za całkiem realny scenariusz w tym roku, ale prawdopodobnie w sierpniu jeszcze tego nie doświadczymy.