Z tego artykułu się dowiesz:
- Jakie czynniki wpłynęły na zmienność rynków akcji w minionym miesiącu?
- W jaki sposób te zawirowania przełożyły się na wyniki fundamentalnych portfeli?
- Jak kształtowały się stopy zwrotu portfeli ekspertów w porównaniu do indeksu rynkowego w marcu?
- Jakie strategie przyjęli analitycy, dokonując przebudowy swoich portfeli na kolejny okres?
- Które branże i spółki znalazły się w centrum zainteresowania w kontekście nowych inwestycji?
- Jak przedstawiają się kumulatywne wyniki portfeli od początku roku i które z nich wykazują najlepsze rezultaty?
Zawirowania na rynkach akcji wywołane eskalacją konfliktu na Bliskim Wschodzie, które miały miejsce w marcu, nie pozostały bez wpływu na wyniki portfeli fundamentalnych tworzonych przez ekspertów biorących udział w naszej rywalizacji. Musieli stawić czoła korekcie, która zabrała większą część zysków wypracowanych w dwóch poprzednich miesiącach.
Czytaj więcej
Zmniejszenia ekspozycji na akcje w portfelach funduszy z początkiem marca można było się spodziewać po tak trudnym początku miesiąca. Zwłaszcza, że...
Typy na kwiecień
Spółki, na które postawili przed miesiącem eksperci, w zdecydowanej większości nie przyniosły oczekiwanych zysków. Największy zawód wśród walorów obecnych w marcowych portfelach sprawiły akcje Suneksu, które w skali całego miesiąca przyniosły ich posiadaczom niemal 25 - proc. stratę. Mocno rozczarował także Budimex, którego akcje z początkiem marca weszły w korektę. Od szczytu z lutego ich wartość stopniała już o blisko 20 proc. Nie pomogły nawet solidne wyniki za IV kwartał i cały 2025 r. Wśród analityków przeważają opinie, że spółka po ostatniej fali zwyżek była zbyt optymistycznie wyceniana, więc korekta była jak najbardziej uzasadniona. Słabo wypadły także inne spółki z branży budowlanej Polimex-Mostostal i Mirbud, których akcje przyniosły kilkunastoprocentowe straty.
Marcową korektę cen akcji większość z naszych typujących potraktowała jako okazję do przebudowy swoich portfeli. Analizując propozycje na kolejny miesiąc, można zauważyć, że typujący łaskawym okiem spoglądają na spółki, których wyceny w wyniku solidnej przeceny znalazły się na atrakcyjnych, ich zdaniem, poziomach. Stąd zainteresowanie mocno przecenionymi walorami Dino, KGHM, Kruka, Enter Air czy Rainbow Tours.
Z uwagi na dużą niepewność i rozchwianie rynków akcji część ekspertów postawiła na defensywną przebudowę portfela celem ograniczenia zmienności wyników portfela. Stąd rosnąca popularność firm m.in. z szeroko pojętego sektora IT. Istotnym kryterium wyboru były raporty finansowe prezentowane w trwającym sezonie wynikowym, w którym nie brakowało zarówno pozytywnych, jak i negatywnych zaskoczeń. Patrząc pod kątem poszczególnych branż, większym powodzeniem cieszą się przedstawiciele branży gamingowej, którzy zdają się powoli wracać do łask inwestorów. Na szczególną uwagę mogą liczyć te spółki, w których rynek wypatruje nowych premier albo pozytywnych efektów w wynikach. Swoich zwolenników mają także spółki budowlane, zwłaszcza te, które w 2026 r. będą miały się czym pochwalić, jak Torpol czy Mostostal Zabrze. Na celowniku znalazły się też Cyber_Folks i Synektik, wyróżniające się poprawą wyników.
Czytaj więcej
Krajowy rynek akcji w poprzednich tygodniach zniżkował wraz z pozostałymi, ale spadki nad Wisłą były mocno ograniczone. Najwyraźniej polskie spółki...
Marzec pod znakiem strat
Pod względem wypracowanych stóp zwrotu z portfeli zakończony niedawno miesiąc wypadł dla naszych uczestników rywalizacji fatalnie. Wszyscy zamiast oczekiwanych zysków musieli przełknąć stratę. Portfele ekspertów, biorąc pod uwagę uśredniony wynik wszystkich uczestników, wypadły nieco gorzej od rynku notując w skali całego miesiąca stopę zwrotu –5,7 proc. Indeks WIG w tym czasie stracił ok. 3,7 proc. Najmniej ucierpiał portfel analityków Oanda TMS Brokers, który zanotował stratę na poziomie 2,3 proc.
Znacznie lepszymi wynikami eksperci mogą pochwalić się, jeśli weźmiemy pod uwagę stopy zwrotu wypracowane od początku bieżącego roku, choć nie prezentują się już tak okazale, jak miesiąc wcześniej. Warto też zauważyć, że rozczarowujący marzec w dwóch przypadkach sprawił, że cały tegoroczny zysk został wymazany i w miejsce zysków pojawiły się straty. Po trzech miesiącach tegorocznej rywalizacji na prowadzeniu utrzymali się analitycy BM Banku Millennium, którzy od początku roku mogą się pochwalić stopą zwrotu wynoszącą blisko 9 proc. Tuż za ich plecami znajdują się eksperci z BM BNP Paribas Bank Polska, którzy zwiększyli stan portfela o ponad 5 proc. Na trzecim miejscu uplasowali się analitycy Oanda TMS Brokers, których inwestycje przyniosły ok. 2,3 proc. zysku. Łącznie od początku 2026 r. portfele ekspertów uczestniczących w naszej rywalizacji wypracowały średnią stopę zwrotu wynoszącą 0,7 proc., co jest wynikiem o 3,7 p.p. słabszym od rezultatu indeksu WIG, który w tym samym okresie zanotował wzrost o ok. 4,4 proc.
DM XTB
Wypadają z portfela:
- Benefit Systems, Newag | Zmiana struktury portfela.
- Mo-Bruk | Nie widzimy dużych szans na istotny wzrost kursu akcji w średnim terminie
Wchodzą do portfela:
- cyber_Folks | Rosnący biznes usług cyfrowych (hosting, e-commerce), dobra rentowność i ekspozycja na rozwój online.
- Synektik | Dynamiczny wzrost i ekspozycja na robotykę chirurgiczną; spółka łączy trend wzrostowy z realnymi przychodami.
- Torpol | Stabilny portfel zamówień kolejowych i korzystanie z funduszy unijnych.
BM Banku Millennium
Wypadają z portfela:
- AB, Asbis, CD Projekt, Compremum, Orlen, Unibep | Zmiana na spółki o większym potencjale wzrostu w krótkim terminie.
Wchodzą do portfela:
- Artifex Mundi | Nowy tytuł „Void Hunters” ma potencjał na sukces. Zbliża się wdrożenie metagry, który będzie nowym etapem dla tytułu „Unsolved”.
- Auto Partner | Spółka ostatnie trzy lata funkcjonowała w niekorzystnym dla niej otoczeniu umacniającego się PLN do EUR i USD (presja na marże), ale ostatnie odwrócenie tej tendencji poprawia warunki handlowe.
- Enea | Liczymy na liberalizację europejskiego systemu ETS. Przy obserwowanym szoku energetycznym uwagę zwraca także segment wydobywczy spółki w postaci Bogdanki.
- Enter Air | Atrakcyjnie wyceniana spółka z rosnącą flotą i skalą operacji. W ostatnich tygodniach pod negatywnym wpływem wydarzeń na Bliskim Wschodzie, liczymy na odwrócenie sentymentu w kwietniu.
- Mostostal Zabrze | Spółka łączy mocny biznes podstawowy, oparty na realizacjach przemysłowych, inżynieryjno-budowlanych i budownictwie specjalistycznym z nowymi obszarami wzrostu. Taki układ oznacza, że grupa opiera się na solidnym filarze operacyjnym, a jednocześnie buduje dodatkowy potencjał dalszej poprawy wyników.
- Synektik | Oczekujemy w wykonaniu spółki mocnego I kwartału i całego I półrocza 2026 r. Liczymy na uwolnienie wartości po wydzieleniu Syn2Bio.
DM BDM
Skład portfela na kwiecień pozostaje bez zmian.
Ipopema Private Investments
Wypadają z portfela:
- Cyfrowy Polsat, Skarbiec Holding, Wirtualna Polska | Zmiana struktury portfela.
Wchodzą do portfela:
- CI Games | Wejście w cykl debiutów: w 2026 r. „Lords of the Fallen”, w 2027 r. „ Sniper Ghot Warrior” oraz „Evolved” i „Projekt H” w 2028 r. Poprawa sentymentu do branży gamingowej na GPW.
- Cyber_Folks | Oczekiwany silny wzrost wolnych przepływów operacyjnych (FCF) i spadek długu netto, rosnąca stopa dywidendy i dynamika zysku netto rzędu 60-40 proc. do 2028 r.
- Dino | Oczekiwany silny wzrost wolnych przepływów operacyjnych (FCF)do 2028 r. i spadek długu netto, co będzie wsparciem polityki dywidendowej. Zakładamy utrzymanie statusu spółki wzrostowej.
- Ferro | Wskaźnik C/Z ’26-27 = 11,4x i 8,9x, silny spadek długu netto do ’28, stopa dywidendy rzędu 6-8 proc.
- KGHM | odbicie notowań miedzi i srebra, poprzez dźwignię operacyjną, ma bardzo silne przełożenie na zysk operacyjny i FCF. Wskaźnik C/Z ’26-27 = ok. 7,5x.
- Rainbow Tours | Zabezpieczone notowania paliwa i USD do III kwartału 2026 r. daja spółce komfort w otoczeniu rynkowych wahań. Wskaźnik C/Z ’26-27 rzędu 8x. Oczekiwana stopa dywidendy na 2026-2028 rzędu 6-8 proc. rzędu 7,4-9 proc.
Oanda TMS Brokers
Wypadają z portfela:
- Allegro, Modivo, Protektor | Wyrzucamy najbardziej ciążące papiery, które nie wykazują impetu wzrostowego.
Wchodzą do portfela:
- Instal Kraków | Solidne wyniki za 2025 r. - grupa pokazała 44,4 mln zł zysku netto i wyraźnie lepsze przepływy operacyjne niż rok wcześniej, mimo spadku wyników rok do roku wobec bardzo mocnej bazy z poprzedniego roku. Dodatkowym argumentem jest niska wycena C/Z to ok. 5,09.
- Kruk | Bardzo mocne wyniki za 2025 r., wysoka rentowność oraz strategia zakładająca dalszy duży wzrost inwestycji i skali portfela wierzytelności. Marcowa korekta na papierze zachęca do zakupów.
- Pekao | Bardzo solidne wyniki banku, wysoka efektywność i silna pozycja kapitałowa, które wspierają stabilny biznes nawet przy trudniejszym otoczeniu. Utrzymanie się kursu powyżej 200 zł może sugerować zakończenie korekty spadkowej i potencjalny powrót do wzrostów.
Noble Securities
Wypadają z portfela:
- Auto Partner, Żabka | Przebudowa struktury portfela - w przypadku pozostałych spółek z portfela widzimy większy potencjał wzrostu kursu akcji.
Wchodzi do portfela:
- Modivo | Po obniżeniu prognoz na rok finansowy 2025/2026 kurs akcji spadł do blisko dwuletniego minimum. Liczymy na poprawę wyników w najbliższych kwartałach.
BM BNP Paribas BP
Wypadają z portfela:
- Dom Development, Mo-Bruk | Zmiana struktury portfela.
Wchodzi do portfela:
- Torpol | Zwiększamy ekspozycję na budownictwo i inwestycje infrastrukturalne, gdzie rynek powinien być odporny na obecne obawy związane ze wzrostem cen ropy i gazu (Torpol zabezpiecza ceny po podpisaniu kontraktów), a podaż kontraktów kolejowych w 2026 r. powinna dalej rosnąć.
Zasady budowy portfeli fundamentalnych
W skład każdego z portfeli fundamentalnych wchodzi nie mniej niż pięć i nie więcej niż 10 spółek z rynku głównego GPW
wytypowanych przez ekspertów z biur i domów maklerskich uczestniczących w rywalizacji. Mogą to być dowolne firmy wchodzące w skład WIG-u, przy czym pomijane są te z kursem poniżej 1 zł. Udziały wszystkich spółek w portfelu są równe. Nie ma w nim gotówki. Modyfikacje składu portfeli możliwe są raz w miesiącu, a liczba spółek w portfelu może się zmienić (musi się jednak mieścić w przedziale od pięciu do dziesięciu).
Rozliczenie inwestycji następuje według kursów akcji z zamknięcia ostatniej sesji miesiąca. Stopy zwrotu są kumulowane z miesiąca na miesiąc w danym roku kalendarzowym. W wyliczeniach pomijane są koszty transakcji. Uwzględniane są wypłacane przez spółki dywidendy.
ZASTRZEŻENIE
Przedstawione w powyższym tekście informacje, opinie i prognozy nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa, w tym Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z 16 kwietnia 2014 r. Tekst nie stanowi zachęty do inwestowania, a redakcja „Parkietu” nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte przez czytelników.
