Przewidywane są już tylko dwie obniżki stóp Fed w tym roku

Po wspólnym oświadczeniu Chin i USA główne banki z Wall Street i inwestorzy na rynku stóp procentowych zmniejszyli swoje zakłady na obniżki przez Fed w ciągu roku, obecnie wyceniając tylko dwie w 2025 r., znacznie odsuwając oczekiwany termin kolejnej.

Foto: parkiet.com

 

Kontrakty swapów stóp procentowych śledzące oczekiwania dotyczące posiedzeń US Fed niedawno wskazały, że US Fed może obniżyć stopy procentowe tylko o około 55 punktów bazowych w tym roku, co stanowi dalszy znaczący spadek w porównaniu z zakładami na 75 punktów bazowych w piątek. Traderzy spodziewają się również, że pierwsza obniżka stóp nastąpi dopiero we wrześniu.

Stopa funduszy federalnych – oczekiwania rynku:

·       czerwiec 2025: utrzymanie

·       lipiec 2025: utrzymanie

·       wrzesień 2025: obniżka o 25 pb do 4,00-4,25 proc.

·       październik 2025: utrzymanie

- grudzień 2025: obniżka o 25 pb do 3,75-4,00 proc.

Ponieważ rynek obniżył oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych przez amerykańską Rezerwę Federalną w ciągu roku, rentowność dwuletnich amerykańskich obligacji skarbowych, która jest szczególnie wrażliwa na politykę pieniężną, wzrosła w poniedziałek o 12 punktów bazowych, ponownie przełamując próg 4 proc.

Gwałtowne zmiany oczekiwań dotyczących stóp procentowych

Wzrost rentowności, w połączeniu ze zmniejszoną pewnością co do obniżek stóp procentowych odzwierciedla dalsze osłabienie byczych zakładów na rynku amerykańskich obligacji skarbowych, ponieważ ostatnie obniżki taryf są postrzegane jako wspierające gospodarkę. Znaczne odbicie aktywów ryzykownych, w tym akcji amerykańskich, na początku tego tygodnia, również zmniejszyło atrakcyjność amerykańskich papierów.

W rzeczywistości, odkąd Rezerwa Federalna wydała oświadczenie na majowym posiedzeniu ustalającym stopy procentowe w zeszłym tygodniu, a przewodniczący Powell opowiadał się za podejściem wyczekującym, aby ocenić, jak taryfy wpłyną na inflację i wzrost gospodarczy, zakłady rynkowe na obniżki stóp procentowych Fed uspokoiły się. W ciągu ostatniego tygodnia rentowność dwuletnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła o ponad 40 punktów bazowych z najniższego poziomu 3,55 proc., podczas gdy rentowność papierów pięcioletnich również wzrosła z około 3,85 proc. do 4,11 proc.

Warto zauważyć, że zaledwie w zeszłym miesiącu rynek stóp procentowych w pełni uwzględnił w cenach oczekiwania na cztery obniżki stóp w ciągu roku — w tym czasie rynek powszechnie oczekiwał, że Fed wznowi cykl łagodzenia polityki pieniężnej w czerwcu z powodu obaw, że wojna handlowa może doprowadzić do załamania gospodarki USA.

Ed Al-Hussainy, strateg ds. stóp procentowych w Columbia Threadneedle Investments powiedział, że rynek jest w fazie przestrzelenia, a teraz płynność płynie do aktywów ryzykownych. Firma woli krótkoterminowe obligacje.

Gwałtowne zmiany oczekiwań dotyczących stóp procentowych dowodzą również ogromnego sukcesu niektórych zakładów kontrariańskich na rynku opcji wcześniej. Pod koniec ubiegłego miesiąca Cailian Press poinformował, że pojawiły się sygnały wskazujące na to, że co najmniej jeden główny trader opcji postawił oszałamiające 18 milionów dolarów — obstawiając, że Rezerwa Federalna USA nie obniży stóp procentowych w tym roku. Według najnowszych danych Chicago Mercantile Exchange (CME) liczba otwartych kontraktów na konkretne opcje sprzedaży przekroczyła 275 000.

Bank tną prognozy stóp

Oprócz traderów na rynku stóp procentowych, wiele dużych banków z Wall Street również jeszcze bardziej przesunęło swoje oczekiwania dotyczące okna obniżek stóp procentowych przez amerykańską Rezerwę Federalną w poniedziałek. Weźmy za przykład ekonomistów Citi. Po tym, jak USA ogłosiły znaczną redukcję taryf na towary chińskie, przesunęli swoje oczekiwania dotyczące okna obniżek stóp procentowych z czerwca na lipiec.

Goldman Sachs dokonał jednak jeszcze większej korekty — przesunął termin kolejnej obniżki stóp procentowych z lipca na grudzień. W raporcie stratedzy Goldman Sachs stwierdzili: „Biorąc pod uwagę obecne wydarzenia i znaczne złagodzenie warunków finansowych w zeszłym miesiącu, podnieśliśmy naszą prognozę rocznego tempa wzrostu gospodarki USA w IV kw. 2025 r. o 0,5 punktu procentowego do 1 proc. i obniżyliśmy prawdopodobieństwo wystąpienia recesji w ciągu najbliższych 12 miesięcy do 35 proc.”.

W tym tygodniu kilku przedstawicieli Fed, w tym przewodniczący Powell, wygłosi publiczne przemówienia jedno po drugim. Ich poglądy na temat kierunku stóp procentowych pośród najnowszych wydarzeń w sytuacji handlowej niewątpliwie zasługują na szczególną uwagę inwestorów.