Rząd znów tnie oprocentowanie. Warto teraz kupować obligacje?

W październiku Ministerstwo Finansów obniży oprocentowanie obligacji detalicznych o zapadalności od 3 miesięcy do 6 lat. Tłumaczy to koniecznością dostosowania do warunków rynkowych.

Z tego artykułu dowiesz się:

• Jakie zmiany w oprocentowaniu obligacji detalicznych wprowadziło Ministerstwo Finansów w październiku 2025 roku?
• Jak kształtuje się oferta obligacji Skarbu Państwa o różnych terminach zapadalności?
• Jakiego poziomu marż możemy spodziewać się w kolejnych okresach odsetkowych obligacji?
• Jaki wpływ mają zmiany w stopach procentowych na różne rodzaje obligacji?

MF przedstawiło warunki emisji oszczędnościowych obligacji Skarbu Państwa w październiku 2025 r. Widać w nich efekty cięcia stóp procentowych przez RPP, przekładające się na dalszy spadek oprocentowania obligacji detalicznych. Zaczął się zanim RPP w tym roku po raz pierwszy obniżyła stopy (maj, a następnie lipiec i wrzesień).

Jaka jest oferta obligacji w październiku 2025 r.?

W październiku oprocentowanie obligacji oszczędnościowych zostanie dostosowane do zmian zachodzących na rynku finansowym – podało Ministerstwo Finansów. Oprocentowanie obligacji detalicznych o zapadalności od 3 miesięcy do 6 lat będzie obniżone. Jak konkretnie wygląda oferta rządu?

Oprocentowanie obligacji 3-miesięcznych stałoprocentowych wyniesie 2,75 proc. (wobec 3 proc. we wrześniu). Kupon obligacji 1-rocznych o zmiennym oprocentowaniu opartym o stopę referencyjną NBP wyniesie 4,75 proc. (spadek z 5 proc.), a 2-letnich 4,9 proc. (spadek z 5,15 proc.) w pierwszym miesięcznym okresie odsetkowym. Z kolei obligacje 3-letnie będą oprocentowane w wysokości 5,15 proc. (spadek z 5,4 proc.).

Pozostałe obligacje, w pierwszym rocznym okresie odsetkowym oprocentowane będą odpowiednio: 5,5 proc. 4-letnie (poprzednio 5,75 proc.) oraz 6 proc. 10-letnie (bez zmian).

Z kolei 6 i 12-letnie obligacje rodzinne przeznaczone dla beneficjentów programu Rodzina 800+ oprocentowane będą 5,7 proc. i 6,25 proc. w pierwszym rocznym okresie odsetkowym.

Resort deklaruje, że marże utrzymuje na atrakcyjnym poziomie.

– W październiku dostosowaliśmy ofertę obligacji oszczędnościowych do bieżących warunków rynkowych poprzez zmianę oprocentowania obligacji o terminie zapadalności od 3-miesięcy do 6-lat. Utrzymaliśmy jednocześnie oprocentowanie obligacji 10- i 12-letnich oraz atrakcyjne marże w kolejnych okresach odsetkowych dla instrumentów o oprocentowaniu zmiennym. Zmiany dokonujemy przy zachowaniu preferencji dla segmentu detalicznego względem rynku hurtowego – komentował wiceminister Jurand Drop.

Czy stopy procentowe będą dalej spadać?

Warunki poszczególnych rodzajów obligacji różnią się od siebie m.in. poziomem ryzyka (a więc zarazem potencjałem zysku). Na największą zmienność narażone są obligacje stałokuponowe i długoterminowe. Z kolei papiery krótkoterminowe oraz te o zmiennym kuponie cechuje mniejsza wrażliwość na zmiany stóp procentowych (możliwość dostosowania oprocentowania do aktualnych stóp).

W Polsce trwa cykl obniżek. We wrześniu RPP obniżyła stopy procentowe o 25 pb. Są najniższe od ponad trzech lat. Będą nadal szły w dół?

„Dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej. Czynnikami ryzyka dla niskiej inflacji pozostają kształt polityki fiskalnej, ożywienie popytu konsumpcyjnego oraz podwyższona dynamika płac. Źródłem niepewności jest poziom administrowanych cen nośników energii oraz kształtowanie się inflacji na świecie, w tym ze względu na zmiany polityki handlowej głównych gospodarek” – czytamy we wrześniowym komunikacie NBP.

Jakie obligacje kupują Polacy?

W sierpniu resort finansów sprzedał obligacje oszczędnościowe o wartości 5,9 mld zł. To o prawie połowę mniej niż rok temu i 28 proc. mniej niż w lipcu. Wynik za sierpień oznacza spadek po trzech wzrostowych miesiącach. Dane wyglądają szczególnie słabo wobec statystyk za 2024 r., ale warto odnotować, że te były rekordowe. W lipcu 2024 r. sprzedano papiery za rekordowe 11,8 mld zł, a w sierpniu 2024 r. za niemal 11 mld zł.

Najchętniej kupowanymi instrumentami w 2025 r. w sierpniu były obligacje 1-roczne ROR (43-proc. udział w strukturze sprzedaży). Dużym zainteresowaniem cieszyły się też papiery 3-letnie TOS (35 proc.). Mniejszy był natomiast popyt na obligacje 4-letnie COI (8 proc.), 2-letnie DOR (5 proc.), 10-letnie EDO (5 proc.) oraz 3-miesięczne OTS (4 proc.).