DM BOŚ podniósł cenę docelową akcji banków PKO BP, Pekao i Millennium

Obecne wyceny niektórych banków wydają się niedoszacowane w relacji do ich wypracowanej kondycji finansowej – ocenia Dom Maklerski BOŚ.

W udostępnionych w poniedziałek skrótach z raportów z 24 listopada br. analitycy Domu Maklerskiego BOŚ oceniają perspektywy trzech banków w horyzoncie 12 miesięcy. Dla każdego z niech oczekiwana cena docelowa został podniesiona.

PKO BP może wrócić do wypłaty dywidendy

I tak, wycena PKO BP w horyzoncie 12-miesięcznym wzrosła do 64,4 zł z 34,3 zł na akcję. W dniu wydania raportu kurs wynosił 46,52 zł, a w poniedziałek 4 grudnia - ok. godz. 11.50 – 49,43 zł. Podniesiona też została rekomendacja z „trzymaj” do „kupuj”.

Analitycy DM BOŚ zauważają, że rok 2023 r. nie jest PKO BP „lekki, łatwy i przyjemny, przez kilka niefortunnych zdarzeń”. To m.in. niekorzystny dla banków wyrok TSUE z czerwca br., co spowodowało wysyp nowych pozwów ze strony klientów frankowych oraz zablokowanie wypłaty dywidendy, liczne interwencje władz np. w odniesieniu do oprocentowania depozytów, czy zapowiedzi przedłużenia wakacji kredytowych. "Wszystkie wydarzenia były wyzwaniami indukującymi koszty, co przysłoniło prawdziwy obraz finansowej pozycji i wyników PKO BP" – czytamy w raporcie.

Tymczasem ten obraz może nie być taki zły. „Na przykład najważniejsza pozycja po stronie zysków, czyli wynik odsetkowy netto Banku znacząco wzrósł w br. i co więcej, są duże szanse, że porównywalny poziom utrzyma się w przyszłym roku, gdyż PKO BP zbudował wiele linii obrony swojego wyniku odsetkowego. Także wzrost wolumenów powinien być podtrzymany w przyszłym roku. Wreszcie wydaje się, że poziom interwencjonizmu państwowego może spadać. Dlatego wg naszych ocen przyszły rok powinien być korzystniejszy dla PKO BP pod wieloma względami" – oceniają analitycy DM BOŚ.

"Uważamy, że PKO BP należy do rzadkich okazów w sektorze bankowym zdolnych do wygenerowania porównywalnej marży w przyszłym roku zważywszy na: poprawę struktury bilansu, korzystny wpływ transakcji zabezpieczających oraz polityki depozytowej kształtowanej w większym stopniu przez rynek, co należy uznać za wyróżniające cechy w sektorze. Ponadto spodziewamy się w przyszłym roku powrotu banku do wypłaty dywidendy" - napisano.

Pekao z pierwszorzędną rentownością

Cena docelowa akcji Pekao w horyzoncie 12 miesięcy został podniesiona do 201,8 zł z 143,60 zł wcześniej, a rekomendacja "kupuj" została podtrzymana. W dniu wydania raportu (24 listopada) kurs akcji Pekao wynosił 137,70 zł, a poniedziałek ok. godz. 11.50 było to 146,8 zł.

Jak wyjaśniają analitycy DM BOŚ, Pekao to prawdopodobnie jeden z najlepiej sobie radzących banków na GPW, ponieważ ma mocną pozycję finansową, "pierwszorzędną" rentowność oraz wypłaca powtarzalną dywidendę. Ekspozycja na portfel dawnych frankowych kredytów hipotecznych jest ograniczona i w większości zabezpieczona rezerwami. W efekcie Pekao jest dobrze przygotowany na oczekiwane w przyszłym roku ożywienie gospodarcze, powinien też móc czerpać korzyści z inicjatyw klimatycznych.

„Ponadto uważamy, że jest stosunkowo dobrze przygotowany na spadek stóp procentowych zważywszy na poziom depozytów i wyższy zwrot na portfelu obligacji. Wzrost wolumenów powinien również wspierać wyniki Pekao w nadchodzących kwartałach, tym bardziej, że wcześniejszy dostęp do programu Bezpieczny kredyt 2 proc. dał bankowi przewagę nad konkurencją” - ocenia DM BOŚ.

„Wreszcie, kiedy duża część banków zmaga się z ogromnymi kosztami dotyczącymi portfela dawnych hipotecznych frankowych, Pekao deklaruje, że rozwiąże ten problem raz na zawsze, wdrażając nowy program polubownych umów" – czytamy.

Millennium dla cierpliwych

Analitycy DM BOŚ podnieśli też cenę docelową akcji Banku Millennium w horyzoncie roku do 11,3 zł z 7,86 zł wcześniej i podtrzymali dla nich zalecenie "kupuj". W dniu wydania raportu kurs akcji Millennium wyniósł 7,65 zł, a w poniedziałek ok. godz. 11.50 – 8,19.

„Ten rok potwierdził skuteczność planu naprawy i Millennium nie zbacza ze ścieżki powrotu do rentowności” – czytamy w raporcie. Bank bez problemu realizuje wskaźniki kapitałowe, jak i wymogi MREL, poziom płynności oraz poziom rentowności na podstawowej działalności są wysokie. Umożliwia to rozwiązywanie problemów w kredytami frankowymi, dalsze budowanie bazy kapitałowej oraz wypracowywanie zysków.

"Biorąc pod uwagę, że obecne koszty ryzyka prawnego są bliskie pokrycia całości portfela dawnych kredytów, przyszły wpływ ewentualnych sporów sądowych na wyniki powinien być zdecydowanie niższy. Wprawdzie spodziewamy się, że powtarzalne kwartalne obciążenia z tytułu ryzyka prawnego w przyszłym roku zaczną słabnąć, prognozujemy ostrą ich redukcję już w 2025 roku. Dlatego też, naszym zdaniem, raportowany wynik netto powinien znacząco wzrosnąć otwierając możliwość wypłaty dywidendy. Z tego oto powodu uważamy, że inwestycja w akcje Millennium jest odpowiednia dla cierpliwego długodystansowego inwestora, który chce postawić na sukces planu naprawy Banku i jego całkowitego powrotu do formy" – napisano.

Istotne informacje

Powyższe informacje są skrótem raportów DM BOŚ, których pierwsze rozpowszechnienie nastąpiło 24 listopada 2023 r. (o godz. 19.35 dla Pekao oraz o godz. 7.30 dla PKO i Millennium). Ich autorem jest Michał SobolewskPekao