Nie chcę zadłużać KGHM na wypłatę dywidend

Z Herbertem Wirthem, prezesem KGHM, rozmawia Adam Roguski

Przejęcie Quadry zależy od zatwierdzenia oferty przez akcjonariuszy tej spółki większością dwóch trzecich głosów. Akcjonariat jest bardzo mocno rozdrobniony – czy pan jest pewny wyniku głosowania, czy planujecie jakieś spotkania z akcjonariuszami?

Nie przewiduję żadnego takiego roadshow. Uważam, że nasza oferta jest godziwa, uwzględniając premię na poziomie 30–40 proc. Kurs

Quadry jest wyższy zaledwie o kilkadziesiąt centów od naszej oferty.

Czy inne koncerny zaczęły się „kręcić" wokół Quadry?

Nie mamy informacji, które by to potwierdzały. Jednak w razie czego mamy prawo pierwokupu.

Czy macie jakiś plan B, który moglibyście wdrożyć, gdyby nie udało się przejąć Quadry?

Mamy na oku także inne aktywa, część z nich zamierzamy kupić także po przejęciu Quadry. Dzięki akwizycji Quadry produkcja z własnych zasobów wzrośnie do 635 tys. ton rocznie w 2018 roku – a przecież nasz cel to ponad 700 tys. ton. Więc i tak już w przyszłym roku możemy kupić jakieś mniejsze perspektywiczne złoża, podobne do Afton-Ajax.

Czyli w 2012 roku zapłacicie prawie 10 mld zł za Quadrę, chcecie kupić kolejne złoża, do tego rozpocznie się budowa kopalni na złożu Afton-Ajax, Ministerstwo Finansów liczy na 1,8 mld zł podatku od kopalin, a jeszcze zamierzacie wypłacić przynajmniej 30 proc. zysku w formie dywidendy – czyli około 2,9 mld zł. Nie obejdzie się bez zaciągnięcia kredytu?

Jeśli chodzi o przejęcia kolejnych złóż, KGHM będzie mieć inny sposób na ich sfinansowanie niż dług, ale na tym etapie nie chcę uprzedzać faktów.

A co z dywidendą? Pan chciałby ją powiązać z przepływami finansowymi zamiast z zyskiem netto. Chociażby w wydanej niedawno rekomendacji DM BZ WBK zakłada, że w najbliższych latach KGHM będzie generować cash flow rzędu 0,5 mld zł. Nie będzie zbytnio czym dzielić...

Nie chciałbym zadłużać spółki na wypłatę dywidendy. Nadrzędnym celem jest zbudowanie wartości KGHM w długim terminie, przecież to jest w interesie akcjonariuszy. Dlatego trochę rozczarował mnie tak mocny spadek naszego kursu w reakcji na zapowiedź przejęcia Quadry.

Nowy podatek od kopalin w pierwszym rzędzie dotknie KGHM. Czy Ministerstwo Finansów konsultuje z wami tę kwestię?

Takie konsultacje się odbywają, wciąż nie wiem, jaka będzie ostateczna formuła podatku (wywiad odbył się dzień przed ogłoszeniem projektu ustawy przez resort finansów – red.).

Jednym z najważniejszych aktywów Quadry jest złoże Sierra Gorda w Chile...

...no i Victoria w Kanadzie...

Ale to odleglejszy w czasie projekt, dopiero na etapie studium wykonalności – wydobycie ma ruszyć w 2017 roku...

Tak, ale jest bardzo atrakcyjne, bo tak jak Sierra Gorda generuje bardzo niskie koszty operacyjne.

Wracając do Sierra Gorda – budowa kopalni pochłonie  3?mld USD, Quadra i Sumitomo – właściciel 45 proc. udziałów – ustaliły wcześniej podział finansowania. Czy przejęcie może wpłynąć na rewizję planów – tzn., czy KGHM będzie musiał się tam zaangażować finansowo?

Nie sądzę. Nie mam żadnych sygnałów od Japończyków, by chcieli modyfikować zasady tego joint venture z powodu przejęcia przez nas Quadry.

Zbliża się termin publikacji studium wykonalności kopalni na złożu Afton-Ajax. Kanadyjska prasa donosi, że koszt budowy kopalni będzie o wiele wyższy niż 0,5 mld USD – jak było szacowane w 2009 roku.

Być może, ja czekam na ten dokument. Inwestycja będzie realizowana, jeśli projekt będzie spełniał oczekiwania pod względem zwrotu. Ostatecznie inwestycja będzie finansowana w oparciu o kredyty bankowe.

Grupa KGHM ma szansę znacznie się rozrosnąć – jak kompetencyjnie i nadzorczo „ogarniecie" tak zdywersyfikowaną geograficznie strukturę?

Generalnie chcemy zachować obecny management w Quadrze, o szczegółach polityki kadrowej teraz nie mogę mówić. Od wielu miesięcy realizowaliśmy z doradcami projekt post-merger management (zarządzania spółką po przejęciu – red.). Zdefiniowaliśmy obszary ryzyka – także kwestie personalne – analizowaliśmy możliwości wyeliminowania tego typu problemów.

Jesteśmy dobrej myśli, ale zobaczymy, co przyniesie życie.

Czy spółki z grupy KGHM będą jakoś zaangażowane w zagraniczne inwestycje, w późniejszą budowę kopalń?

Bardzo bym chciał, przy inwestycjach bierzemy pod uwagę takie synergie. PeBeka buduje szyby górnicze, Zanam Legmet maszyny do wydobywania rudy.

Jak się będzie zachowywać kurs miedzi w najbliższych miesiącach?

Patrzymy, co się dzieje z finansami światowymi, zwłaszcza jeśli Stany Zjednoczone zdecydują się znów dodrukować pieniędzy, to będzie to sprzyjać wysokim cenom miedzi.

Dziękuję za rozmowę.