Inwestorzy oczekują obniżek chińskich stóp procentowych

Rentowność 10-letnich obligacji spadła poniżej kluczowego psychologicznego poziomu 2 proc., osiągając najniższy poziom od wielu dekad w oczekiwaniu, że Pekin będzie mógł rozszerzyć swoje środki stymulacyjne, aby wzmocnić gospodarkę.

Foto: parkiet.com

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych Chin, która zmienia się odwrotnie do cen, spadła w poniedziałek do 1,9636 proc., jak pokazały dane LSEG, co oznacza najniższy poziom od 22 lat. Rentowność 30-letnich obligacji spadła do 2,164 proc.

Wzrost obligacji wynika głównie z oczekiwań na dalsze obniżki wskaźnika rezerw obowiązkowych dla kredytodawców komercyjnych, stwierdził w poniedziałkowej notatce Tommy Xie, szef azjatyckiego działu badań makroekonomicznych w OCBC Bank. RRR określa ilość środków pieniężnych, które banki muszą trzymać w rezerwach.

Jako czynniki sprzyjające wzrostowi podał także „wspierający stan płynności i wciąż słabe fundamenty gospodarcze”.

Pogoń inwestorów za obligacjami skarbowymi

Spadek rentowności następuje po ogłoszeniu przez Ludowy Bank Chin w ubiegły piątek, że w listopadzie zasilił system bankowy 800 miliardów juanów w drodze tak zwanej „bezpośredniej operacji repo”. Kwota ta wzrosła po zastrzyku w wysokości 500 miliardów juanów w październiku.

Posunięcie to miało na celu „utrzymanie płynności w systemie bankowym na rozsądnym poziomie” – czytamy w oficjalnym komunikacie.

Niezależnie od tego bank centralny poinformował również, że w listopadzie zakupił obligacje rządowe o wartości 200 miliardów juanów netto w ramach operacji otwartego rynku, których celem było „intensyfikacja antycyklicznej korekty swojej polityki pieniężnej”.

Władze chińskie próbowały powstrzymać wzrost na rynku obligacji, napędzany napływem inwestycji w bezpieczeństwo chińskich obligacji rządowych w obliczu spowolnienia wzrostu gospodarczego i braku atrakcyjnych opcji inwestycyjnych.

LBCh przestrzegł przed ryzykiem destabilizacji i bańkami spekulacyjnymi w związku z pogonią inwestorów za obligacjami rządowymi i unikaniem bardziej niestabilnych aktywów.

– Rynek w dalszym ciągu wycenia pewne wsparcie fiskalne na początku przyszłego roku – powiedział CNBC Edmund Goh, dyrektor inwestycyjny w abrdn.

Pomimo pewnych zachęcających oznak ożywienia na chińskim rynku nieruchomości, „w ciągu ostatnich kilku miesięcy nie zaobserwowaliśmy żadnej poprawy krajowych danych gospodarczych” – powiedział Goh, podkreślając, że niższe stopy kapitalizacji odzwierciedlają tę sytuację gospodarczą.

– Bez znaczącego bodźca fiskalnego w Chinach gospodarka wpadnie w stan deflacyjny – dodał.

Chiński juan osłabił się w poniedziałek o 0,45 proc. do 7,2795 za dolara.

Bank centralny zapowiada obniżki stóp

Gubernator LBCh Pan Gongsheng powiedział na listopadowym spotkaniu wysokiego szczebla, że ​​władze planują utrzymać wspierającą politykę pieniężną i wskazał, że RRR zostanie obniżona do końca roku o 25–50 punktów bazowych. Zasugerował także, że siedmiodniową stopę repo można obniżyć o kolejne 20 punktów bazowych przed końcem roku.

– Opór przed dalszym spadkiem [rentowności obligacji] może wzrosnąć ze względu na większą emisję obligacji rządowych i zbliżające się ważne spotkania – zauważył Xie z OCBC.

Oczekuje się, że w Chinach odbędzie się uważnie obserwowane spotkanie Biura Politycznego, najwyższego organu decyzyjnego rządzącej Partii Komunistycznej, po którym odbędzie się coroczna centralna konferencja poświęcona sprawom gospodarczym, podczas której decydenci ustalą plany gospodarcze i cele wzrostu na rok 2025. Obydwa kraje spotkania mają się odbyć w okolicach połowy grudnia.

– Podczas tych spotkań Pekin prawdopodobnie ogłosi dodatkowe środki stymulacyjne, „które mogą zmienić dynamikę rynku i ograniczyć zakres dalszych spadków rentowności – dodał Xie z OCBC.

– Mimo że rentowność chińskich obligacji zbliża się obecnie do 2 proc., różnica w stosunku do rentowności obligacji 10-letnich w USA faktycznie się zawęziła – zauważył Eugene Hsiao, szef strategii akcji w Chinach w Macquarie Capital. – To pozytywny wynik netto dla przepływów kapitału chińskiego – dodał.

Rentowność 10-letnich obligacji Chin pozostaje znacznie niższa niż rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wynosząca ponad 4 proc.