Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych Chin, która zmienia się odwrotnie do cen, spadła w poniedziałek do 1,9636 proc., jak pokazały dane LSEG, co oznacza najniższy poziom od 22 lat. Rentowność 30-letnich obligacji spadła do 2,164 proc.
Wzrost obligacji wynika głównie z oczekiwań na dalsze obniżki wskaźnika rezerw obowiązkowych dla kredytodawców komercyjnych, stwierdził w poniedziałkowej notatce Tommy Xie, szef azjatyckiego działu badań makroekonomicznych w OCBC Bank. RRR określa ilość środków pieniężnych, które banki muszą trzymać w rezerwach.
Jako czynniki sprzyjające wzrostowi podał także „wspierający stan płynności i wciąż słabe fundamenty gospodarcze”.
Pogoń inwestorów za obligacjami skarbowymi
Spadek rentowności następuje po ogłoszeniu przez Ludowy Bank Chin w ubiegły piątek, że w listopadzie zasilił system bankowy 800 miliardów juanów w drodze tak zwanej „bezpośredniej operacji repo”. Kwota ta wzrosła po zastrzyku w wysokości 500 miliardów juanów w październiku.
Posunięcie to miało na celu „utrzymanie płynności w systemie bankowym na rozsądnym poziomie” – czytamy w oficjalnym komunikacie.
Niezależnie od tego bank centralny poinformował również, że w listopadzie zakupił obligacje rządowe o wartości 200 miliardów juanów netto w ramach operacji otwartego rynku, których celem było „intensyfikacja antycyklicznej korekty swojej polityki pieniężnej”.
Władze chińskie próbowały powstrzymać wzrost na rynku obligacji, napędzany napływem inwestycji w bezpieczeństwo chińskich obligacji rządowych w obliczu spowolnienia wzrostu gospodarczego i braku atrakcyjnych opcji inwestycyjnych.
LBCh przestrzegł przed ryzykiem destabilizacji i bańkami spekulacyjnymi w związku z pogonią inwestorów za obligacjami rządowymi i unikaniem bardziej niestabilnych aktywów.
– Rynek w dalszym ciągu wycenia pewne wsparcie fiskalne na początku przyszłego roku – powiedział CNBC Edmund Goh, dyrektor inwestycyjny w abrdn.
Pomimo pewnych zachęcających oznak ożywienia na chińskim rynku nieruchomości, „w ciągu ostatnich kilku miesięcy nie zaobserwowaliśmy żadnej poprawy krajowych danych gospodarczych” – powiedział Goh, podkreślając, że niższe stopy kapitalizacji odzwierciedlają tę sytuację gospodarczą.
– Bez znaczącego bodźca fiskalnego w Chinach gospodarka wpadnie w stan deflacyjny – dodał.
Chiński juan osłabił się w poniedziałek o 0,45 proc. do 7,2795 za dolara.
Bank centralny zapowiada obniżki stóp
Gubernator LBCh Pan Gongsheng powiedział na listopadowym spotkaniu wysokiego szczebla, że władze planują utrzymać wspierającą politykę pieniężną i wskazał, że RRR zostanie obniżona do końca roku o 25–50 punktów bazowych. Zasugerował także, że siedmiodniową stopę repo można obniżyć o kolejne 20 punktów bazowych przed końcem roku.
– Opór przed dalszym spadkiem [rentowności obligacji] może wzrosnąć ze względu na większą emisję obligacji rządowych i zbliżające się ważne spotkania – zauważył Xie z OCBC.
Oczekuje się, że w Chinach odbędzie się uważnie obserwowane spotkanie Biura Politycznego, najwyższego organu decyzyjnego rządzącej Partii Komunistycznej, po którym odbędzie się coroczna centralna konferencja poświęcona sprawom gospodarczym, podczas której decydenci ustalą plany gospodarcze i cele wzrostu na rok 2025. Obydwa kraje spotkania mają się odbyć w okolicach połowy grudnia.
– Podczas tych spotkań Pekin prawdopodobnie ogłosi dodatkowe środki stymulacyjne, „które mogą zmienić dynamikę rynku i ograniczyć zakres dalszych spadków rentowności – dodał Xie z OCBC.
– Mimo że rentowność chińskich obligacji zbliża się obecnie do 2 proc., różnica w stosunku do rentowności obligacji 10-letnich w USA faktycznie się zawęziła – zauważył Eugene Hsiao, szef strategii akcji w Chinach w Macquarie Capital. – To pozytywny wynik netto dla przepływów kapitału chińskiego – dodał.
Rentowność 10-letnich obligacji Chin pozostaje znacznie niższa niż rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wynosząca ponad 4 proc.
