W kwietniu szansa dla mniejszych spółek

W tym miesiącu na rynek przebiją się głównie emisje małych debiutantów. Na Catalyst – poza papierami Ganta i Marvipolu – powinno być spokojniej

Kwie­cień bę­dzie nie­złym mie­sią­cem na do­ko­na­nie prze­ta­so­wań w port­fe­lu, a wię­cej trans­ak­cji mo­że być prze­pro­wa­dza­nych na ryn­ku wtór­nym. Sprzy­jać te­mu mo­że po­cząt­ko­wo nie­wiel­ka war­tość emi­sji na ryn­ku pier­wot­nym (choć o du­żej ró­żno­rod­no­ści) oraz prze­rwa w pu­bli­ka­cjach ra­por­tów rocz­nych i wy­ja­śnie­nie sy­tu­acji Gan­ta.

No­we emi­sje

Na kwie­cień pry­wat­ne emi­sje ob­li­ga­cji za­po­wie­dzia­ły E­-Kan­ce­la­ria oraz Ubo­at­-Li­ne, a więc spół­ki zna­ne już in­we­sto­rom z Ca­ta­lyst. We­dług mo­ich in­for­ma­cji, war­tość tych emi­sji nie prze­kro­czy 9 mln zł. Swo­ich sił spró­bu­je ta­kże spół­ka no­to­wa­na na NewConnect , ale jesz­cze nie na Cata­lyst, z bra­nży bu­dow­la­nej, któ­ra sta­rać się bę­dzie o 3,5 mln zł – we wszyst­kich trzech przy­pad­kach na­le­ży spo­dzie­wać się opro­cen­to­wa­nia w oko­li­cach 10 proc., któ­ry to po­ziom znaj­du­je się tuż za dziś uzna­wa­ną gra­ni­cą te­ry­to­rium high yeild (jesz­cze je­sie­nią gra­ni­ca znaj­do­wa­ła się o punkt czy dwa da­lej). Emi­sję pu­blicz­ną o war­to­ści 25 mln zł za­po­wie­dział ta­kże PCC Ro­ki­ta i o ile mi wia­do­mo, to­wa­rzy­szyć jej bę­dą pew­ne na­kła­dy mar­ke­tin­go­we. Spra­wa o ty­le in­te­re­su­ją­ca, że do tej po­ry ob­li­ga­cje Ro­ki­ty bez więk­sze­go roz­gło­su (nie li­cząc zwy­cza­jo­wych, acz dość sku­tecz­nych, po­dej­mo­wa­nych w ta­kich oka­zjach ak­cji PR­-owych) roz­cho­dzi­ły się jak po­ma­rań­cze za ko­mu­ny. Ape­ty­ty drob­nych in­we­sto­rów trze­ba by­ło re­du­ko­wać, na­wet o 70 proc. Tym ra­zem Ro­ki­ta ob­ni­ża opro­cen­to­wa­nie do 7,5 proc. w ska­li ro­ku – ra­czej nie sku­si ku­po­nem tych, któ­rzy ku­po­wa­li je pół ro­ku wcze­śniej na 9 proc. Ale już tych, któ­rzy dziś szu­ka­ją miej­sca in­we­sty­cji dla swo­ich środ­ków z lo­kat ban­ko­wych – za­pew­ne tak. Być mo­że też ofe­ru­ją­cy ob­li­ga­cje – BDM – któ­ry nie za­li­cza się do czo­łów­ki ofe­ru­ją­cych pa­pie­ry kor­po­ra­cyj­ne – po­wo­li wy­czer­pu­je mo­żli­wo­ści wła­snej sie­ci dys­try­bu­cji.

Emi­sję ob­li­ga­cji za­po­wia­dał wcze­śniej Gi­no Ros­si i być mo­że czas re­ali­za­cji tych za­mia­rów zbli­ża się wiel­ki­mi kro­ka­mi.

No­wy pro­gram emi­sji ob­li­ga­cji uchwa­lo­ny przez Ge­tin No­ble Bank mu­si przejść przez Ko­mi­sję Nad­zo­ru Fi­nan­so­we­go, co za­bie­rze tro­chę cza­su – GNB za­pew­ne wró­ci na ry­nek pier­wot­ny w ma­ju.

Ta­ki układ spra­wia, że zwłasz­cza w dru­giej po­ło­wie kwiet­nia bę­dzie w ka­len­da­rzach i za­pew­ne w port­fe­lach nie­co miej­sca na prze­pro­wa­dze­nie no­wych emi­sji.

De­biu­ty i ry­nek wtór­ny

Na swo­ją ko­lej­kę cze­ka­ją Pań­ska 37, 2C Part­ners, a więc mniej zna­ni emi­ten­ci. Po­za de­biu­tan­ta­mi in­we­sto­rzy mo­gą in­te­re­so­wać się pa­pie­ra­mi, któ­re wcho­dzą w no­we okre­sy od­set­ko­we, a ści­ślej, do któ­rych pra­wa do od­se­tek zo­sta­ną usta­lo­ne. Dzię­ki te­mu po­ja­wi się szan­sa na za­kup ob­li­ga­cji po w mia­rę „czy­stych" ce­nach, bez po­dat­ko­wych zo­bo­wią­zań i do­ty­czy to 49 se­rii (nie uwzględ­nia­jąc gmin, ban­ków spół­dziel­czych, oraz pa­pie­rów, któ­re za­pa­da­ją w kwiet­niu lub w ma­ju). Jed­no­cze­śnie jest to ta­kże pierw­szy mie­siąc po pu­bli­ka­cji ra­por­tów rocz­nych spół­ek, któ­re są no­to­wa­ne na GPW. Przed­się­bior­stwa z Ca­ta­lyst ma­ją na to czas do koń­ca czerw­ca, więc ra­por­ty bę­dą na­pły­wa­ły stop­nio­wo i być mo­że obej­dzie się bez więk­szych emo­cji.

Nie­za­wod­nie do­star­czą ich pa­pie­ry Gan­ta i Ma­rvi­po­lu. W chwi­li pi­sa­nia te­go tek­stu nie wia­do­mo jesz­cze, czy Gant wy­ku­pił w pią­tek mar­co­we ob­li­ga­cje ani tym bar­dziej, co z te­go wy­ni­kło dla po­zo­sta­łych se­rii. My­ślę, że na­wet po­zy­tyw­ne roz­strzy­gnię­cie mo­że zmie­nić tyl­ko po­strze­ga­nie ma­jo­wych se­rii Gan­ta (ma­ją nie­du­żą war­tość no­mi­nal­ną), ale nie­pew­ność zwią­za­na z de­we­lo­pe­ra­mi utrzy­ma się, a mo­że na­wet roz­sze­rzy (w ko­lej­nych mie­sią­cach za­pa­da­ją pa­pie­ry Wi­ka­ny, Włodarzewskiej). Przy­pa­dek ka­żdej spół­ki na­le­ży roz­pa­try­wać in­dy­wi­du­al­nie i bez wzglę­du na roz­strzy­gnię­cia w przy­pad­ku Gan­ta, nie mo­żna za­kła­dać, że bę­dą ta­kie sa­me dla po­zo­sta­łych de­we­lo­pe­rów.

Wy­ku­py

Na kwie­cień przy­pa­da­ją wy­ku­py trzech se­rii ob­li­ga­cji kor­po­ra­cyj­nych (patrz ta­bel­ka), któ­re nie po­win­ny wzbu­dzać więk­szych emo­cji. E­-Kan­ce­la­ria za­pew­ne nie uza­le­żnia spła­ty za­pa­da­ją­cej se­rii od suk­ce­su no­wej emi­sji, bo ry­zy­ko ta­kie­go dzia­ła­nia by­ło­by zbyt du­że (na­wet ma­jąc w pa­mię­ci świet­ne wy­ni­ki ostat­nich emi­sji tej spół­ki). Elec­tus to pew­na za­gad­ka, bo ostat­nie da­ne fi­nan­so­we po­cho­dzą z 30 czerw­ca. By­ły to da­ne fa­tal­ne, a sa­ma spół­ka wy­wo­dzi się z gru­py IDM. Ale jej ak­ty­wa (dłu­gi szpi­tal­ne) po­win­ny zna­leźć ama­to­rów w ra­zie po­trze­by, więc je­śli nie re­fi­nan­so­wa­niem, to sprze­da­żą ak­ty­wów Elec­tus po­wi­nien się obro­nić. Ry­nek wie­rzy w to głę­bo­ko wy­ce­nia­jąc ob­li­ga­cje tuż po­ni­żej no­mi­na­łu. Już ta­niej wy­ce­nia­ny jest Ru­bi­con (98,75 proc.), ale i w tym przy­pad­ku ry­nek za­kła­da wy­kup pa­pie­rów w ter­mi­nie. Fun­dusz do­ko­ny­wał już przed­ter­mi­no­we­go wy­ku­pu ob­li­ga­cji tej se­rii w tym roku (po­nad 5 mln zł), co umac­nia je­go wia­ry­godność.

[email protected]