Pytania do... Alfreda Adamca, głównego ekonomisty LifeWays

Akcje spółek z branży medialnej i budowlanej drożeją w zaskakującym tempie. Jak to wytłumaczyć?

Poprawę tej drugiej branży można usprawiedliwić silną przeceną na giełdzie. Spadki cen akcji spółek budowlanych były niemal tak silne jak wcześniejsze wzrosty, spowodowane ożywieniem na tym rynku. A budownictwo jest przecież branżą procykliczną. Dane napływające z gospodarki wskazują nie tylko, że sytuacja zacznie się poprawiać, ale dodatkowo pojawi się cały pakiet działań stymulujący sektor budowlany. I nie mówię tu tylko o programie „Mieszkanie dla młodych". Dodajmy też, że dobra kondycja branży budowlanej przekłada się na wyniki całej gospodarki. Budownictwo jest bowiem jednym z kół zamachowych naszego kraju.

Niestety w międzyczasie kilka spółek upadło (m.in. PBG i Energomontaż-Południe)...

Z rynku wypadły słabsze przedsiębiorstwa, ale te silne nadal dobrze sobie radzą. Część firm budowlanych przeprowadza różne działania restrukturyzacyjne, które pozwalają im przetrwać na rynku. Jest jeszcze jeden czynnik, na który warto zwrócić uwagę. Jak wiemy, spółki budowlane nie należą do największych na naszej giełdzie. W WIG20 nie znajdziemy żadnej firmy z tej branży. W tym roku na giełdzie zdecydowanie prym wiodą małe i średnie spółki, w które TFI chętnie inwestują zarządzane pieniądze. A firmy budowlane wchodzące w skład mniejszych indeksów to siły napędowe, które podbijają wartość portfela inwestycyjnego.

A co ze spółkami medialnymi?

To akurat branża z mniejszą liczbą reprezentantów. Wystarczy, że 2–3 spółki wypadły znacznie lepiej od sytuacji na rynku, a wartość subindeksu silnie wzrosła. Ponadto spółki te są mocno zróżnicowane, ale jakkolwiek by patrzeć, są również procykliczne. Ożywienie gospodarcze nadal powinno je wspierać. Pamiętajmy, że do tej pory prym na giełdzie wiódł sektor bankowy i energetyczny. To właśnie akcje spółek z tych branż inwestorzy najchętniej kupowali. Obecnie obie są w niełasce, więc gracze zaczęli szukać zamienników. I takim sposobem nieco przypadkowo skorzystała na tym branża medialna. A to przejście inwestorów związane było m.in. z wejściem TVN i Cyfrowego Polsatu do nowo utworzonego i prestiżowego WIG30.

Skoro mówiliśmy już o branżach, zastanówmy się też nad sektorami. Na rynku zaczynają się pojawiać głosy, że warto już stopniowo realizować zyski z inwestycji w małe i średnie spółki. Pan też tak uważa?

W takich głosach jest trochę prawdy. Ceny akcji małych i średnich spółek są już na bardzo wysokim poziomie, co jednak wcale nie oznacza, że jeśli zajmiemy się dogłębną analizą spółek, to nie znajdziemy ciekawych spółek, które wciąż są niedoceniane przez innych inwestorów. Obecne wysokie ceny i kondycję rynku można traktować już jak żółte światło na skrzyżowaniu. Powinniśmy z uwagą przyglądać się kondycji spółek z portfela, ale zarazem nie opuszczać jeszcze rynku. Na to jest jeszcze za wcześnie.

A które z branż mogą jeszcze pozytywnie zaskoczyć w średnim i dłuższym terminie?

Budownictwo i energetyka. Obu branżom sprzyjać będzie ożywienie gospodarcze. W przypadku tej drugiej może to doprowadzić do większego popytu na energię przy ograniczonym wzroście cen surowców, co pozwoli spółkom osiągać większe zyski. Słabiej natomiast może natomiast wypaść branża finansowa. Niskie stopy procentowe i słaby popyt na kredyty na pewno nie będą jej wspierać. Szansy dopatruje się za to w spółkach informatycznych czy nawet surowcowych, pod warunkiem że gospodarki światowej nie czeka zapaść.