Przychody Skarbu głównie z dywidend

Budżet państwa będą zasilać udziały w zyskach notowanych spółek. Skarb może zbyć część akcji z portfela, by zasilić fundusze PIR i BGK.

Po sześciu miesiącach tego roku przychody Skarbu Państwa z prywatyzacji wyniosły zaledwie 23,4 mln zł, podczas gdy w dokumencie „Kierunki prywatyzacji majątku Skarbu Państwa 2015" zabudżetowano na cały rok kwotę 1,2 mld zł. W całym ubiegłym roku było to 1 mld zł.

Resort szacuje, że w I połowie br. do kasy wpłynęło także 1,1 mld zł z tytułu dywidend. Resort informuje, że kwota dywidend uchwalonych przez walne zgromadzenia spółek będących w jego nadzorze wynosi 4,55 mld zł (stan na koniec czerwca) – kwota obejmuje II ratę dywidendy z PZU z zysku za 2013 r. Rok wcześniej państwo zainkasowało z dywidend łącznie 3,84 mld zł.

Pokaźny portfel

Okres dużych prywatyzacji, które napędzały polską giełdę, zakończył się definitywnie jesienią 2013 r., wraz z wartą 1,42 mld zł ofertą PKP Cargo – firmy kontrolowanej przez Polskie Koleje Państwowe. Ostatnią spółką, w której Skarb Państwa miał bezpośrednio udziały i która weszła na warszawski parkiet, był Polski Holding Nieruchomości. IPO o wartości 0,24 mld zł odbyło się na początku 2013 r.

Po wakacjach oczekiwany jest debiut Banku Pocztowego – nabywców mają jednak znaleźć nowe akcje oraz papiery kontrolowane przez PKO BP. Jak bumerang wraca temat prywatyzacji przez giełdę Poczty Polskiej.

Jeśli chodzi o już notowane spółki, Skarb Państwa jest właścicielem akcji o wartości ponad 100 mld zł, z czego blisko połowa tej kwoty przypada na PGNiG i PGE (szczegóły w tabeli powyżej).

W ubiegłym roku doszło do pełnego sprywatyzowania Ciechu – państwo pozyskało 0,6 mld zł ze zbycia papierów grupie Jana Kulczyka.

W latach 2010–2013 państwo chętnie korzystało z możliwości sprzedaży akcji spółek już notowanych w trybie przyspieszonej (praktycznie z dnia na dzień) budowy księgi popytu (tzw. ABB). Łączna wartość transakcji wyniosła prawie 24 mld zł. Tego typu operacje najczęściej wiążą się z przejściowym spadkiem notowań danej firmy, ponieważ w zamian za możliwość błyskawicznego uplasowania pakietu Skarb Państwa musi oferować inwestorom dyskonto.

Podaż z powodu PIR

W lipcu ubiegłego roku doszło do kolejnej transakcji w trybie ABB, ale miała ona inny niż w poprzednich latach charakter. Pod młotek poszły papiery PGE o wartości ponad 1,32 mld zł. Jednak do budżetu wpłynęło tylko 121,5 mln zł, a pozostała kwota trafiła do Polskich Inwestycji Rozwojowych, do których państwo uprzednio wniosło akcje PGE. W reakcji na transakcję kurs energetycznego przedsiębiorstwa spadł o blisko 7 proc.

Taka operacja może się powtórzyć w najbliższej przyszłości. Niedawno zostały bowiem zarejestrowane cztery fundusze celowe, utworzone przez PIR i Bank Gospodarstwa Krajowego, które mają docelowo zarządzać aktywami o wartości 6,5 mld zł. Fundusze mają wspierać projekty z sektorów energetycznego, transportowego czy infrastruktury przemysłowej – ale jest również bardzo prawdopodobne, że część pieniędzy zostanie zaangażowana w ratowanie polskiego górnictwa węgla kamiennego.

Kapitał na działalność funduszy może być pozyskany ze sprzedaży akcji PZU, PGE oraz PKO BP. Jednak na początku tego miesiąca wiceminister skarbu Wojciech Kowalczyk zapewnił, że resort nie planuje nagłej sprzedaży tych papierów. Na razie do dyspozycji funduszy jest 1,2 mld zł ze wspomnianej sprzedaży walorów energetycznego przedsiębiorstwa.

Wyceny w dół

To nie jest najkorzystniejszy moment na spieniężanie akcji – trwająca od wiosny korekta obniżyła wartość giełdowych indeksów. Pytanie, na ile trwałe jest obserwowane od początku lipca odbicie. WIG20 stracił 10 proc., podobnie indeks szerokiego rynku.

W przypadku PGE sprowadziła notowania z poziomu ponad 21 zł do nieco ponad 17 zł. W przypadku PZU – z 500 do 450 zł.

Kurs PKO BP na początku tego miesiąca przebił w dół poziom 30 zł – ostatni raz płacono tyle za papiery we wrześniu 2011 r. Notowania bankowego giganta spadają systematycznie od początku 2014 r. – wówczas cena wynosiła ponad 44 zł.

[email protected]