Tym razem dane sektora usług wskazują na stagflację w USA

Aktywność sektora usług w USA niespodziewanie załamała się w lipcu, przy niewielkich zmianach w zamówieniach i dalszym zmniejszeniu zatrudnienia, mimo że koszty środków produkcji wzrosły najbardziej od prawie trzech lat.

https://pbs.twimg.com/media/Gxnb-p_WcAAjlQ0?format=jpg&name=900x900

Aktywność gospodarcza w sektorze usług wzrosła w lipcu drugi miesiąc z rzędu, jak wynika z najnowszego raportu ISM Report On Business, opracowanego przez dyrektorów ds. zakupów i dostaw w kraju. Indeks PMI dla sektora usług nieprodukcyjnych wskazał na wzrost na poziomie 50,1 proc., przekraczając próg rentowności 50 proc. po raz dwunasty w ciągu ostatnich 13 miesięcy.

Jednak z danych The Institute for Supply Management (ISM) wynika, że indeks spadł w zeszłym miesiącu do 50,1 z 50,8 w czerwcu. Ekonomiści ankietowani przez agencję Reuters prognozowali wzrost PMI dla sektora usług do 51,5. Odczyt PMI powyżej 50 wskazuje na wzrost w sektorze usług, który odpowiada za ponad dwie trzecie gospodarki.

Ekonomiści twierdzą, że firmy nadal mają trudności z zaakceptowaniem agresywnych ceł nakładanych przez prezydenta Donalda Trumpa na towary importowane z zagranicy. W zeszłym tygodniu Trump, przed narzuconym sobie terminem 1 sierpnia, wydał serię zawiadomień informujących dziesiątki partnerów handlowych o wyższych cłach importowych, które mają zostać nałożone na ich eksport do Stanów Zjednoczonych.

Przy stawkach celnych od 10 proc. do 41 proc. na import do Stanów Zjednoczonych, które mają wejść w życie 7 sierpnia, Budget Lab na Uniwersytecie Yale szacuje obecnie, że średnia ogólna stawka celna w USA wzrosła do 18,3 proc., najwyższego poziomu od 1934 roku, z poziomu 2 proc.–3 proc. przed powrotem Trumpa do Białego Domu w styczniu.

Zatrudnienie w usługach wciąż spada

– W lipcu wskaźnik PMI dla sektora usług odnotował 50,1 proc., czyli o 0,7 punktu procentowego mniej niż czerwcowy wynik 50,8 proc., ale drugi miesiąc z rzędu znajdował się na obszarze ekspansji. Wskaźnik aktywności biznesowej w lipcu nadal się rozwijał, odnotowując 52,6 proc., czyli o 1,6 punktu procentowego mniej niż czerwcowy wynik 54,2 proc. Wskaźnik ten nie znajdował się w strefie recesji od maja 2020 r. Wskaźnik nowych zamówień również w lipcu nadal się rozwijał, odnotowując wynik 50,3 proc., co oznacza spadek o 1 punkt procentowy w porównaniu z czerwcowym wynikiem 51,3 proc. Wskaźnik zatrudnienia drugi miesiąc z rzędu i czwarty raz w ciągu ostatnich pięciu miesięcy. odczyt na poziomie 46,4 proc. jest o 0,8 punktu procentowego niższy niż czerwcowy wynik 47,2 proc. – napisał Steve Miller, CPSM, CSCP, przewodniczący Komitetu ds. Badania Biznesu w Sektorze Usług ISM.

 Wskaźnik zatrudnienia spadł do 46,4, najniższego poziomu od marca, z 47,2 w czerwcu. W czterech z ostatnich pięciu miesięcy wskaźnik ten spadał, a odczyt nastąpił po opublikowaniu w zeszłym tygodniu zaskakująco słabego raportu Departamentu Pracy o zatrudnieniu w USA. Nie tylko tworzenie miejsc pracy było w lipcu słabsze niż oczekiwano, ale wcześniej raportowany wzrost zatrudnienia za maj i czerwiec został zrewidowany w dół o 258 000 stanowisk, co oznacza największą w historii korektę w dół poza pandemią COVID-19. Ta nadmierna korekta doprowadziła Trumpa do dymisji komisarza Biura Statystyki Pracy w piątek.

Presja cenowa w usługach nadal narasta

Wskaźnik cen płaconych wzrósł z 67,5 w czerwcu do 69,9, najwyższego poziomu od października 2022 r. – Wskaźnik cen w lipcu wyniósł 69,9 proc., co oznacza wzrost o 2,4 punktu procentowego w porównaniu z czerwcowym odczytem na poziomie 67,5 proc. Wskaźnik ten przekraczał 60 proc. przez osiem kolejnych miesięcy, a lipcowy odczyt był najwyższy od października 2022 r. (70,7 proc.) – stwierdził Steve Miller.

Inflacja do tej pory pozostawała w dużej mierze umiarkowana, ponieważ firmy sprzedawały towary zgromadzone przed wprowadzeniem ceł importowych, ale dane z zeszłego tygodnia pokazały, że ceny w niektórych kategoriach towarów, takich jak wyposażenie wnętrz i sprzęt rekreacyjny, zaczęły gwałtownie rosnąć. Niższa inflacja w sektorze usług pomogła utrzymać ogólną inflację pod kontrolą, ale dane ISM podważają możliwość kontynuacji tej tendencji, a także podsycają obawy o pojawienie się stagflacji.

Rezerwa Federalna w zeszłym tygodniu pozostawiła swoją referencyjną stopę procentową bez zmian w przedziale 4,25 proc.– 4,50 proc., ponieważ większość decydentów uznała wówczas inflację za większe ryzyko, przed którym należy się chronić.

Dwóch prezesów Rezerwy Federalnej – Christopher Waller i Michelle Bowman – wyraziło odmienny pogląd, twierdząc, że ich zdaniem rynek pracy stoi w obliczu większego ryzyka – stanowisko to najwyraźniej potwierdziły słabe dane o zatrudnieniu z piątku. Uważają oni, że konkurencja i słabnący popyt osłabią niektóre z przewidywanych podwyżek cen wynikających z ceł i argumentują, że Fed powinien teraz obniżyć stopy procentowe, aby zmniejszyć ograniczenia, jakie nakłada na aktywność gospodarczą.

Wskaźniki pokazują odporność amerykańskiego sektora usług

Jak podsumował Steve Miller: „Poziom wskaźnika PMI w USA nadal odzwierciedla powolny wzrost, a respondenci ankiety wskazali, że czynniki sezonowe i pogodowe negatywnie wpływają na działalność gospodarczą. Ciągły spadek wskaźnika zatrudnienia i szybszy wzrost wskaźnika cen to niepokojące zjawiska. Wskaźniki nowego eksportu (spadek o 3,2 punktu procentowego w lipcu) i importu (spadek o 5,8 punktu), które przeszły z fazy wzrostu do fazy spadku, sygnalizowały, że napięcia taryfowe wpływają na handel światowy. Jednak dalszy wzrost wskaźników aktywności biznesowej i nowych zamówień, wraz z niewielką poprawą wskaźnika zaległości w zamówieniach, podkreślają odporność sektora usług w USA. Niektórzy respondenci zauważyli wzrost natężenia ruchu, który uzasadniał „wolniejszy” odczyt wskaźnika dostaw do dostawców, co stanowi kolejny sygnał wzrostu aktywności. Najczęstszym tematem wśród panelistów ankiety pozostały skutki taryfowe, z zauważalnym wzrostem cen towarów wymienionych jako droższe.”