Nadchodzi ciężki rok dla KGHM

Prognozy dla metali nie są optymistyczne, część zagraniczna grupy będzie mocno pod kreską. Pojawia się również ryzyko opóźnienia w rozbudowie chilijskiej kopalni Sierra Gorda oraz odpisów obciążających wyniki 2015 r.

W piątek rada nadzorcza koncernu dyskutowała z zarządem na temat budżetu na 2016 r. Do zamknięcia tego wydania „Parkietu" nie napłynęły na ten temat żadne informacje.

Chińska zadyszka

Już 2015 r. nie był łatwy dla branży górniczej z powodu mocnych spadków notowań metali – głównie na skutek obaw o stygnącą chińską gospodarkę.

Miedź na giełdzie w Londynie kosztuje 4,6 tys. USD za tonę, najmniej od sześciu lat. Najbardziej pesymistyczne prognozy analityków ankietowanych przez agencję Bloomberg zakładają w 2016 r. notowania na poziomie 4,46 tys. USD.

Dodatkowo załamał się kurs molibdenu, służącego m.in. do uszlachetniania stali. Tona kosztuje 11,7 tys. USD wobec 20,5 tys. na początku tego roku. Prognozy analityków na przyszły rok to 14–16 tys.

Założenia budżetu KGHM na 2015 r. rozjechały się z rzeczywistością. Średni kurs miedzi założono na poziomie 6,8 tys. USD. Kurs liczony do połowy grudnia to 5,52 tys., czyli o 19 proc. mniej. Dla srebra przyjęto 18 USD za uncję trojańską – faktyczny wynik jest niższy o 13 proc. i wynosi 15,7 USD.

Sytuację poprawia kurs dolara, który wynosi 3,77 zł wobec budżetowanego poziomu 3,3 zł. W przeliczeniu na naszą walutę średni kurs miedzi to 20,8 tys., czyli o 7,2 proc. mniej od założenia budżetowego.

Po trzech kwartałach sam KGHM miał 1,68 mld zł zysku netto, KGHM International blisko 430 mln zł straty, a chilijska kopalnia Sierra Gorda (konsolidacja od 1 lipca) 490 mln zł straty (grupa KGHM księguje 55 proc. tej kwoty).

Okiem analityka

– Przyszły rok zapowiada się dla grupy jako bardzo ciężki ze względu na istotne pogorszenie wyników spółki matki – mówi Paweł Puchalski, szef działu analiz DM BZ WBK. – Prognozy dla cen miedzi nie są optymistyczne, według Santandera średnia na przyszły rok to 4,5 tys. USD za tonę. Dla KGHM International oznacza to pogłębienie strat. Przy dzisiejszym kursie dolara to 18 tys. zł za tonę, więc polskie kopalnie wciąż jeszcze powinny być rentowne. 2016 r. będzie też pierwszym pełnym rokiem konsolidacji kopalni Sierra Gorda, która nie ma szans na osiągnięcie pozytywnego wyniku przy niskich wolumenach produkcji, przyjętym sposobie amortyzowania projektu i niskich notowaniach molibdenu. Dodatkowo zapowiadana szybka rozbudowa mocy produkcyjnych w obecnych warunkach jest mało realna, bo miała być finansowana z wpływów z pierwszej fazy działalności kopalni – dodaje.

Zdaniem analityka KGHM będzie jeszcze w stanie wypłacić dywidendę za 2015 r. , ale przy utrzymaniu negatywnego otoczenia makroekonomicznego wypłata dywidendy w kolejnym roku stoi pod olbrzymim znakiem zapytania.

Ryzyko odpisów

Trwa czyszczenie zarządów spółek Skarbu Państwa po zwycięstwie wyborczym PiS. Obecny zarząd wcześniej informował, że spadek notowań metali i kursu akcji stwarzają ryzyko odpisów. Zdaniem analityków ewentualny nowy zarząd może chętnie zdecydować się na odpisy obciążające 2015 r., żeby mieć wyczyszczone przedpole.

[email protected]