Korekta zrobiła niemiłą niespodziankę portfelom. To koniec łatwych zysków?

W sierpniu warunki do zarabiania na krajowym rynku akcji nie były tak korzystne, jak w poprzednich miesiącach. Większość portfeli ekspertów biorących udział w naszej rywalizacji poniosła straty. Czy wrześniowe propozycje pozwolą je odrobić?

Zakończony niedawno miesiąc okazał się bardziej wymagający od poprzednich, gdy krajowe indeksy w imponującym tempie rosły wyznaczając nowe szczyty hossy. Sierpień przerwał dobrą passę WIG-u, który nieprzerwanie przez osiem miesięcy notował dodatnie stopy zwrotu.

Nadeszła długo oczekiwana korekta, która zabrała posiadaczom akcji część wcześniej wypracowanych zysków. WIG, wskaźnik szerokiego rynku, cały miesiąc zakończył prawie 3 proc. pod kreską. Pretekstem do realizacji zysków w sierpniu okazały się rządowe plany dotyczące zwiększenia opodatkowania sektora bankowego, który zaliczył mocną przecenę.

Spółki na wrzesień

Wytypowane przed miesiącem spółki przez ekspertów biorących udział w rywalizacji portfeli fundamentalnych musiały stawić czoła rynkowej korekcie. Sporo część firm potaniała. Skala przeceny nie była jednak istotna z uwagi na to, że znaczącą część portfeli stanowiły małe i średnie spółki, z którymi korekta obeszła się łagodniej niż z uczestnikami indeksu WIG20. Mimo przeceny większość typujących nie zdecydowała się na znaczące roszady w portfelach. W dalszym ciągu trzymają się strategii polegającej na większej koncentracji na walorach firm z szerokiego rynku (poza portfelem Oanda TMS zdominowanym przez duże spóki). Ich znaczenie w porównaniu z poprzednim miesiącem jeszcze bardziej wzrosło w uwagi na wypadnięcie z portfeli akcji CD Projektu i JSW.

Jednocześnie, z uwagi na dużą niepewność na krajowym rynku akcji i ryzyko wzrostu zmienności notowań, eksperci łaskawym okiem spojrzeli w stronę spółek bardziej defensywnych. Pozwalają one ograniczyć zmienność wartości portfela, ich sytuacja finansowa jest w mniejszym stopniu uzależniona od koniunktury gospodarczej. Stąd wyraźny wzrost zainteresowania branżą gier wideo (poza CD Projektem będącym jedynym branżowym reprezentantem w WIG20). Wśród typowanych przedstawicieli z tej branży znalazły się takie spółki, jak: Artifex Mundi, CI Games czy Ten Square Games. Eksperci liczą, że na niepewnym i zmiennym rynku ich walory mogą sobie lepiej poradzić, mając stabilizujący wpływ na wyniki portfeli. Na celowniku znalazły się także spółki z innych sektorów, gdzie kluczowym argumentem przemawiającym z ich wyborem były wyniki finansowe (choćby wstępne i niepełne). Ekspertów przekonały m.in.: Answear.com, Digital Network i Toya.

Kto zarobił

W minionym miesiącu biura maklerskie biorące udział w rywalizacji portfeli fundamentalnych z uwagi na korektę nie mogły liczyć na łatwy zysk, jak miało to miejsce w poprzednich miesiącach, gdy indeksy były na wzrostowej ścieżce. Uśredniona stopa zwrotu ze wszystkich portfeli w sierpniu znalazła się 0,3 proc. na minusie. Jest to wynik wyraźnie lepszy od rynku, indeks WIG spadł o 2,9-proc. Nie zmienia to jednak faktu, że w tegorocznej rywalizacji portfeli był to miesiąc zdecydowanie najsłabszy i pierwszy zakończony ujemną stopą zwrotu. Z sierpniowej korekty tylko dwa portfele wyszły obronną ręką i mogą pochwalić się zyskiem. Porównując stopy zwrotu za ostatni miesiąc najlepszy wynik osiągnęli analitycy Noble Securities. Wytypowane przez nich spółki przyniosły prawie 3 proc. zysku. Powody do zadowolenia mogą mieć też eksperci z BM BNP Paribas, którzy mimo mniej sprzyjającego otoczenia zwiększyli wartość portfela o ok. 0,7 proc. Pozostali uczestnicy nie mieli tyle szczęścia, notując straty, choć warto zaznaczyć, że tylko w jednym wypadku była ona większa od straty WIG-u.

Dzięki bardzo udanym wskazaniom w sierpniu w klasyfikacji biorącej pod uwagę stopy zwrotu liczone za okres ośmiu miesięcy 2025 r. na prowadzenie wysunęli się analitycy Noble Securities, którzy mogą się pochwalić stopą zwrotu przekraczająca 38 proc. Za ich plecami znaleźli się eksperci DM BDM, których tegoroczny zysk z portfela stopniał do 37,9 proc. Na trzeciej pozycji znaleźli się przedstawiciele BM Banku Millennium, których tegoroczne inwestycje przyniosły do tej pory blisko 25 proc. zysku.

Łącznie od początku 2025 r. portfele ekspertów wypracowały średnią stopę zwrotu wynoszącą 23,4 proc. To wynik aż ponad 8 pkt proc. słabszy od stopy zwrotu z indeksu WIG, który będąc na fali tegorocznej hossy w tym samym okresie został wyniesiony w górę o 32 proc.

Foto: GG Parkiet

Wypadają z portfela:

iFirma | Realizacja zysków.

Vercom| Zmiana na spółki o większym potencjale wzrostów.

Wchodzą do portfela:

Answear.com | Spółka zapowiadała walkę o rentowność, a biorąc pod uwagę znane już wstępne dane o przychodach, spodziewamy się dobrych wyników kwartalnych.

cyber_Folks | Spodziewamy się kolejnych dobrych wyników kwartalnych.

Foto: GG Parkiet

Skład portfela na wrzesień pozostaje bez zmian.

Foto: GG Parkiet

Wypadają z portfela:

Agora, PTWP| Zmiana struktury zestawienia.

Wchodzą do portfela:

Artifex Mundi | Wykorzystujemy słaby sentyment do branży gier F2P (free to play). Liczymy, że w drugim pólroczu 2025 zacznie zmieniać się relacja USD/PLN, co powinno wspierać wyniki operacyjne. Nadchodzący rok 2026 będzie kluczowy dla 2 rozwijanych projektów (Unsolved i nowa gra RPG).

Foto: GG Parkiet

Wypadają z portfela:

JSW | Zmiana struktury portfela.

Wchodzą do portfela:

Toya | Kurs akcji po korekcie, a perspektywy wynikowe na drugie półrocze 2025 r. nadal wyglądaja pozytywnie.

XTB | Po wynikach za drugi kwartał 2025 r. czujemy lekki niedosyt i traktujemy jako niską bazę wynikową. Mimo braku większej zmienności w trzecim kwartale 2025 r. wynikom może sprzyjac osłabienie złotego.

Foto: GG Parkiet

Skład portfela na wrzesień pozostaje bez zmian. 

Foto: GG Parkiet

Wypadają z portfela:

CD Projekt, Voxel| Zmiana struktury portfela.

Wchodzą do portfela:

CI Games | Nadchodząca w 2026 r. premiera „The Lords of The Fallen 2 ” może w naszej ocenie wzmocnić wzrosty na spółce, a wciąż w krótkim terminie (mimo dynamicznych wzrostów notowań w ostatnich miesiącach) widzimy przestrzeń do kontynuacji pozytywnego sentymentu.

Digital Network | Wstępne wyniki sprzedaży za drugi kwartał 2025 r. wskazują na utrzymanie solidnych dynamik przychodów, stąd przy okazji lekkiej korekty po publikacji szacunków widzimy przestrzeń do wzrostów spółki w krótkim okresie.

Zasady budowy portfeli fundamentalnych

W skład każdego z portfeli fundamentalnych wchodzi nie mniej niż pięć i nie więcej niż dziesięć spółek z rynku głównego GPW wytypowanych przez ekspertów z biur i domów maklerskich uczestniczących w rywalizacji. Mogą to być dowolne firmy wchodzące w skład indeksu WIG, przy czym pomijane są te z kursem poniżej 1 zł. Udziały wszystkich spółek w portfelu są równe. Nie ma w nim gotówki. Modyfikacje składu portfeli możliwe są raz w miesiącu, a liczba spółek w portfelu może się zmienić (musi się jednak mieścić w przedziale od pięciu do dziesięciu). Rozliczenie inwestycji następuje według kursów akcji z zamknięcia ostatniej sesji miesiąca. Stopy zwrotu są kumulowane z miesiąca na miesiąc w danym roku.

W wyliczeniach pomijane są koszty transakcji. Uwzględniane są wypłacane przez spółki dywidendy. jim