Powell w Jackson Hole: Czas dostosować stopy!

Jerome Powell, prezes Fedu, zasygnalizował w swojej przemowie na sympozjum w Jackson Hole, że zbliżają się obniżki stóp procentowych.

- Wzrosła moja pewność, że inflacja jest na ścieżce do 2 proc. - powiedział Jerome Powell, prezes Fedu, podczas swojego wystąpienia na sympozjum w Jackson Hole. Dodał, że Fed nie dąży do dalszego osłabienia warunków na rynku pracy, ani dobrze nie przyjmie takiego pogorszenia sytuacji. Słowa te zinterpretowano jako zapowiedź obniżek stóp procentowych. Powell nie zostawił w tej kwestii większych wątpliwości.

- Nadszedł czas na dostosowanie stóp procentowych. Kierunek podróży jest jasny, a timing oraz tempo obniżek stóp będą zależne od nadchodzących danych oraz od bilansu czynników ryzyka -  stwierdził przewodniczący Rezerwy Federalnej. 

Powell dużo miejsca w swoim przemówieniu poświęcił kwestii tego, skąd się wzięła w gospodarce podwyższona inflacja. Przypomniał, że gdy ceny rosły po pandemii, znaczna większość ekonomistów i banków centralnych traktowała ten fenomen jako tymczasowy. - Statek o nazwie „Tymczasowy” był wtedy mocno zatłoczony – zażartował szef Fedu. Później jednak mocno dały o sobie znać czynniki podsycające inflację na całym świecie, takie jak napięcia w łańcuchach dostaw i skoki cen surowców. Fed zaczął podnosić stopy procentowe, gdy zorientował się, że inflacja zaczyna coraz mocniej dawać o sobie znać w cenach usług. W ramach cyklu zacieśniania polityki pieniężnej, podniósł główną stopę procentową łącznie o 5,25 pkt. To, że nie wywołało to gwałtowanego pogorszenia się sytuacji gospodarczej w USA przypisał m.in. oczekiwaniom ludzi mówiącym, że inflacja ostatecznie wyhamuje oraz ich wierze w politykę Fedu.

- Komitet Otwartego Rynku Rezerwy Federalnej nie zawahał się przed wypełnieniem swoich obowiązków, a nasze działania w zdecydowany sposób pokazały nasze zaangażowanie w przywrócenie stabilności cenowej. Ważnym wnioskiem z ostatnich doświadczeń jest to, że zakotwiczone oczekiwania inflacyjne, wzmocnione energicznymi działaniami banku centralnego, mogą ułatwić dezinflację bez potrzeby wywoływania spowolnienia gospodarki  - przekonywał Powell.

Kiedy Fed może zacząć obcinać stopy procentowe?

Inwestorzy już od wielu tygodni spodziewają się, że Fed rozpocznie cięcia stóp na swoim najbliższym posiedzeniu, zaplanowanym na 18 września. Barometr CME FedWatch wskazywał w piątek po południu, po rozpoczęciu przemówienia Powella, że jest 71,5 proc. szans na wrześniową obniżkę stóp o 25 pb., a 28,5 proc. na cięcie o 50 pb. 

- „Gołębi” ton przewodniczącego Powella podczas wystąpienia w Jackson Hole i zobowiązanie do zrobienia „wszystkiego, co w naszej mocy, aby wspierać silny rynek pracy” sugerują, że obniżka o 50 punktów bazowych może być rozważana na wrześniowym posiedzeniu Fedu. Jednakże taki ruch może wymagać dalszego wzrostu stopy bezrobocia w raporcie o zatrudnieniu za sierpień, co naszym zdaniem jest mało prawdopodobne – twierdzi Stephen Brown, ekonomista Capital Economics.

Rynki pozytywnie zareagowały na treść przemowy Powella. Indeks S&P 500 rósł w jej trakcie o 1,2 proc., a Nasdaq Composite zyskiwał 1,7 proc. Rentowność amerykańskich obligacji dziesięcioletnich spadła poniżej poziomu 3,8 proc. Słabł natomiast dolar. O ile przed przemówieniem Powella za 1 USD płacono 3,85 zł, to w jego trakcie notowania zeszły do 3,82 zł. 

- Jerome Powell potwierdził, że we wrześniu rozpocznie się luzowanie polityki pieniężnej w USA. Nie jest to dla rynków najmniejsze zaskoczenie, taki scenariusz od tygodni uznawany jest za przesądzony. Szef Fed nie uchylił szerzej furtki do agresywnego cięcia. Neutralne, elastyczne podejście nie wystarcza, by doprowadzić do korekty rynkowej wyceny skali zbliżających się cięć i w rezultacie wesprzeć przecenionego dolara. Gdy Powell przemawiał, USD/PLN naruszając 3,83 pogłębił ostatnie, trzyletnie minima – wskazuje Bartosz Sawicki, analityk Cinkciarz.pl.