Rusza posiedzenie RPP. Brak obniżki stóp procentowych będzie sensacją

Spośród 18 prognoz, które pozyskaliśmy od analityków makroekonomicznych (m.in. z banków i innych instytucji finansowych), tylko jedna zakłada, że Rada Polityki Pieniężnej nie obniży stóp procentowych podczas rozpoczynającego się we wtorek posiedzenia (decyzja w środę 7 maja). Pozostali eksperci i zespoły oczekują cięcia, i to od razu o 50 punktów bazowych. Słowem, nawet obniżka o „standardowe” 25 punktów bazowych byłaby niespodzianką. Co więcej, choć cięcie o 50 pb jest scenariuszem bazowym, to ekonomiści PKO Banku Polskiego zauważają, że wyceny rynkowe wskazują na niezerowe prawdopodobieństwo jeszcze silniejszej obniżki, o 75 pb.

Ostatni raz Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe we wrześniu i październiku 2023 r., łącznie o 100 punktów bazowych. Wówczas była posądzana o to, że cięcie to ruch wyborczy. Teraz obniżka zbiegłaby się z kolejnym głosowaniem przy urnach. Niemniej argumenty za obniżką stóp procentowych są dalekie od kalendarza wyborczego: to niższa od prognoz inflacja w pierwszych miesiącach 2025 r. i perspektywa jej trwałego spadku do pasma odchyleń od celu NBP (czyli do 3,5 proc. i niżej) od lipca, hamowanie rocznej dynamiki płac w sektorze przedsiębiorstw z dwucyfrowej do poniżej 8 proc. oraz słabszy od oczekiwań wzrost gospodarczy w pierwszym kwartale (według średniej prognoz dla „Rzeczpospolitej” o około 3,1 proc. r./r., wobec przewidywanych 3,5 proc. w marcowej projekcji NBP).

Co RPP zrobi ze stopami procentowymi?

Poza decyzją RPP, ważny będzie też wydźwięk komunikatu po posiedzeniu oraz czwartkowego wystąpienia prezesa NBP i przewodniczącego Rady Adama Glapińskiego. O ile bowiem ekonomiści mówią w zasadzie jednym głosem jeśli chodzi o obniżkę i jej skalę w maju, o tyle w dalszych prognozach nie są tak jednogłośni. Przykładowo, ekonomiści Pekao oczekują, że kolejne cięcie, i to też o 50 pb, RPP zaordynuje już w czerwcu. Nie wykluczają też jeszcze jakiejś obniżki do końca roku. Taki ruch byłby zbieżny z pozytywnym scenariuszem zarysowanym w kwietniu przez prezesa Glapińskiego. Ale już np. analitycy PKO BP na razie przewidują, że po majowej obniżce Rada w czerwcu zrobi sobie przerwę, i do cięć powróci w lipcu.

Mimo różnych trajektorii na dziś wydaje się, że RPP raczej nie rozpocznie cyklu obniżek stóp procentowych, a prędzej dostosuje w najbliższych kilku miesiącach główną stopę o około 100 punktów bazowych i powróci do postawy „wait-and-see” (ang. „czekaj i obserwuj”). Prognozy oczywiście różnią się między sobą, ale średnio zakładają główną stopę NBP na koniec roku na poziomie o 100-125 pb niższą niż obecnie (czyli 4,50-4,75 proc.), oraz kolejne obniżki w 2026 r., nawet do poziomu poniżej 4 proc.

RPP ma ściąć stopy procentowe, raty kredytów w dół

Obniżkę stóp procentowych NBP wycenia już rynkowa stawka WIBOR, na które opiera się oprocentowanie zmienne kredytów mieszkaniowych. Stopa WIBOR 3M w ciągu miesiąca obniżyła się o około 50 punktów bazowych, do 5,36 proc. Cały czas jest w trendzie spadkowym. To z czasem – w ciągu najbliższego kwartału, zależnie od zapisów w umowie – powinno przełożyć się na niższe raty kredytów.

Gdyby przeliczyć dotychczasową skalę obniżki stopy WIBOR 3M (o 50 pb) na ratę modelowego kredytu na 300 tys. zł na 25 lat, z oprocentowaniem WIBOR 3M + marża 2 proc., zaciągniętego na początku 2018 r., to spadek wyniósłby około 70 zł (z około 2160 zł do 2090 zł). Gdyby WIBOR spadł np. do 5 proc., to rata modelowego kredytu obniżyłaby się już do mniej niż 2040 zł. Przy stopie WIBOR 4,50 proc. rata spadłaby do około 1970 zł, a przy WIBOR 4 proc. do około 1900 zł.