Przed złotym ciekawy tydzień. Czy aby jednak na pewno?

W środę będziemy wiedzieli co RPP planuje w sprawie stóp procentowych. Z kolei w piątek agencja S&P podejmie decyzję w sprawie ratingu Polski. Teoretycznie to przepis na większą zmienność złotego. Jak będzie w praktyce?

Jeszcze rynek dobrze nie przetrawił ostatnich decyzji Rezerwy Federalnej oraz Europejskiego Banku Centralnego w sprawie stóp procentowych, a już trzeba szykować się na kolejne emocje, tym razem w odsłonie lokalnej. W środę poznamy bowiem decyzję Rady Polityki Pieniężnej w sprawie dalszego kosztu pieniądza.

– Wydarzeniem tygodnia w kraju będzie środowe posiedzenie RPP, na którym Rada zapozna się z listopadową projekcją inflacji i PKB. Zakładamy, że RPP zdecyduje się na kolejną obniżkę stóp o 25 pkt bazowych. Więcej szczegółów na temat motywacji Rady oraz informacji co do dalszych kroków RPP może dostarczyć konferencja prezesa NBP (czwartek), a także prezentacja projekcji inflacji (w piątek lub poniedziałek) – wskazują ekonomiści PKO BP. Czy wydarzenia te odbiją się również echem na rynku walutowym?

RPP zaskoczy złotego?

Patrząc na rynek walutowy i złotego w ostatnich tygodniach można odnieść wrażenie, że mamy do czynienia z „rynkiem dwóch prędkości”. Z jednej strony mamy parę EUR/PLN. Ta nie tak dawno znów spadała i jej kurs zszedł nawet poniżej 4,23. Szybko jednak sytuacja się ustabilizowała i wróciliśmy w okolice 4,25, czyli do miejsca, gdzie mamy już od dłuższego czasu z konsolidacją notowań.

Nieco inaczej zachowuje się USD/PLN. W tej parze widać ostatnio nieco większą presję na złotego, a jej notowania zbliżają się do poziomu 3,70. Jest to jednak pokłosie mocniejszego dolara na światowym rynku. Wystarczy wspomnieć chociażby też o spadającej parze EUR/USD, która zbliża się z kolei do 1,15.

Jak wspomniałem na początku, w tym tygodniu poznamy decyzję RPP w sprawie stóp procentowych. Czego się po niej spodziewać i czy może ona przełożyć się na notowania złotego?

– Jeszcze niedawno wydawało się, że obniżka stóp procentowych może być przesunięta na później. Taki wydźwięk wynikał z ostatniej konferencji prasowej Adama Glapińskiego z października, kiedy to RPP zdecydowała się na cięcie stóp procentowych przy niejednoznacznych oczekiwaniach. Wtedy niskim odczytem zaskoczyła inflacja, natomiast obecnie mamy powtórkę tej sytuacji. Inflacja CPI za miniony miesiąc spadła do 2,8 proc. r./r., przy oczekiwaniu odbicia do 3 proc. r./r. oraz przy poprzednim odczycie rzędu 2,9 proc. r./r. Inflacja znajduje się w zasadzie tuż przy punktowym celu, co daje potencjalny mandat do kolejnej obniżki stóp procentowych. Obecne oczekiwania rynkowe wskazują więc na cięcie stóp procentowych, ale ekonomiści zarówno w Polsce, jak i za granicą są podzieleni. Jeśli stopy procentowe zostałyby jednak utrzymane bez zmian, mogłoby to doprowadzić do umocnienia złotego – wskazuje Michał Stajniak, analityk XTB.

Dolar ważniejszy?

Ostatnie tygodnie na rynku też jednak każą zadać sobie pytanie, czy obecnie dla złotego ważniejsza jest decyzja RPP czy jednak ogólne nastroje i to, co będzie się działo z dolarem?

– Oczekiwania wskazują na cięcie stóp procentowych, co mogłoby stać za ostatnim osłabieniem złotego w zeszłym tygodniu. Pytanie jednak, czy nie widać tu większej koincydencji czasowej z komentarzem szefa Fedu o szansach na grudniową obniżkę stóp, co doprowadziło do silniejszego podbicia dolara względem głównych walut i skłoniło inwestorów do realizacji zysków z walut rynków wschodzących, które dały w tym roku „dobrze zarobić”. Dobrym przykładem jest tu meksykańskie peso – uważa Marek Rogalski z DM BOŚ i dodaje: – Tym samym dalsza ścieżka złotego może bardziej zależeć od tego, czy EUR/USD zejdzie mocniej poniżej 1,15 w kolejnych dniach, niż od tego, co zrobi RPP, chociaż przełożenie obniżki stóp na grudzień, mogłoby go nieco umocnić – podkreśla Rogalski.

Mówiąc o złotym trzeba też mieć na uwadze to, że w piątek poznamy decyzję agencji S&P w sprawie ratingu Polski. „Po tym, jak Moody’s i Fitch utrzymały oceny ratingowe bez zmian, ale obniżyły ich perspektywy do negatywnej, spodziewamy się analogicznej decyzji” – wskazują ekonomiści PKO BP.

Jest to więc kolejny czynnik, który trzeba brać pod uwagę analizując zachowanie złotego. Patrząc jednak na wcześniejsze decyzje Moody’s i Fitcha, wydaje się, że w tym przypadku może obowiązywać zasada „z dużej chmury, mały deszcz”.