Proponujemy uczciwą cenę za Bogdankę

Z Markiem Jelinkiem, głównym dyrektorem finansowym i wykonawczym NWR, rozmawia Karolina Baca

[b]Dlaczego akurat teraz zdecydowaliście się na wezwanie na akcje Bogdanki? [/b]

New World Resources zawsze był otwarty na udział w konsolidacji przemysłu węglowego w naszym regionie, a Bogdanka została niedawno w całości sprywatyzowana. Dlatego myślimy, że to dobry czas, by stworzyć regionalnego, środkowoeuropejskiego lidera w sektorze węglowym z Bogdanką i Polską jako sercem projektu.

Chcemy stworzyć platformę wzrostu w sektorze węglowym, która będzie podstawą do dalszego wzrostu, włączając w to zakupy dodatkowych zasobów węgla np. w Polsce i na Ukrainie. Dwie połączone spółki będą produkowały 25 milionów ton węgla rocznie.

[b]Czy nie chcecie przejąć Bogdanki także dlatego, że w kopalniach OKD z grupy NWR jest coraz mniej węgla? [/b]

Oczywiście, że nie. OKD radzi sobie świetnie i ma węgiel na wiele dekad. OKD sprzedaje także węgiel wysokiej jakości, około 60 proc. naszego węgla to węgiel koksujący, który sprzedajemy w tym roku po średniej cenie ok. 160 euro za tonę z wysoką marżą. OKD i NWR są w bardzo dobrej kondycji. NWR dysponuje ok. 0,5 mld euro gotówki. Ale to, o co naprawdę chodzi w tej ofercie, to okazja do zainicjowania szybszego wzrostu Bogdanki i NWR. Polska jest atrakcyjnym krajem i jesteśmy przygotowani, by zainwestować tu mnóstwo pieniędzy.

[b]Czy przejęcie Bogdanki nie opóźni albo nie przekreśli waszych planów budowy nowej kopalni na miejscu nieczynnego Dębieńska?[/b]

Wręcz przeciwnie. Uważamy, że Bogdanka może być w dużym stopniu zaangażowana w projekt Dębieńska. Zważywszy na nasze możliwości finansowe, dostęp do kapitału, możliwość finansowania nowych zakupów i umożliwienia dalszego wzrostu Bogdance, nie mam wątpliwości, że możemy jednocześnie kupić akcje Bogdanki i pracować nad Dębieńskiem. Chcielibyśmy, by obecny zarząd Bogdanki odgrywał istotną rolę w powiększonej grupie. Projekt Dębieńsko kosztuje 400 mln euro, dzięki czemu jesteśmy w stanie zatrudnić 2500 osób.

[b]Cena 100,75 zł zaproponowana przez NWR wydaje się mało atrakcyjna przy obecnych ponad 106 zł za walory lubelskiej kopalni na GPW. Czy NWR jest przygotowany do zaproponowania innej ceny? Są analizy mówiące, że możecie ją podnieść o ok. 10 proc.[/b]

Proponujemy uczciwą cenę. Dla inwestorów, którzy kupili akcje w emisji Bogdanki, cena, którą oferujemy, oznacza ponad 100-proc. stopę zwrotu. Oznacza to, że ci, którzy kupili akcje w trakcie IPO, podwoiliby pieniądze, akceptując naszą ofertę. Inwestorzy instytucjonalni w Polsce, którzy kupili papiery po 70,5 zł od Skarbu Państwa, dostaną 43-proc. premię i będą mieli okazję do zrealizowania rocznej stopy zwrotu powyżej 55 proc.

W porównaniu z innymi tego typu operacjami na GPW w tym roku premia, którą my oferujemy, jest jedną z największych. Średnia premia w 2010 r. wynosiła ok. 11 proc. Nasza oferta reprezentuje26-proc. premię w stosunku do trzymiesięcznej średniej ważonej kursu akcji Bogdanki. Lubelska kopalnia produkująca wyłącznie węgiel energetyczny jest w środku procesów inwestycyjnych związanych z otwarciem pola Stefanów. To czynniki ryzyka i nasza uczciwa cena też je odzwierciedla.

[b]A jeśli akcjonariusze Bogdanki powiedzą: nie? By wezwanie się powiodło, potrzebujecie skupić 75 proc. walorów lubelskiej spółki.[/b]

Oferta zamyka się 29 listopada, proszę o cierpliwość. Prowadzimy konstruktywny dialog z inwestorami. Jeśli nie zgodzą się na tę cenę, zrezygnujemy z Bogdanki.

[b]Co wtedy? Aktywa na Ukrainie? Jastrzębska Spółka Węglowa?[/b]

Przyglądamy się wielu możliwościom na Ukrainie, ale jest zbyt wcześnie, by operować nazwami spółek. Oczywiście Jastrzębska Spółka Węglowa interesuje nas z kilku powodów i jeśli pojawi się możliwość udziału w niej, to będziemy zainteresowani. Po pierwsze – podobnie jak NWR produkuje ona węgiel koksowy na potrzeby hutnictwa, a on ma teraz bardzo dobrą cenę.

Po drugie – jest blisko czeskiej granicy i naszych kopalń, co pozwoli osiągnąć efekt synergii. A po trzecie – mamy z nią podpisany list intencyjny i kontynuujemy prace nad wspólnym projektem Morcinek, i to po Dębieńsku jest nasz nr 2 w Polsce. Wszystko zależy od właściciela JSW, czyli państwa.

[b]Zarząd Bogdanki ma ogłosić stanowisko w sprawie wezwania 21 października. Czy rozmawialiście z szefostwem lubelskiej kopalni przed wezwaniem o swoich planach?[/b]

Oczywiście, spotkaliśmy się z prezesem. Odnieśliśmy pozytywne wrażenie. Nie chcemy wyprzedzać ich oświadczenia, ale bardzo byśmy chcieli, by zarząd Bogdanki nadal kontrolował firmę. Zrobili świetną robotę i chcielibyśmy, aby właśnie ci znakomici dyrektorzy uczestniczyli na poziomie zarządu NWR w dalszym rozwoju połączonej grupy.

Połączenie Bogdanki i NWR znacząco poprawi perspektywy lubelskiej spółki. Węgiel w Bogdance jest nieco słabszy – sprzedawany po 50 euro za tonę, a nasz po 63 euro. Bardziej zdywersyfikowana firma oznacza stabilniejszy mix produktowy, lepsze zyski i stabilniejsze zatrudnienie.

[b]Skąd weźmiecie pieniądze na zakup akcji Bogdanki, jeśli do niego dojdzie?[/b]

Ostateczną decyzję w listopadzie podejmą nasi akcjonariusze. Jak wspomniałem, mamy 0,5 mld euro w gotówce. Proponowana cena za Bogdankę wyniesie ok. 860 mln euro. 300 – 400 mln euro w gotówce, reszta będzie finansowana przez krótkoterminową pożyczkę pomostową, która z kolei będzie refinansowana potencjalną emisją obligacji i akcji przeprowadzoną równolegle do przejęcia Bogdanki w Warszawie, Londynie i Pradze, czyli tam, gdzie NWR jest notowany. W ramach oferty akcji niektórym inwestorom instytucjonalnym Bogdanki zostałaby zapewniona możliwość ponownej inwestycji w powiększoną grupę. Jest za wcześnie, aby mówić o wielkości emisji.

[b]Jakich wyników NWR spodziewa się na koniec 2010 r.?[/b]

Mogę tylko powiedzieć, że drugie półrocze będzie lepsze niż pierwsze.fot. r. guz/fotorzepa