PGNiG poradził sobie lepiej, niż oczekiwał rynek

W tym roku wyniki koncernu są, i zapewne przez dwa kolejne kwartały będą, słabsze niż w porównywalnych okresach 2018 r. Nastroje są jednak lepsze, bo obawiano się większych spadków.

Przez zdecydowaną większość wtorkowej sesji akcje PGNiG zyskiwały najwięcej na wartości spośród walorów zaliczanych do indeksu WIG20. Rano ich kurs rósł nawet o 2,9 proc., czyli do 5,555 zł. Bezpośrednim powodem zwyżki były lepsze wyniki finansowe wypracowane przez koncern w II kwartale od prognozowanych przez rynek. Dodatkowo wzrosły oczekiwania dotyczące kolejnych okresów.

Niski kurs gazu

– Ten rok dla grupy PGNiG niewątpliwie będzie trudny, m.in. z powodu niskich cen ropy i gazu. Patrząc na wyniki II kwartału, można jednak przypuszczać, że spółka poradzi sobie z tą sytuacją lepiej, niż należałoby jeszcze oczekiwać przed ich publikacją – twierdzi Kamil Kliszcz, analityk DM mBanku. Jego zdaniem szczególnie istotne znaczenie mają wyjątkowo niskie notowania błękitnego paliwa. Nawet jeśli jego kurs zacznie w tym roku rosnąc, to nastąpi to z tak niskiego poziomu, że raczej nie ma szans, aby zbliżył się do pułapów z 2018 r.

Tym samym rok do roku wyniki muszą być słabsze, zwłaszcza w segmencie wydobycia. Niewiele w tej sytuacji pomoże ewentualny wzrost ilości pozyskiwanych z własnych złóż surowców. Ze względu na spadek taryfy gorszych wyników należy też oczekiwać w segmencie dystrybucji gazu. – Lepiej w ujęciu rok do roku może być w obrocie i wytwarzaniu. Oba te segmenty mają jednak niewielki udział w wyniku EBITDA całej grupy – mówi Kliszcz.

Do końca roku nie spodziewa się spektakularnych, jednorazowych zdarzeń, które mogłyby mieć wpływ na kondycję koncernu. Jego zdaniem raczej nie zapadnie ostateczna decyzja w trybunale arbitrażowym, gdzie już kilka lat trwa spór o ceny gazu pomiędzy spółką a Gazpromem. W tym roku na wyniki polskiego koncernu większego wpływu raczej nie będą miały też kolejne przejęcia złóż planowane w Norwegii.

Mniej ropy

Z wstępnych danych za II kwartał wynika, że grupa PGNiG zanotowała 1 mld zł zysku EBITDA i 0,25 mld zł czystego zarobku. W ujęciu rok do roku to zniżki wynoszące odpowiednio 38,5 proc. oraz o 64,5 proc. Spadki zysków miały miejsce pomimo 8,4-proc. wzrostu przychodów.

Pogorszenie wyników zanotowano w dwóch spośród czterech podstawowych segmentów działalności koncernu. Szczególnie dotkliwy dla grupy był spadek zysków z wydobycia ropy i gazu, czyli działalności cały czas zapewniającej zdecydowanie największy zarobek. To m.in. efekt zniżki wydobycia ropy w Norwegii o 17 proc. Zmalały też zyski w drugim kluczowym obszarze działalności, czyli dystrybucji gazu.

Zarobek PGNiG wzrósł za to w segmencie wytwarzania, głównie za sprawą zwyżki przychodów ze sprzedaży ciepła o 28 proc., co w dużej mierze było zasługą stosunkowo niskich średnich temperatur powietrza. Jeszcze mocniej, bo o 58 proc., zwyżkowały wpływy ze sprzedaży prądu. Ponadto PGNiG zmniejszył straty ponoszone w segmencie obrotu i magazynowania gazu. Doszło do tego pomimo wzrostu kosztów pozyskania błękitnego paliwa, zwłaszcza z kierunku wschodniego, i spadków cen błękitnego paliwa na TGE.

Foto: GG Parkiet

– Wyniki II kwartału w PGNiG były słabsze niż rok temu, ale lepsze od moich oczekiwań. Przede wszystkim spółka pozytywnie zaskoczyła w segmencie obrotu i magazynowania – mówi Kamil Kliszcz. Zauważa, że EBITDA na tej działalności była bliska zeru, jeśli oczyści się ją z operacji polegającej na zwiększeniu odpisu na zapasie gazu o 152 mln zł. To dobry wynik, biorąc po uwagę niski kurs błękitnego paliwa na europejskich giełdach i konieczność jego zakupu po stosunkowo wysokich cenach w ramach kontraktu jamalskiego. – Lepsze od moich oczekiwań były też wyniki na działalności wydobywczej, zwłaszcza jeśli wziąć pod uwagę wyniki oczyszczone o stan odpisów aktualizujących majątek trwały – twierdzi Kliszcz.