Analitycy łaskawym okiem spojrzeli na największe spółki

Pomysły inwestycyjne na wrzesień w większości przypadków okazały się trafione. W portfelach na październik znalazło się więcej miejsca dla firm z indeksu WIG20.

Mimo zawirowań geopolitycznych i rosnących obaw agencji ratingowych o wpływ polityki i stan finansów państwa krajowy rynek akcji w ostatnim miesiącu poradził sobie zaskakująco dobrze, co stworzyło biurom maklerskim biorącym udział w rywalizacji portfeli fundamentalnych dogodne warunki do poprawy stóp zwrotu.

Październikowe roszady

Korzystając ze sprzyjających nastrojów na globalnych rynkach akcji po sierpniowej korekcie we wrześniu na warszawską giełdę wróciły wzrosty, choć nie były tak spektakularne, jak w poprzednich miesiącach, więc o rekordach hossy nie było mowy. Pozytywnym wyjątkiem był segment małych spółek tworzących indeks sWIG80, który nadrabiał zaległości względem pozostałych segmentów. W efekcie, indeks wyznaczył nowy historyczny szczyt. Dobra postawa małych spółek, które mają liczną reprezentację w portfelach, jest w dużej mierze wyjaśnieniem bardzo dobrych wrześniowych wyników ekspertów. Spółki, na które postawili przed ponad miesiącem, w większości nie zawiodły ich oczekiwań.

Najjaśniej błyszczały walory Creotechu przynosząc w ciągu ostatniego miesiąca blisko 29 proc. zysku. W efekcie, w zaledwie kilka dni wartość rodzimego producenta satelitów, systemów i podzespołów satelitarnych po raz pierwszy w historii przekroczyła poziom 1 mld zł. Rynek docenił rekordowe wyniki finansowe za I półrocze będące potwierdzeniem dynamicznego rozwoju biznesu. Dwucyfrowe zyski przyniosły także m.in. akcje KGHM, Pepco, Dadelo, Atremu i Synektika.

W portfelach na nowy miesiąc znalazło się nieco więcej miejsca na papiery wyróżniających się spółek z WIG20, wśród których w ocenie typujących wciąż można znaleźć potencjalne okazje, mimo zaawansowanej już fazy hossy w Warszawie. Na ich celowniku znalazły się walory KGHM, które nieco nieoczekiwanie w drugiej połowie września wróciły na radary inwestorów wspinając się w ostatnich dniach na nowe tegoroczne maksima. Spółce sprzyja rajd cen miedzi na światowych giełdach metali będący w dużej mierze efektem obaw o podaż w związku z zakłóceniami w dostawach z zalanej kopalni Grasberg w Indonezji należącej do globalnego koncernu Freeport-McMoRan. Jednocześnie pojawiły się pozytywne rekomendacje z biur maklerskich. Po październikowych roszadach KGHM jest już obecny łącznie w trzech portfelach. Ponadto eksperci postanowili dać szansę takim spółkom z WIG20, jak LPP i Pekao, które zachęciły ich solidnymi wynikami i atrakcyjnymi na tle swoich branż wskaźnikami wyceny.

Wśród nowych firm dominują jednak przede wszystkim typy z szerokiego rynku, gdzie głównym argumentem okazały się solidne wyniki i perspektywa ich dalszej poprawy w kolejnych kwartałach. Tym można tłumaczyć wzrost zainteresowania walorami takich spółek, jak Mostostal Zabrze, ATM Grupa czy Eurocash.

Portfele w pogoni za rynkiem

Już drugi miesiąc z rzędu stopy zwrotu z portfeli utworzonych z wytypowanych przed miesiącem spółek przegoniły indeks szerokiego rynku. W niedawno zakończonym miesiącu WIG wypracował ok. 1,5 proc. zwyżki, podczas gdy średni wynik wszystkich portfeli fundamentalnych wyniósł nieco ponad 3,3 proc. We wrześniu niemal wszystkie portfele ekspertów biorących udział w naszej rywalizacji zdołały pokonać rynek. To duża pozytywna zmiana, bo w pierwszej połowie roku mieli oni często spory problem, by nadążyć za rozpędzonym rynkiem.

Porównując stopy zwrotu za ostatni miesiąc najlepszy wynik wypracował portfel analityków DM XTB. Wytypowane przez nich spółki przyniosły 6,7 proc. zysku. Powody do zadowolenia mogą mieć też eksperci z Oanda TMS Brokers, którzy w ciągu miesiąca zwiększyli wartość portfela o ok. 5 proc., oraz z BM BNP Paribas BP z wynikiem o 3,4 proc.

Rezultaty udanej wrześniowej rywalizacji pozytywnie przełożyły się na stopy zwrotu portfeli liczone od początku 2025 r., a walka o czołowe lokaty staje się coraz bardziej zacięta. Po dziewięciu miesiącach na prowadzeniu wciąż utrzymują się analitycy Noble Securities, którzy zwiększyli stopę zwrotu z portfela do 40,6 proc. Tuż za ich plecami znaleźli się eksperci DM BDM, którzy w tym roku zarobili już ponad 38 proc. Z walki o czołowe lokaty nie rezygnują analitycy DM XTB. Dzięki udanemu typowaniu we wrześniu znacząco zmniejszyli oni stratę do pierwszej dwójki i uplasowali się na trzecim miejscu wypracowując stopę zwrotu na poziomie 33,3 proc.

Łącznie od początku 2025 r. portfele ekspertów uczestniczących w naszej rywalizacji wypracowały średnią stopę zwrotu wynoszącą 27,4 proc. To jednak wynik aż o ponad 6 pkt proc. słabszy od stopy zwrotu z indeksu WIG, który, będąc na fali tegorocznej hossy w tym samym okresie został wyniesiony w górę prawie o 34 proc. W porównaniu z poprzednim miesiącem różnica ta zmniejszyła się jednak o blisko 2 pkt proc.

DM BDM

Foto: Parkiet

Wypadają z portfela:

• Artifex Mundi, Ten Square Games | Zmiana struktury zestawienia.

• Pepco | Realizacja zysków.

Wchodzą do portfela:

• ATM Grupa | Doceniamy zaprezentowane wyniki finansowe za drugi kwartał 2025 r. Z bieżącej perspektywy utrzymujemy też pozytywną ocenę dotyczącą ścieżki wynikowej w drugim półroczu.

• Eurocash | Liczymy na stopniową poprawę wyników w kolejnych kwartałach. Z optymizmem wypatrujemy strategii, której publikacja jest zaplanowana w listopadzie br.

• Mostostal Zabrze | Spółka naszym zdaniem wykazuje niedowartościowanie względem sektora. Firma w ostatnich miesiącach odbudowała portfel, m.in. przez kontrakty zagraniczne (jest on obecnie na rekordowym poziomie). Liczymy na dobre dynamiki przychodów i poprawę przepływów gotówkowych w drugim półroczu 2025 r.

BM Banku Millennium

Foto: Parkiet

Wypadają z portfela:

• Asseco South Eastern Europe, Voxel | Zmiana na spółki o większym potencjale wzrostów.

Wchodzą do portfela:

• KGHM | Wsparciem są ceny miedzi. W najbliższym czasie na pierwszym miejscu będzie ciasny bilans surowca po tegorocznych zakłóceniach podaży i niskich zapasach LME przy jednoczesnym impulsie popytowym z sieci / OZE i centrów danych oraz możliwym restockingu w Chinach.

• LPP | Bardzo dobre wyniki za drugi kwartał 2025 r. Spółka podtrzymała cel na 2025 r. dotyczący osiągnięcia marży brutto na sprzedaży w przedziale 53-54 proc. Dwucyfrowe dynamiki sprzedaży na starcie trzeciego kwartału, wysoka dynamika wzrostu w Sinsay oraz intensywna ekspansja sklepów stacjonarnych i online przy kontrolowanych kosztach operacyjnych.

Noble Securities

Foto: Parkiet

Wypadają z portfela:

• Kruk, Mo-Bruk, Onde, Synektik, XTB | Zmiana struktury portfela.

Wchodzą do portfela:

• Asseco South Eastern Europe | Oczekiwany wzrost EBITDA o około 40 proc. do 2027 roku.

• KGHM | Zwyżki notowań miedzi i srebra. Powódź w kopalni w Indonezji może zaburzyć dostawy miedzi.

• Pekao | Atrakcyjne wskaźniki C/Z ’26 = 8,0, C/WK ’26 = 1,2, DY ’26 = 9,6 proc. i ponad 20 proc. słabość względem indeksu EuroStoxx Banks z sierpnia-września.

• Scope Fluidics | Dostrzegamy symptomy globalnej poprawy sentymentu do biotechów. Projekt Bacteromic, na którym spółka koncentruje swoje inwestycje, jest szansą na dyskontowanie poprawy w najbliższych kwartałach.

DM XTB

Foto: Parkiet

Wypadają z portfela:

• DataWalk | Zmiana struktury portfela.

Wchodzą do portfela:

• Mostostal Zabrze | Dzięki poprawie wyników operacyjnych oraz stabilnemu portfelowi zamówień widzimy duży potencja wzrostu. Spółka działa w sektorze infrastrukturalnym, gdzie ryzyko jest lepiej mierzalne, a efekty przekładają się na wyniki finansowe. Mostostal ma szansę stać się ważnym graczem w nadchodzącej transformacji energetyczno-budowlanej w Polsce.

BM BNP Paribas BP

Foto: Parkiet

Skład portfela na październik pozostaje bez zmian. 

Oanda TMS Brokers

Foto: Parkiet

Skład portfela na październik pozostaje bez zmian. 

Zasady budowy portfeli fundamentalnych

W skład każdego z portfeli fundamentalnych wchodzi nie mniej niż pięć i nie więcej niż dziesięć spółek z rynku głównego GPW wytypowanych przez ekspertów z biur i domów maklerskich uczestniczących w rywalizacji. Mogą to być dowolne firmy wchodzące w skład indeksu WIG, przy czym pomijane są te z kursem poniżej 1 zł. Udziały wszystkich spółek w portfelu są równe. Nie ma w nim gotówki. Modyfikacje składu portfeli możliwe są raz w miesiącu, a liczba spółek w portfelu może się zmienić (musi się jednak mieścić w przedziale od pięciu do dziesięciu). Rozliczenie inwestycji następuje według kursów akcji z zamknięcia ostatniej sesji miesiąca. Stopy zwrotu są kumulowane z miesiąca na miesiąc w danym roku. W wyliczeniach pomijane są koszty transakcji. Uwzględniane są wypłacane przez spółki dywidendy.

ZASTRZEŻENIE

Przedstawione w powyższym tekście informacje, opinie i prognozy nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa, w tym Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z 16 kwietnia 2014 r. Tekst nie stanowi zachęty do inwestowania, a redakcja „Parkietu” nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte przez czytelników.