Kęty konsekwentnie realizują strategię

Akcjonariuszami przetwórcy aluminium są głównie fundusze emerytalne. Dlatego Kęty to spółka przewidywalna, dbająca o relacje z rynkiem i regularnie płacąca dywidendę.

Grupa Kęty to jedno z nielicznych – o ile nie jedyne – przedsiębiorstwo na giełdzie, które regularnie publikuje najważniejsze wskaźniki finansowe niezwłocznie po zakończeniu danego kwartału. Zwyczajowo na publikację sprawozdań firmy mają dwa miesiące.

Niezależnie od koniunktury zarząd co roku publikuje prognozy wyników finansowych, ponadto firma cyklicznie ogłasza plany kilkuletnie. Kęty to spółka dywidendowa. Polityka zakłada wypłatę do 40 proc. skonsolidowanego zysku netto. Tylko raz, w kryzysowym 2009 r., zarząd poprosił akcjonariuszy, by pieniądze pozostały w spółce. Udziałowcy się zgodzili – zarząd w składzie Dariusz Mańko (prezes) i Adam Piela (dyrektor finansowy) od wielu lat cieszy się ich zaufaniem.

To właśnie struktura akcjonariatu przesądza o maksymalnie otwartej polityce informacyjnej spółki wobec rynku. W 2012 r. 75,5 proc. akcji znajdowało się w rękach funduszy emerytalnych. Najwięksi gracze to ING?OFE oraz Aviva OFE – z udziałami po 17,7 proc.

Więcej na inwestycje

Zgodnie z założeniami strategii na lata 2010-2015 Kęty chcą docelowo osiągnąć 1,9 mld zł skonsolidowanych przychodów i 175 mln zł zysku netto. Według wstępnych wyliczeń ubiegły rok został zakończony 116,8 mln zł czystego zarobku. Prognoza na bieżący rok zakłada spadek zysku do 104,5 mln zł. Zdaniem zarządu to szacunki uwzględniające pesymistyczny scenariusz – ale konserwatywne.

Kęty to przetwórca aluminium, który działa w kilku segmentach. Kilka z nich związanych jest z budownictwem. To segment wyrobów wyciskanych (produkcja profili konstrukcyjnych), systemów aluminiowych (np. fasady budynków), usług budowlanych oraz akcesoriów. Kłopoty w branży budowlanej nie przekładają się negatywnie na kondycję spółki. Zgodnie z prognozą dwa pierwsze wymienione wcześniej segmenty mają zwiększyć sprzedaż odpowiednio o 12 i 6 proc.

W segmencie wyrobów wyciskanych Kęty chcą wykorzystać prognozowaną poprawę koniunktury na rynkach zagranicznych do wzrostu wartości eksportu. Firma liczy też na wzrost wolumenu sprzedaży produktów przetworzonych do około 19 proc. z 16 proc. w 2012 r. – Jeśli chodzi o systemy aluminiowe, w kraju oczekuje wzrostu sprzedaży o 3 proc., a za granicę o 15 proc.

Mocnym atutem Kęt jest produkcja opakowań giętkich – czyli np. do zup w proszku. Dzięki wejściu w ten wymagający pod względem technologicznym segment spółka zostawiła daleko w tyle konkurencję, która postawiła na proste przetwórstwo aluminium. W 2013 r. przychody segmentu mają wzrosnąć o 4 proc.

W 2013 r. firma chce wydać na inwestycje aż 140,5 mln zł – przy czym 48,3 mln zł to płatności przesunięte z 2012 r., a 13,4 mln zł to projekty przyspieszone – które miały zostać zrealizowane w latach 2014-2015.

Możliwa wyższa dywidenda

Zarząd zasygnalizował już, że będzie chciał rekomendować wypłatę dywidendy z zysku za 2012 r. na poziomie większym niż za 2011 r. – wówczas było to 5 zł na akcję. Prezes Mańko zapowiedział, że w przyszłych latach firma może wypłacać znacząco wyższe dywidendy, chyba że akcjonariusze będą woleli reinwestować zyski.

– Będziemy analizować, czy w kolejnych latach spółka ma spłacać kredyt i wypłacać wyższe dywidendy, czy może pojawi się pomysł na wejście w nową branżę. Nie wykluczamy też, że pokażemy kolejny 5-letni plan rozwoju w dotychczasowych segmentach, gdzie mamy jeszcze sporo pomysłów – powiedział niedawno prezes Mańko.

[email protected]

Dywidenda pewna jak w banku

Grupa Kęty to spółka wchodząca w skład mWIG40. Jej kapitalizacja przekracza w tej chwili 1,2 mld zł.

Z racji przeważającego udziału instytucji finansowych w akcjonariacie firma jest obserwowana przez liczne grono analityków. Średnia cen docelowych z rekomendacji wydanych w ciągu ostatnich sześciu miesięcy to 137,6 zł przy widełkach 121,7–157 zł. Przeważają pozytywne zalecenia. Dwóch analityków radzi kupować akcje, jeden – akumulować, dwóch – trzymać, a dwóch kolejnych – sprzedawać.

Od ostatniego dołka notowań w sierpniu do szczytu w listopadzie 2012 roku papiery Kęt podrożały o prawie 33 proc., do 151,1 zł – był to najwyższy kurs od stycznia 2008 r.

Od jesieni akcje są w trendzie spadkowym – kurs zanurkował już do 135 zł.

Akcjonariat Kęt jest jednak stabilny. Inwestorzy instytucjonalni najwyraźniej oczekują wypłacania przez firmę dywidendy.

Wiosną zeszłego roku w mediach pojawiły się informacje, że spółką zainteresowany jest inwestor branżowy. Prezes Dariusz Mańko przyznał, że gościł w spółce delegację zainteresowaną obejrzeniem zakładów, jednak na tym się skończyło. Przejęcie Kęt wiązałoby się z ogłoszeniem wezwania, na co inwestor musiałby zarezerwować pokaźną gotówkę. Zmiany właścicielskie wymagałyby też wcześniej uzgodnień z zarządzającymi funduszami będącymi kluczowymi akcjonariuszami przedsiębiorstwa. Pytanie, czy byłyby one zainteresowane wyjściem z akcjonariatu spółki stabilnej i przewidywalnej oraz regularnie dzielącej się zyskami.

Same Kęty nie palą się do przejęć, choć podkreślają, że stale obserwują rynek, głównie niemiecki. Dla polskiej spółki bariera wejścia jest jednak wysoka. Jak tłumaczy zarząd, wynika to bardziej z kwestii kulturowych niż ekonomicznych.

Opinie

Prognoza jest konserwatywna - Sylwia Jaśkiewicz, analityk DM?IDMSA

Patrząc na prognozę wyników finansowych na ten rok widać, że zarząd zakłada spowolnienie w gospodarce światowej. Naszym zdaniem podane szacunki wyników finansowych są konserwatywne – wydaje się, że ostateczne rezultaty mogą być lepsze.?W naszym modelu założyliśmy 120 mln zł skonsolidowanego zysku netto (prognoza zarządu to 104,5 mln zł – red.). Trzy segmenty działalności spółki są związane z branżą budowlaną, ale już w ubiegłym roku zarząd wykazał, że potrafi zarabiać mimo kryzysu w tym sektorze. Firma uważnie wybiera kontrakty, stawiając na marżowość i bezpieczeństwo nawet kosztem mniejszych przychodów.

Zysk powyżej oczekiwań - Krzysztof Pado, analityk Dom Maklerski BDM

Podana przez zarząd prognoza wyników finansowych na 2013 rok jest nieco wyższa od naszych założeń – szacowaliśmy zysk na poziomie około 100 mln zł. Spółka zazwyczaj nie ma problemów z dotrzymywaniem prognoz i raczej je podwyższała. Zarząd liczy się z tym, że koniunktura w 2013 roku będzie słabsza – co sygnalizowały już ostatnie gorsze miesiące ubiegłego roku. Uwagę zwraca wysoki poziom planowanych nakładów inwestycyjnych. To jednak ostatni taki rok, co będzie mieć wpływ na politykę dywidendową. Oczekujemy, że w tym roku Kęty wypłacą 5,5 zł na akcję, natomiast w przyszłych latach potencjał znacznie wzrośnie – nawet do 9 zł na papier.

Zaskoczenia nie ma - Marcin Gątarz, analityk Unicredit CA?IB

Prognoza zysku znajduje się 5 proc. poniżej naszych oczekiwań, ale rynek był przygotowany na jeszcze niższe szacunki. Uwagę zwraca prognozowany wzrost sprzedaży w segmentach związanych z budownictwem, które wciąż nie wyszło z kłopotów. Założenia wydają się ambitne, jednak patrząc na sprawdzalność prognoz zarządu w poprzednich latach, nie określałbym tych szacunków przesadnie optymistycznymi. Oczekujemy, że Kęty przeznaczą na dywidendę 40 proc. ubiegłorocznego skonsolidowanego zarobku, czyli około 5 zł na akcję. Już od przyszłego roku spółka będzie dysponować większą wolną gotówką w związku z mniejszymi nakładami na inwestycje.