Wyjaśniła się tajemnica krótkich pozycji

Dlaczego po sierpniowej wyprzedaży akcji niedźwiedzie, mimo rajdu kursów w górę, nie zmniejszyły liczby krótkich pozycji będących na najwyższym poziomie od 2011 roku?

Ten upór opłacił się na początku 2016 roku, gdyż grający na krótko dostali szansę zainkasowania sporych zysków.

Od czterech miesięcy odsetek pożyczonych i następnie sprzedanych akcji amerykańskich spółek wynosi ponad 3 proc. walorów dostępnych w obrocie giełdowym, wskazują dane firmy Markit i Bloomberga. Gra na krótko wydaje się strategią obiecującą, gdyż notowania najmniej lubianych papierów zanurkowały do poziomów nie widzianych od globalnego kryzysu finansowego. Tacy inwestorzy później odkupują przecenione walory i oddają je inkasując jako zarobek różnicę w cenie.

- W 2015 roku ruchy w dół kursów akcji były silniejsze niż w górę a więc nagroda w stosunku do ryzyka na progu nowego roku sugeruje, że gracze nie mają skłonności do ograniczenia liczby krótkich pozycji – wyjaśnia Neil Azous, założyciel firmy analitycznej Review Macro.

Jeszcze nigdy na początku roku amerykańskie akcje nie prezentowały się tak źle jak obecnie. Podczas czterech sesji Standard&Poor's500 stracił 4,9 proc. a Dow Jones Industrial Average schudł o ponad 900 punktów. Na rynku dominowały obawy, iż dewaluacja chińskiego juana świadczy o gorszej kondycji tamtejszej gospodarki niż sądzono pierwotnie.

W okresie lipiec-wrzesień liczba krótkich pozycji na akcjach z indeksu Standard&Poor's500 wzrosła o blisko 50 proc. W tym czasie amerykański rynek akcji wszedł w pierwszą korektę od czterech lat. W warunkach rosnącej zmienności przybywało krótkich pozycji a najbardziej skracane akcje w ciągu pięciu miesięcy straciły prawie 30 proc., wynika z danych Goldman Sachs Group i Bloomberga.

Indeks Goldmana podążający za najbardziej skracanymi walorami ze wskaźnika Russell 3000 Index w czasie pierwszych czterech sesji 2016 roku obniżył się o 7,4 proc. i osiągnął najniższy poziom od 2009 roku. Odsetek skracanych akcji w Standard&Poor's500 wynoszący ponad 3 proc. jest najwyższy od października 2011 roku, kiedy wskaźnik ten zaczął odrabiać straty po 19-proc. przecenie.

- Grający na krótko są dzisiaj szczęśliwi – przekonuje John Manley z Wells Fargo Fund Management, gdzie zarządza aktywami o wartości 233 miliardów dolarów. Jego zdaniem na rynku żywa jest pamięć o tym co stało się podczas ostatniego krachu i wielu inwestorów obawia się, że może się to zdarzyć jeszcze raz.

Wyższy niż przeciętnie odsetek krótkich pozycji sugeruje, że spora grupa inwestorów może odnieść korzyści ze słabego początku roku na Wall Street. Zdaniem analityków JP Morgan&Co liczba krótkich pozycji we wrześniu sugerowała, że w przypadku zmiany trendu na rosnący na pokrycie części z nich konieczne by były zakupy akcji o wartości około 90 miliardów dolarów by wrócić do przeciętnego poziomu gry na krótko.

- Ze względu na to co dzieje się w Chinach krótkich pozycji będzie przybywać – przewiduje Jeff Sica, szef Circle Squared Alternative Investments, gdzie zarządza aktywami o wartości około 1,5 miliarda dolarów.