Rynek ropy naftowej wciąż nie może złapać równowagi

Chwilowo inwestorzy na rynku surowców zapomnieli o wojnie i jej konsekwencjach, a ich uwaga zwróciła się w stronę Chin. Tam pandemia znów daje o sobie znać, a to po raz kolejny przekłada się na bardziej nerwowe ruchy rynkowe.

Rynek ropy naftowej wciąż nie pozwala się nudzić. Poniedziałkowa sesja przyniosła mocną przecenę surowca. Można jednak stwierdzić, że do dużych wahań inwestorzy mogli się w ostatnich tygodnia przyzwyczaić. Wyraźne ruchy w jedną i drugą stronę są w zasadzie codziennością, a rynek stał się bardzo wrażliwy w zasadzie na każdą ważniejszą informację.

Tym razem Chiny

O ile jednak wcześniej inwestorzy żyli głównie tematami związanymi z wojną i kolejnymi sankcjami nakładanymi na Rosję, tak w poniedziałek środek ciężkości przeniósł się do Chin. Tematem numer jeden znów była pandemia. – Ceny ropy naftowej Brent otworzyły poniedziałkową sesję luką spadkową i zeszła do okolic 102–103 USD za baryłkę, czyli do najniższego poziomu od dwóch tygodni. Z kolei notowania ropy WTI zeszły na nowo do poziomów dwucyfrowych i znajdowały się w rejonie 98 USD za baryłkę – wskazuje Dorota Sierakowska, analityk DM BOŚ.

W ciągu dnia przecena dodatkowo przybrała na sile. Cena ropy spadała o prawie 5 proc. – Potężne spadki na rynku ropy naftowej zbiegają się w czasie z negatywnymi informacjami płynącymi z Chin. Chiny zaczynały otwierać rejon Szanghaju po kilku tygodniach twardych restrykcji, ale teraz mówi się o możliwym zamknięciu rejonu Pekinu, co mogłoby w jeszcze większym stopniu doprowadzić do osłabienia popytu w tym kraju – mówi Michał Stajniak, analityk XTB. Jak dodaje, negatywnych czynników dla ropy nie brakuje. – Generalnie ostatnie dane importowe za marzec z Chin oraz Indii pokazały wyraźny spadek popytu na ropę, co również zobrazowane jest poprzez dramatyczny spadek wykorzystanych mocy rafineryjnych w rejonie Shandong w Chinach, gdzie pracują prywatne rafinerie. Pomijając początkowy okres pandemii, wykorzystanie jedynie 50 proc. mocy rafinerii miało miejsce ostatni raz w 2016 roku. Ostatnie dwa lata to średnia 70–75 proc. wykorzystanych mocy rafineryjnych w tym rejonie – wskazuje Stajniak. A przecież to niejedyne zmartwienie rynkowe. Świat bardzo boi się spowolnienia wywołanego pandemią w Chinach oraz wyraźnym przyspieszeniem normalizacji polityki pieniężnej w USA. – Duże podwyżki mogłyby doprowadzić do spowolnienia największej gospodarki na świecie. Mamy perspektywę tego, że dwie największe gospodarki na świecie, USA oraz Chiny, mogą mieć problemy pod względem popytu – zauważa przedstawiciel XTB.

Rynkowy galimatias

W tym kontekście cofnięcie na rynku ropy naftowej wydaje się mieć solidne uzasadnienia, chociaż oczywiście trzeba pamiętać, że cena ropy i tak wciąż jest na stosunkowo wysokich poziomach. Nawet uwzględniając poniedziałkowy ruch, cena jest około 30 proc. wyższa niż na początku roku. Wzrost ten w dużej mierze został napędzony przez wydarzenia w Ukrainie. I chociaż temat ten zszedł teraz na dalszy plan, to nie można go pomijać, szczególnie jeśli mówimy o średnim i długim terminie.

Foto: GG Parkiet

– Biorąc pod uwagę trwającą wojnę i ryzyko dodatkowych sankcji lub działań ze strony Rosji, ryzyko spadku cen ropy pozostaje naszym zdaniem ograniczone. W naszej opublikowanej niedawno prognozie kwartalnej wskazaliśmy powody, dla których ropa może w tym kwartale plasować się w przedziale 90–120 USD za baryłkę, a kwestie strukturalne, w tym przede wszystkim utrzymujący się poziom niedoinwestowania, będą w dalszym ciągu wspierać ceny w nadchodzących latach – podkreślają eksperci Saxo Banku.

Na rynku ropy naftowej ścierają się jednak różne siły, które prowadzą do ponadprzeciętnej zmienności, której świadkami byliśmy chociażby w poniedziałek. Jaki będzie tego efekt? – Spowolnienie gospodarcze raczej nie powinno przynieść spadku popytu na ropę, a jedynie spowolnienie jego powrotu. Jedynie recesja mogłaby doprowadzić do destrukcji popytu, choć w tym momencie nie wydaje się być to scenariusz bazowy. Trzeba z kolei pamiętać o sporym zagrożeniu związanym z podażą. Po pierwsze OPEC+ nie produkuje tyle, ile mógłby według porozumienia o przywracaniu produkcji. Oprócz tego Unia Europejska ma prowadzić badania nad wprowadzeniem specjalnych sankcji dotyczących importu ropy naftowej z Rosji, co może wywołać dodatkowe obawy dotyczące niedostępności surowca. Gdyby cena ropy Brent zeszła poniżej 95 USD, wskazywałoby to na totalny brak wyceny zagrożenia idącego z niedoboru podaży – uważa Michał Stajniak.