Wpływ na rynek może być neutralny, ale...

– Przedstawiony nowy projekt jest spójny z poprzednimi, zmiany są niewielkie, przede wszystkim przesunięto terminy na dostosowanie alokacji w akcje. Zakładam, że wpływ wdrożenia projektu na GPW będzie neutralny w latach 2021–2022, nie będzie ani wymuszonej podaży, ani zwiększonego popytu na polskie akcje z tego powodu. W kolejnych latach TFI, przekształcone z OFE, będą zmniejszać minimalną alokację w polskie akcje po 2 pkt proc. rocznie, czyli podaż z tego tytułu nie przekroczy 2,5–3 mld zł rocznie. To niewiele, szczególnie że w 2023 r. napływ pieniędzy na GPW dzięki PPK wyniesie ponad 3 mld zł – ocenia Maciej Marcinowski, analityk Trigon DM.

Ile osób przejdzie do ZUS i jakie to może mieć znaczenie dla giełdy? Jego zdaniem z punktu widzenia łącznych napływów pieniędzy na GPW nie powinno to mieć dużego znaczenia, bo FRD (formalnie tam trafią aktywa z ZUS) również powinien zmniejszać zaangażowanie w polskie akcje, podobnie jak TFI powstałe po „reformie" OFE. – Ryzykiem dla tego scenariusza jest to, że do ZUS pójdzie nie 15–20 proc., tak jak zakładam, ale bliżej 30 proc. Wtedy FRD w niektórych spółkach, gdzie teraz OFE mają łącznie najwyższy udział, po reformie stałby się znaczącym akcjonariuszem mającym 10 proc. lub więcej akcji. To mogłoby być negatywnie odbierane przez rynek. Przy 20-proc. partycypacji w ZUS, obecne OFE musiałyby mieć łącznie około 50 proc. udziału w akcjonariacie danej firmy, aby po reformie FRD miał około 10 proc. udziału, co nie byłoby mile widziane przez inwestorów. Takich spółek jest kilka – mówi Marcinowski.