Ścięte rekomendacje dla producentów gier. Faworyt inwestorów jest już tylko jeden

BM mBanku zmieniło rekomendacje dla giełdowych studiów. Zaleca sprzedaż akcji CD Projektu i 11 bit studios. A co z TSG, Huuuge i PCF?

Na warszawskiej giełdzie notowanych jest ponad sto spółek zajmujących się grami, w tym ponad 20 na rynku głównym, a reszta na NewConnect. Największy jest CD Projekt. Jego wycena obecnie sięga 27 mld zł, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy poszła w górę o ponad 70 proc. Zdaniem ekspertów BM mBanku akcje są już przewartościowane.

Ile warte są akcje CD Projektu?

Obecnie za akcję CD Projektu trzeba zapłacić 267 zł. W najnowszym zaleceniu analitycy Biura Maklerskiego mBanku zmienili rekomendację do „sprzedaj” z wcześniejszej „kupuj”. Akcje wyceniają docelowo na 258 zł (wobec 241 zł wcześniej).

"Biorąc pod uwagę wzrost kursu o 60 proc. od grudnia 2024 r., kiedy to wskazaliśmy spółkę jako naszego faworyta w sektorze gier oraz uwzględniając w prognozach aprecjację złotego wobec dolara, obecnie widzimy lekką przestrzeń do spadków" – czytamy w raporcie. Analitycy podkreślają, że nadal uważają CD Projekt za najwyższej jakości spółkę w polskim portfelu gamingowym – z dwiema silnymi markami, regularnie przekraczającą oczekiwania finansowe i posiadającą 1,5 mld zł gotówki na przyszłe projekty.

"Kolejny katalizator sentymentu może pojawić się wraz z działaniami marketingowymi wokół Wiedźmina 4, których spodziewamy się jeszcze w tym roku, być może podczas gali The Game Awards 11 grudnia" – czytamy.

Ile warte są akcje 11 bit studio?

Również zalecenie dla 11 bit studios poszło w dół do „sprzedaj” z „kupuj”. Nowa cena docelowa to 193 zł (wobec 182 zł wcześniej). Obecnie za akcję 11 bit studios na rynku trzeba zapłacić 185 zł.

„Od naszej rekomendacji z grudnia 2024 r. kurs wzrósł o 33 proc.” – podkreślają analitycy. Wskazują też, że tegoroczna premiera „The Alters” spotkała się z bardzo pozytywnym przyjęciem graczy, jednak na podstawie wczesnych wskaźników analitycy oczekują rewizji konsensusu w dół.

"Choć The Alters pozostaje kluczowym elementem odbudowy pozytywnego sentymentu wobec 11 bit studios po fiasku Projektu 8 i premierze Frostpunka 2, nie widzimy istotnych katalizatorów na horyzoncie. Najbliższym większym wydarzeniem może być remake Frostpunka 1, jednak jego premiera będzie miała miejsce najwcześniej w 2027 r." – czytamy w raporcie.

Czy warto kupić akcje TSG i Huuuge?

Analitycy wydali też zalecenia dla akcji producentów gier mobilnych: Ten Square Games oraz Huuuge. Dla Huuuge podtrzymali zalecenie „kupuj”, a dla TSG obniżyli do „trzymaj” z „kupuj”.

Huuuge debiutowało na GPW w 2021 r. z ceną akcji w IPO wynoszącą 50 zł. Od tego czasu wycena studia mocno spadła. Obecna cena docelowa od BM Banku wynosi 28,9 zł (wobec 27,3 zł wcześniej). Kurs rynkowy to 19 zł. To implikuje wysoki, 52-proc. potencjał do zwyżki.

„Huuuge przekazał szereg pozytywnych informacji: pewną stabilizację w segmencie kasynowym, rosnące przychody z własnego sklepu oraz ograniczenie zatrudnienia o 30 proc." – czytamy w raporcie.

Analitycy zastrzegają, że kluczowym obciążeniem dla Huuuge pozostaje strategia fuzji i przejęć, ponieważ inwestorzy obawiają się kolejnego przepalania gotówki. Zdaniem ekspertów po zabezpieczeniu perspektyw wzrostu (czyli po przejęciach), spółka powróci do wypłat gotówkowych dla akcjonariuszy. Ale wymaga to cierpliwości.

Z kolei cena docelowa dla akcji TSG wynosi obecnie 87,8 zł wobec 101 zł wcześniej. Kurs rynkowy obecnie sięga 82 zł. Analitycy zwracają uwagę, że TSG wypuściło nową grę myśliwską, „Trophy Hunter”. Wskazują też, że główny konkurent ma około 70 proc. udziału w tym gatunku i 5 mln USD miesięcznie przychodów netto.

"Zakładamy, że nowy tytuł TSG zdobędzie istotny udział w rynku, jednak sufit dla tego niszowego gatunku wydaje się już osiągnięty. Uwzględniając w wycenie aktualne dane rynkowe i nowe założenia DCF, obecnie widzimy jedynie niewielki potencjał wzrostowy. Kluczowym czynnikiem będzie wynik sprzedażowy Trophy Huntera, który poznamy najwcześniej pod koniec sierpnia" – czytamy w raporcie.

Co będzie z PCF?

Analitycy zawiesili rekomendację dla PCF z uwagi na całkowity brak szczegółów dotyczących harmonogramu czy rentowności obecnych projektów, a co za tym idzie wysoką niepewność w prognozowaniu przyszłych przepływów pieniężnych.

Analitycy oceniają, że PCF potrzebuje albo znaczącego zastrzyku gotówki, by utrzymać status quo, albo gruntownej restrukturyzacji obejmującej istotną zmianę modelu biznesowego, albo obu.

Raport po raz pierwszy trafił na rynek 9 lipca 2025 r. o godzinie 08:30. Jego autorem jest Piotr Poniatowski.