Gracze mocno przecenili akcje PGNiG

W piątek akcje spółki taniały nawet o ponad 7 proc. To efekt słabych wyników. Analitycy uważają, że kolejne kwartały mogą być jeszcze gorsze. Wszystko za sprawą liberalizacji i rosnącej konkurencji na rynku gazu w Polsce.

W piątek akcjami Polskiego Górnictwa Naftowego i Gazownictwa handlowano najchętniej spośród walorów znajdujących się na GPW. To efekt wyjątkowo dużej podaży zgłaszanej przez inwestorów. W efekcie ich kurs spadał nawet o ponad 7 proc., czyli do 6,24 zł. Tym samym okazał się najniższy od ponad trzech miesięcy.

Słabe marże

Przecena papierów spółki to efekt dużo słabszych wyników finansowych wypracowanych w III kwartale w stosunku do powszechnie oczekiwanych. – Przede wszystkim liczono, że grupa wypracuje zyski na obrocie gazem. Tymczasem, według moich prognoz, poniosła stratę, m.in. z powodu postępującej liberalizacji rynku i rosnącej konkurencji, która wymusza znaczne obniżki cen surowca dla finalnych odbiorców – mówi Tomasz Kasowicz, analityk DM BZ WBK.

Dodaje, że PGNiG przyjęło strategię obrony udziałów w rynku kosztem marży uzyskiwanej na handlu błękitnym paliwem. Podobnie postępują państwa OPEC, walcząc o utrzymanie swoich udziałów w rynku ropy. – Jest to słuszna strategia, gdyż dużo trudniej jest odbudować udziały w rynku niż poziom marż. Dla PGNiG konsekwencją tego są spadające zyski, z czym zapewne będziemy mieli do czynienia w jeszcze większej skali w przyszłym roku – twierdzi Kasowicz.

Dodaje, że grupa nie zachwyciła też wynikami uzyskanymi z wydobycia ropy i gazu, natomiast wyniki segmentu dystrybucji były dobre, ale to zasługa zysków z bilansowania systemu (niwelowanie różnicy pomiędzy gazem dostarczonym a zamówionym).

Nowa prognoza

W III kwartale PGNiG wypracowało 6,3 mld zł skonsolidowanych przychodów i 292 mln zł czystego zarobku. Oba wyniki były słabsze od zanotowanych w tym samym czasie ubiegłego roku odpowiednio o ponad 2 proc. oraz 52 proc. O pogorszeniu kondycji koncernu zdecydował m.in. spadek przychodów ze sprzedaży ropy, odpis w wysokości 51 mln zł na wartości udziałów w firmie zależnej EuRoPol Gaz oraz wysoka stopa podatkowa od wydobycia w Norwegii.

PGNiG zmieniło prognozy wyników na cały ten rok. Szacuje, że przychody wyniosą 37,1 mld zł . Pierwotnie szacowano je na 40,9 mld zł. Ich spadek to rezultat utrzymujących się niskich cen ropy oraz niższych cen sprzedaży gazu na giełdach w Europie i w Polsce. Wzrósł za to szacunek dotyczący zysku EBITDA: z 5,8 mld zł do 6,3 mld zł. W tym przypadku pozytywny wpływ na jego poziom ma m.in. wyższy od zakładanego wolumen produkcji ropy i gazu, rekompensaty za ograniczenia dostaw z kierunku wschodniego oraz powiązanego z tym zwiększenia importu z kierunku zachodniego po niższych kosztach.

Przejęcia w 2016 r.

PGNiG w tym roku raczej nie sfinalizuje żadnego przejęcia, zwłaszcza w segmencie poszukiwań oraz wydobycia ropy i gazu. – Prowadzimy prace analityczne w USA i Kanadzie. Mamy wyłonioną grupę firm, którymi jesteśmy zainteresowani, ale do końca roku raczej nie uda nam się sfinalizować żadnej transakcji – mówi Zbigniew Skrzypkiewicz, wiceprezes ds. poszukiwań i wydobycia PGNiG. Dodaje, że spółka analizuje również możliwość przejęć w Norwegii i w południowej Azji.

– Cały czas w kręgu naszego zainteresowania jest branża ciepłownicza. Chcielibyśmy kupić w tym segmencie firmę dystrybucyjną lub dodatkowo wytwarzającą ciepło – twierdzi Mariusz Zawisza, prezes PGNiG.

Koncern nie jest za to zainteresowany jakimikolwiek inwestycjami w kopalnie węgla. Wcześniej był wymieniany wśród potencjalnych udziałowców Nowej Kompanii Węglowej. – Nie mamy kompetencji w tym zakresie. Poza tym węgiel jest konkurencyjny wobec paliw, którymi obracamy – uważa Zawisza.

[email protected]