W trudnych czasach firmy dywidendowe są na wagę złota

Na GPW będzie coraz trudniej zarabiać, bo marginalizacja roli OFE może negatywnie wpływać na wyceny spółek. Tym bardziej na znaczeniu zyskują te podmioty, które płacą solidne dywidendy.

W tym roku spółki giełdowe hojnie dzielą się z akcjonariuszami zyskiem. Skarb Państwa z nadzorowanych przez siebie firm chce uzyskać ok. 6,4 mld zł. A w przyszłym? W ostatnich miesiącach na rynek trafiały sprzeczne informacje. Najpierw mówiono o kwocie zaledwie 2 mld zł. Potem o 3,5–4 mld zł. Aktualna wersja jest jeszcze inna. – W przyjętym przez Radę Ministrów projekcie ustawy budżetowej na rok 2014 zapisano, że wysokość dywidend od spółek z udziałem Skarbu Państwa w roku 2014 wyniesie 4,6 mld zł – informuje Agnieszka Jabłońska-Twaróg, rzeczniczka prasowa MSP. Dodaje, że resort co do zasady nie wskazuje konkretnych kwot oraz spółek, z których planuje pobór dywidendy, do momentu ich uchwalenia przez walne zgromadzenie. – Kwota planowanych przez ministerstwo dochodów z dywidend raczej nie zaskoczyła inwestorów. Oczywiście w zależności od kondycji i wyników spółek może nastąpić przesunięcie tej kwoty zarówno w jedną, jak i drugą stronę – komentuje Piotr Cieślak, wiceprezes Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych.

Inwestycje kontra rząd

Fakt, że przyszłoroczne dywidendy dla SP będą niższe od tegorocznych, ekspertów nie dziwi. – Warto na przykład zwrócić uwagę, że PZU już w tym roku wypłaci zaliczkę, a KGHM zapewne wypłaci w 2014 r. dywidendę nie wyższą niż w tym roku m.in. ze względu na przyszłoroczny CAPEX – mówi Maciej Bobrowski, dyrektor działu analiz DM BDM.

Wspomniany już KGHM zawsze był pewniakiem, jeśli chodzi o dywidendę. W 2012 r. wypłacił rekordową kwotę 5,7 mld zł, co dało ponad 28 zł na jedną akcję. W tym roku akcjonariusze uchwalili wypłatę na poziomie 1,96 mld zł, czyli 9,8 zł na walor. Artur Iwański, szef departamentu analiz DM PKO BP, spodziewa się, że w 2014 r. będzie jeszcze gorzej. – Dywidenda może być blisko o połowę niższa niż w tym roku z uwagi m.in. na trudną sytuację rynkową i zniżkujące ceny miedzi – uważa.

Z reguły zyskiem hojnie dzielą się też firmy z sektora energetycznego. – Tam z jednej strony mamy potrzeby inwestycyjne spółek, a z drugiej chęć do wypłaty dywidendy przez Skarb Państwa. Pytanie, czy SP nie będzie chciał ograniczyć swojego udziały w spółkach – zastanawia się Iwański. Przypomina, że w 2014 r. prywatyzacja ma przynieść 3,7 mld zł, a rząd już sygnalizował, że największa część tej kwoty będzie pochodzić właśnie ze sprzedaży pakietów spółek już notowanych na GPW. Tradycyjnie zyskiem z akcjonariuszami dzieli się m.in. Polska Grupa Energetyczna. Jej tegoroczna dywidenda przekroczyła 1,6 mld zł (0,86 zł na akcję). Maciej Hebda, analityk Espirito Santo Investment Bank, prognozuje, że w 2014 r. dywidenda od PGE może wynieść 2,1 mld zł. – A potem około 1,3 mld zł w 2015 r. – wskazuje.

Z kolei Bobrowski radzi zwrócić uwagę na sektor finansowy. – Spodziewamy się, że w przyszłym roku banki będą mogły wypłacić wyższe dywidendy r./r. i trend ten będzie widoczny też w kolejnym roku. Wcześniej banki były ograniczone wymogami Komisji Nadzoru Finansowego – mówi. Narzekać na pewno nie będą mogli akcjonariusze PZU. – Moja prognoza dywidendy w PZU za rok 2013 to 50 zł na akcję, łącznie z 20 zł już ogłoszonej dywidendy zaliczkowej płatnej w tym roku – mówi Iza Rokicka, analityk DI BRE Banku. Jeśli chodzi o PKO BP, spodziewa się tylko 0,5 zł na akcję wobec 1,8 zł w tym roku. – Bo zakładam, że przejęcie aktywów Nordei się powiedzie – dodaje Rokicka.

Blue chips dadzą ponad 4 proc.

W tym roku stopa dywidendy dla spółek z WIG20 wynosi średnio ok. 6 proc.

– Zakładamy na dzień dzisiejszy, przy obecnych cenach, stopę dywidendy dla WIG20 w 2014 r. na poziomie 4,2 proc. Jest to niższy poziom, niż prognozowaliśmy kilka miesięcy temu, głównie ze względu na planowaną wypłatę dywidendy zaliczkowej przez PZU – mówi Robert Brzoza, główny strateg rynku akcji UniCredit CAIB. Ponad 4-proc. poziom stopy dywidendy ocenia jak umiarkowanie atrakcyjny. – Jest zdecydowanie powyżej rentowności depozytów bankowych i nieznacznie poniżej rentowności długoterminowych obligacji, a przy spodziewanym przyspieszeniu gospodarczym mogą się do tego dołożyć jeszcze jakieś zyski kapitałowe – mówi. W tym roku WIG20 nie dał inwestorom zarobić. Jest 8 proc. niżej niż na początku stycznia. Dla porównania – mWIG40 w tym okresie zyskał już 26 proc., a?sWIG80 25 proc.

Nie tylko OFE

Indeksy na GPW zanurkowały na początku września po tym, jak rząd zapowiedział zmiany w systemie emerytalnym. Eksperci są pewni, że ta decyzja sprawi, iż rola OFE na polskim rynku kapitałowym będzie coraz mniejsza, a to z kolei może negatywnie wpłynąć na wyceny spółek giełdowych. Jednak rynek zaskakująco szybko odrobił straty, a indeksy już wróciły na poziomy z początku września.

– Ostatnie sesje potwierdzają, że rynek akcji dużych spółek nie stoi jedynie na fundamencie OFE i może być interesujący dla inwestorów, pomimo zmian w funduszach emerytalnych. Te bowiem skupiają się obecnie na części OFE, która nie dotyka rynku akcji – mówi Łukasz Rosiński, dyrektor zarządzający DM Infinity8. Dodaje, że obiektywnie patrząc, trudno oczekiwać, by ten czynnik podażowy przeważył nad poprawiającą się kondycją gospodarki, a co za tym idzie – wynikami spółek i ich polepszającymi się wskaźnikami. – Wygląda na to, że kapitał czekał na decyzję w sprawie OFE i silną przecenę wykorzystał do akumulacji – mówi.

Mniejsze spółki też płacą

Z kolei Iwański podkreśla, że w czasie gdy sytuacja na rynkach jest niespokojna, na znaczeniu zyskuje wysokość dywidendy. – Inwestorzy nie oceniają spółek wyłącznie przez pryzmat poziomu dywidend, ale przede wszystkim przez pryzmat atrakcyjności wyceny, wyników finansowych firm oraz szansy na ich progres – podkreśla natomiast Cieślak. W obliczu pojawiających się oznak ożywienia gospodarczego zyski spółek w 2013 r. mogą być wyższe od ubiegłorocznych.

Liczone w miliardach złotych dywidendy płacone przez spółki z WIG20 działają na wyobraźnię. Ale warto też pamiętać, że średnie i małe spółki też hojnie dzielą się zyskami. W tym roku nie zabrakło takich, które zaoferowały akcjonariuszom stopę dywidendy rzędu kilkunastu procent. W przyszłym roku może być podobnie. Niektórzy emitenci już sygnalizują, że rozważają wypłatę dywidendy zaliczkowej. W tym gronie jest m.in. Apator. Ostateczna decyzja ma zapaść na przełomie listopada i grudnia.

Apator to spółka, która regularnie dzieli się z akcjonariuszami zyskiem. Tego nie można natomiast powiedzieć o Hygienice. Jej zarząd zasygnalizował jednak, że w 2014 r. spółka może wypłacić dywidendę. Stanie się tak, jeżeli dojdzie do sprzedaży produkcyjnej części biznesu. Decyzja w tej sprawie ma zapaść w najbliższych miesiącach.

[email protected]