Eurocash mile zaskoczył rynek

Grupa zwiększa obroty i zyski. Efekty synergii po zakupie Tradisu pojawiają się wcześniej, niż się spodziewano

Notowania Eurocashu świeciły w piątek na zielono. Po południu akcje drożały o 4 proc., do 40,6 zł. Była to reakcja na raport za III kwartał. Obroty dystrybucyjnej grupy poszły w górę o 62 proc., do 4,4 mld zł, a zysk netto o 83 proc., do 66,7 mln zł.

– W wynikach zwróciłabym szczególną uwagę na cash flow operacyjny, który w III kwartale przekroczył 200 mln zł, a od początku roku wyniósł 466 mln zł i, co za tym idzie, na redukcję zadłużenia – wskazuje Małgorzata Kloka, analityk UniCredit CAIB.

Trasdis ciągnie grupę

Grupa Eurocashu jest znacznie większa niż rok wcześniej, ponieważ od początku stycznia konsolidowane są już wyniki przejętego od Emperii za prawie 1,1 mld zł Tradisu.

Sprzedaż do klientów zewnętrznych zrealizowana przez spółki z grupy Tradis w III kwartale przekroczyła 1,4 mld zł, co stanowiło 33 proc. przychodów całej grupy. Ale dobrze radzą sobie też „stare" biznesy Eurocashu.

– In plus oceniam wzrost sprzedaży like for like (dla stałej liczby hurtowni – red.) w segmencie cash & carry, który w III kwartale wyniósł 8 proc., pomimo relatywnie wysokiej bazy z III kwartału poprzedniego roku – mówi Kloka.

Marże lekko w górę

Z kolei Magdalena Komaracka, analityk Ipopemy Securities, zwraca uwagę na trzy rzeczy, które pozytywnie zaskakują w wynikach Eurocashu. Pierwszą są – wspomniane już – rekordowe wysokie przepływy z działalności operacyjnej. Druga kwestia to ujemny i poprawiający się cykl konwersji gotówki. Trzecią rzeczą, na którą zwraca uwagę Komaracka, są synergie zakupowe, wynikające z połączenia z Tradisem.

– Zarząd wcześniej szacował, że synergie z tego połączenia wyniosą około 120 mln zł, ale będą do zrealizowania w pełni dopiero w przyszłym roku. Tymczasem po trzech kwartałach 2012 roku mamy już 61 mln zł. Moim zdaniem rynek liczył na około połowę tej kwoty, ale w skali całego roku – komentuje Komaracka.

Eurocashowi udało się utrzymać marże na dobrym poziomie. W III kwartale skonsolidowana marża EBITDA wyniosła 2,86 proc. (wzrost o 0,44 pkt proc.), a narastająco za trzy kwartały sięgnęła 2,39 proc. (+0,18 pkt. proc.).

W tym roku Eurocash wypłacił 0,18 zł dywidendy na akcję. Rynek spodziewa się, że przyszłoroczna będzie wyższa.

– Zamierzamy wypłacić dywidendę, przy czym nie ma jeszcze decyzji, w jakiej wysokości – mówi Luis Amaral, prezes i największy akcjonariusz Eurocashu.

[email protected]