BM BGŻ o polskich holdingach budowlanych

Analitycy Biura Maklerskiego BGŻ w odtajnionym w piątek raporcie z 29 grudnia 1999 r. o branży budowlanej w Polsce zalecają inwestorom o długim horyzoncie inwestycyjnym kupno akcji największych holdingów budowlanych: Budimeksu, Exbudu, Mostostalu Warszawa i Mostostalu Zabrze.

Robert Chojnacki z BM BGŻ, który sporządził raport, określił perspektywy sektora budowlanego w Polsce jako bardzo dobre. Przewiduje się, że do roku 2010 branża będzie rosła średnio od 1,8 do 2,4 razy szybciej niż PKB. A to, zdaniem analityków, oznacza, że wśród rynków o liczącej się wielkości Polska będzie prawdopodobnie najszybciej rozwijającym się rynkiem budowlanym w Europie. Do najbardziej atrakcyjnych segmentów budownictwa BM BGŻ zalicza budownictwo infrastrukturalne, mieszkaniowe oraz inwestycje związane z ochroną środowiska.Polski rynek budowlany jest obecnie bardzo rozdrobniony, a udział w rynku największego holdingu nie przekracza 3%. Zdaniem R. Chojnackiego, w najbliższych dwóch latach spowoduje to nasilenie procesów konsolidacyjnych. A wycena polskich firm budowlanych jest obecnie znacznie niższa niż ich zachodnioeuropejskich odpowiedników.BudimexW krótkim terminie BM BGŻ radzi trzymać akcje warszawskiej firmy, a w długim kupować. Rekomendacja została wydana przy cenie 28,80 zł, a w piątek na fixingu walory spółki wyceniono na 35,50 zł. Analitycy wyznaczyli natomiast krótkoterminowy target price na 32 zł. Ich zdaniem, Budimex jest holdingiem osiągającym jedną z wyższych rentowności w branży, na co wpłynęła na pewno wewnętrzna konsolidacja w grupie. Biuro maklerskie zwraca jednak uwagę na fakt, że po objęciu akcji przez akcjonariuszy Unibudu (m.in. DWS TFI) możliwy jest wzrost podaży papierów na GPW.ExbudAnalitycy krótkoterminowo zalecają akumulowanie papierów kieleckiej firmy i kupowanie w długim horyzoncie. Rekomendację wydano przy kursie 33,70 zł (piątkowa cena to 35,50 zł), a target price określono na 42 zł. BM BGŻ zwraca uwagę, że chociaż Exbud realizuje wysokie marże na sprzedaży, to znaczną część zysku zjadają koszty ogólnego zarządu oraz koszty finansowe. W obniżeniu kosztów ogólnego zarządu powinna pomóc wewnętrzna restrukturyzacja grupy, a sprzedaż aktywów nie związanych z budownictwem przyczyni się do spadku poziomu zadłużenia. Jednak analitycy wątpią w wypracowanie przez Exbud w 1999 r. zapowiadanych 50 mln zł skonsolidowanego zysku netto.Mostostal WarszawaBM BGŻ radzi inwestorom zakup papierów Mostostalu Warszawa zarówno krótko-, jak i długoterminowo. Zalecenie zostało wydane przy kursie 20,60 zł - o 20 groszy wyższym od piątkowego fixingu. Jednak target price analitycy wyznaczyli na poziomie o 25% wyższym (28 zł). R. Chojnacki uważa Mostostal Warszawa za jeden z najsilniejszych holdingów, który zamierza być obecny we wszystkich segmentach rynku budowlanego (planuje w związku z tym zakup silnej firmy ogólnobudowlanej). Najsilniejszą pozycję spółka ma obecnie w zakresie budownictwa przemysłowego, komunikacyjnego i energetyki. Analitycy zwracają uwagę na bardzo wysoką dynamikę wzrostu wyników warszawskiej grupy, która jest najlepsza ze wszystkich omawianych w raporcie BM BGŻ holdingów.Mostostal ZabrzeZdaniem BM BGŻ, w krótkim terminie należy akumulować walory Mostostalu Zabrze, a w długim kupować. Rekomendację wydano przy cenie 12,30 zł. W piątek papiery spółki wyceniono na 12,85 zł. Analitycy określili cenę docelową na 16 zł. Wśród słabszych stron zabrzańskiej firmy R. Chojnacki wymienia przede wszystkim fakt działania praktycznie wyłącznie na rynku terenie Górnego Śląska. Zarząd spółki ma ambicje przekształcenia holdingu w firmę o zasięgu ogólnokrajowym, jednak w związku z fiaskiem nowej emisji oraz nieudaną próbą przejęcia kontroli nad Mostostalem Kraków na razie te plany zostały odłożone. Analitycy spodziewają się, że spółka będzie chciała pozyskać partnera strategicznego, którym najprawdopodobniej zostanie Polimex-Cekop.

GMZ