Rynki wschodzące jak magnes

Inwestorzy niestrudzenie kierują kapitał na młode rynki. Popyt jest rekordowy zarówno na tamtejsze akcje, jak i obligacje. Symbolem tej hossy stała się emisja 100-letnich obligacji przez Meksyk

Zagraniczni inwestorzy ulokowali w minionym tygodniu 6 mld USD netto (17,2 mld zł) w funduszach akcji rynków wschodzących – podał ośrodek analityczny EPFR Global. Saldo wpłat i umorzeń nie było tak wysokie od października 2007 r. Choć wtedy silny popyt na ryzykowne aktywa zwiastował przesilenie na światowych giełdach, analitycy nie spodziewają się dziś powtórki tego scenariusza.

[srodtytul]Zachód niepopularny[/srodtytul]

Do funduszy inwestujących w akcje na młodych rynkach kapitał płynie szerokim strumieniem niemal nieprzerwanie od marca 2009 r., gdy końca dobiegła półtoraroczna bessa. Umorzenia po raz ostatni przeważały nad wpłatami w maju br., gdy awersja inwestorów do ryzyka wzrosła w związku z kryzysem fiskalnym w strefie euro.

Od początku roku do tej kategorii funduszy wpłacono netto 55 mld USD. To więcej niż w całym 2009 r., który był pod tym względem rekordowy. Tymczasem z funduszy lokujących w USA w minionym tygodniu inwestorzy wycofali netto 3,2 mld USD, a od początku roku ponad 20 mld USD. Z funduszy akcji zachodnioeuropejskich odpłynęło w tym roku 10 mld USD.

[srodtytul]Hossa jeszcze potrwa?[/srodtytul]

Zasobne w gotówkę firmy inwestycyjne windują notowania akcji na 21 rynkach klasyfikowanych jako wschodzące. Skupiający je indeks MSCI EM od dołka z maja br. zyskał już 29 proc., a licząc od początku roku, ponad 11 proc. Analogiczny wskaźnik 27 parkietów dojrzałych wzrósł odpowiednio o 15 i 3 proc. Popyt na akcje z państw rozwijających się nie rozkłada się jednak równomiernie.

W ostatnich miesiącach zwyżki były najsilniejsze na giełdach naszego regionu: indeks akcji europejskich rynków wschodzących od majowego dołka odbił się o 32 proc. (WIG20 zyskał o połowę mniej). Jest to jednak wyłącznie odrabianie zapóźnienia. Do maksimów z 2007 r. wskaźnikowi temu brakuje wciąż 65 proc. (49 proc. w przypadku WIG20), podczas gdy MSCI EM tylko 21 proc. Na wielu giełdach – np. w Indonezji i Turcji – szczyty te zostały już wyraźnie przebite.

Entuzjazm inwestorów wobec rynków wschodzących nie musi – jak sugerują zwolennicy kontrariańskiej teorii inwestowania – oznaczać, że hossa dobiega już końca. – W krótkim terminie kapitał będzie nadal płynął do funduszy rynków wschodzących – uważa Win Udomrachtavanich, główny zarządzający w towarzystwie Asset Plus w Bangkoku. Jak wskazuje, pod względem tempa wzrostu gospodarki rozwijające się będą zdecydowanie wyprzedzały gospodarki dojrzałe. Według Międzynarodowego Funduszu Walutowego PKB tych państw powiększy się w tym roku odpowiednio o 7,1 i 2,7 proc.

– Luźna polityka pieniężna na Zachodzie powinna nadal sprzyjać wzrostowi cen ryzykownych aktywów i napędzać napływ kapitału na rynki wschodzące – dodaje Chu Moon Sung z BNP Paribas w Seulu.

[srodtytul]Obligacje równie modne[/srodtytul]

Inwestorzy nie stronią też od obligacji emitowanych przez rządy i spółki z rynków wschodzących. W minionym tygodniu do funduszy lokujących w tego typu aktywa napłynęło netto 1,1 mld USD, a od początku roku 40 mld USD. Dotychczasowy całoroczny rekord (za 2007 r.) wynosił 10 mld USD.

Popyt na obligacje państw rozwijających się sprawia, że szybko maleje ich rentowność. Obecnie przewyższa ona rentowność obligacji skarbowych dojrzałych gospodarek średnio o niespełna 3 pkt proc., podczas gdy w minionych dwóch latach różnica przekraczała 4 pkt proc.

Rządy krajów rozwijających się ochoczo korzystają z taniego finansowania. Meksyk w tym tygodniu pozyskał 1 mld USD z emisji obligacji 100-letnich. To dopiero trzecia w historii oferta tak długoterminowych papierów skarbowych. Dzięki silnemu popytowi ich rentowność wynosi zaledwie 6,1 proc. Polskie dziesięciolatki mają rentowność 5,4 proc.

[ramka][b]6 mld USD netto[/b] - napłynęło w minionym tygodniu do funduszy emerging markets

[b]55 mld USD[/b] - wynosi tegoroczne saldo wpłati wypłat w funduszach EM[/ramka]