Poprawa zysków nieco wyhamowała

Analitycy nie oczekują, że sezon publikacji wyników spółek za III kwartał przyniesie duże zwyżki na Wall Street. Do końca roku indeks S&P 500 zyskać ma tylko 2,5 proc.

Jeśli wierzyć szacunkom analityków, w minionym kwartale amerykańskie spółki czwarty raz z rzędu poprawiły wyniki. W związku z hamowaniem ożywienia gospodarczego w USA dynamika wzrostu zysków była jednak niższa niż w trzech poprzednich kwartałach. Opublikowany pod koniec ubiegłego tygodnia raport kwartalny koncernu aluminiowego Alcoa, który tradycyjnie inauguruje sezon wynikowy w USA, był z tymi oczekiwaniami zgodny.

[srodtytul]Wyróżnią się eksporterzy[/srodtytul]

Jak szacują ankietowani przez agencję Bloomberga analitycy, zysk netto w przeliczeniu na akcję spółek z indeksu S&P 500 w III kwartale poprawił się o 23,4 proc. w porównaniu z tym samym okresem 2009 roku, a nie uwzględniając sektora finansowego – o 20,5 proc.

Zwykle eksperci nie doszacowują jednak poprawy wyników. Na przykład na II kwartał prognozowali skok zysków o 34 proc., a zwiększyły się one o 48,5 proc. Tym razem powinno być tak samo. Wraz z napływem danych świadczących o słabnięciu amerykańskiej gospodarki analitycy korygowali bowiem w dół swoje oczekiwania. Na początku minionego kwartału spodziewali się, że przyniesie on wzrost zysków spółek o 25 proc.

Jak wskazuje Mark Demos, zarządzający portfelem Fifth Third Asset Management, sezon publikacji sprawozdań finansowych za III kwartał odseparuje rozwijające się spółki od tych, które w minionych kwartałach poprawiały zyski wyłącznie dzięki redukcji kosztów. Potencjał do podbijania zysków w ten sposób już się bowiem wyczerpał. Dynamika wyników będzie bardziej wymowna niż w poprzednich kwartałach także z tego powodu, że w III kwartale znacznie mniejszy wpływ miał efekt niskiej bazy porównania.

[srodtytul]Wyceny wciąż atrakcyjne[/srodtytul]

Ożywienie gospodarcze jest znacznie silniejsze w państwach rozwijających się niż w dojrzałych. Analitycy są więc zgodni, że największą zdrową poprawą wyników wykażą się firmy, które dużą część przychodów uzyskują za granicą. Tym bardziej że w III kwartale dolar był średnio o 5 proc. słabszy (wobec koszyka głównych walut) niż przed rokiem. Najczęściej wymieniane spółki z tej grupy to producenci maszyn Caterpillar i John Deere, koncern chemiczny Dow Chemical, General Electric oraz Intel.

Średnia prognoza ankietowanych przez Bloomberga strategów akcyjnych sugeruje, że S&P 500 do końca roku zyska zaledwie 2,5 proc. Nie wierzą więc oni, że nawet udany sezon wynikowy może rozruszać Wall Street. Jak wskazują, został on już zdyskontowany w wycenach spółek: poprzedzał go wzrost S&P 500 o 11 proc. od początku września. Jednak akcje w USA są dziś nadal relatywnie tanie. Wskaźnik cena do prognozowanych na ten rok zysków sięga 13,9. To nieco więcej, niż wynosił przed sezonem publikacji sprawozdań za II kwartał, który przyniósł zwyżkę S&P 500 o ponad 7 proc., ale wyraźnie mniej niż przed sezonem raportów za I kwartał, który zakończył się spadkiem tego indeksu o 9 proc.