Rynki wschodzące wreszcie oddają dolary

Zobowiązania denominowane w walucie amerykańskiej sięgają 5 bilionów dolarów. Góra ta maleje po raz pierwszy od siedmiu lat.

W trzecim kwartale 2015 roku spółki z rynków wschodzących spłaciły zobowiązania o wartości 38 miliardów dolarów, trzy miliardy więcej niż w tym okresie pożyczyły.  Była to pierwsza redukcja emisji papierów dłużnych netto.

Popyt na amerykańskie dolary wśród pożyczkobiorców spłacających zadłużenie potęguje największy od trzech dziesięcioleci odpływ kapitału z nowych rynków.

Kredytowa karuzela, która poszła w ruch po globalnym kryzysie finansowym, kiedy stopy procentowe mocno zanurkowały teraz może zmienić kierunek, gdyż tempo wzrostu gospodarczego słabnie, ceny surowców spadają, a pożyczkodawcy żądają wyższej rentowności.

Wprawdzie waluty rynków wschodzących odbijają się od rekordowych dołków, analitycy ankietowani przez Bloomberga spodziewają się powrotu trendu deprecjacyjnego, kiedy spłata zadłużenia dolarowego przyspieszy.

- To potężne zjawisko - przekonuje Stephen Jen, współzałożyciel londyńskiego funduszu SLJ Macro Partners, były ekonomista Międzynarodowego Funduszu Walutowego. Jego niedźwiedzie prognozy odnośnie do rynków wschodzących, formułowane od 2012 roku, okazały się prorocze.

Podkreśla on, że rynki wschodzące są we wstępnej fazie regulowania dolarowych zobowiązań, ale presja na to jest silna.

Po spadkach przez większą część tego roku aktywa rynków wschodzących w ostatnich tygodniach złapały chwilę oddechu do czego przyczynił się amerykański bank centralny odkładając na później decyzję o podwyżce kosztu kredytu.

Najbardziej zyskała indonezyjska rupia , której kurs wobec dolara podskoczył o 8 proc. Wyróżniło się też kolumbijskie peso wzmacniając się o 7 proc.

Wśród analityków dominują niedźwiedzie nastroje. Ich zdaniem w ciągu najbliższych 12 miesięcy osłabią się wszystkie 23 kluczowe waluty rynków wschodzących a ponad 10-proc. spadki czekają węgierskiego forinta i rosyjskiego rubla.

Od połowy 2014 roku banki zagraniczne ograniczają pożyczki dla rynków wschodzących. W okresie dziewięciu miesięcy do końca marca 2015 roku ich wierzytelności zmniejszyły się o 299 miliardów dolarów do 3,4 biliona dolarów, wynika z danych Banku Rozliczeń Międzynarodowych (BIS).

Na rynku papierów korporacyjnych szacowanym na 1,4 biliona dolarów sprzedaż nowych emisji obligacji spadła do najniższego poziomu od czterech lat i w trzecim kwartale wyniosła tylko 35 miliardów dolarów wobec 121 mld dolarów czerwcu 2014 roku, kiedy był szczyt tego rodzaju koniunktury.

- Kiedy tempo wzrostu gospodarczego spada mniej jest też okazji inwestycyjnych a pieniądze przeznaczane są na spłatę zadłużenia bądź też lokowane są w inwestycje alternatywne gdzie indziej - wskazuje Koon Chow, londyński strateg Union Bancaire Privee. Spodziewa się on, że delewarownie (cięcie zadłużenia) na rynkach wschodzących może być procesem długoterminowym.