Medyczne spółki na celowniku inwestorów. Rekord w Europie

Globalna aktywność funduszy private equity w sektorze opieki zdrowotnej rośnie – wynika z danych Bain & Company. Rok 2025 będzie ciekawy, również na naszym rynku. MidEuropa wprowadza na giełdę Diagnostykę, a Penta chce delistingu EMC Instytutu Medycznego.

Aż o 88,5 proc., do 115 mld USD, wzrosła w 2024 r. wartość inwestycji funduszy private equity w branży ochrony zdrowia – wynika z najnowszych danych Bain & Company. I choć nie udało się pobić pocovidowego rekordu z 2021 r. (151 mld USD), to od średniej z ostatnich pięciu lat (88,8 mld USD) zeszłoroczne dane są wyższe o prawie 30 proc. Rośnie też liczba transakcji. W 2024 r. wyniosła 409. Była o 8,2 proc. wyższa rok do roku oraz o ponad 5 proc. od średniej z pięciu wcześniejszych lat (388).

– Globalny rynek transakcji private equity w obszarze opieki zdrowotnej wyraźnie ożywił się w ubiegłym roku – komentuje Patryk Rudnicki, partner zarządzający warszawskim biurem Bain & Company.

Perspektywy na 2025 r.

W statystykach najwięcej waży Ameryka Północna, odpowiadająca za 65 proc. wartości transakcji, podczas gdy na Europę i Azję przypada odpowiednio 22 proc. i 12 proc. Bain podkreśla wzmożoną aktywność w Europie, dla której miniony rok był rekordowy, co pozwoliło zrównoważyć niemal 50-proc. spadek wartości transakcji w Azji. W Europie wartość transakcji osiągnęła 26 mld USD.

W zeszłym roku wysokie stopy procentowe oraz rozbieżności pomiędzy sprzedającymi a kupującymi wydłużyły czas trwania inwestycji, utrudniając funduszom uzyskanie zwrotu kapitału powierzonego im przez inwestorów.

– Patrzymy z optymizmem na przyszłość rynku private equity w sektorze opieki zdrowotnej w 2025 r. Dynamika zmian w ramach mnożników wyceny może utorować drogę do lepszego dopasowania ofert kupna i sprzedaży, a rosnąca baza dostępnych aktywów stwarza nowe możliwości inwestycyjne – uważa Rudnicki. W jego ocenie rozwój sytuacji inflacyjnej na świecie i związana z tym polityka cięcia stóp procentowych oraz stabilny wzrost gospodarczy w takich regionach, jak Japonia i Indie, mogą sprzyjać korzystnym warunkom inwestycyjnym.

– Patrząc w przyszłość, nagromadzenie aktywów w portfelach funduszy PE, w połączeniu z nasilającą się presją płynnościową ze strony inwestorów, może się przełożyć na większą liczbę wyjść z inwestycji na tym rynku – podsumowuje ekspert.

Rynek z potencjałem

Wydatki na ochronę zdrowia w Polsce w 2023 r. miały wartość 54 mld EUR, stanowiąc 7,1 proc. PKB. Polski rząd zadeklarował systematyczne zwiększanie wydatków, dążąc do osiągnięcia minimum 8 proc. PKB do 2027 r.

Popyt na usługi medyczne będzie rósł z uwagi na trendy demograficzne (starzejące się społeczeństwo) oraz wzrost świadomości w zakresie zdrowia. Rynek opieki zdrowotnej zawiera wiele segmentów, które wzajemnie się przenikają. Mowa m.in. o prywatnej opiece zdrowotnej, laboratoryjnych usługach diagnostycznych, badaniach obrazowych, technologiach medycznych, dystrybutorach leków oraz spółkach biotechnologicznych, produkujących i odkrywających leki.

W ostatnim czasie na polskim rynku opieki zdrowotnej również widać wzmożony ruch w zakresie fuzji i przejęć z udziałem funduszy. American Heart of Poland w 2024 r. przejęło grupę Scanmed. Stroną sprzedającą był Abris Capital Partners. Z kolei MidEuropa właśnie szykuje się do sprzedaży pakietu akcji Diagnostyki (więcej w ramce poniżej). Zamierza wprowadzić tę firmę na giełdę.

Fundusze są też stroną kupującą: Penta (dominujący akcjonariusz) właśnie ogłosiła wezwanie do sprzedaży akcji EMC Instytutu Medycznego po 10,6 zł za sztukę. Przedmiotem wezwania są walory reprezentujące 10,73 proc. kapitału, co odpowiada 10,37 proc. głosów. Zapisy ruszą 21 stycznia. Potrwają do 28 lutego. W poniedziałek kurs EMC sięgał 11,6 zł.

Duży ruch na giełdzie

Analizując branżę medyczną na giełdzie, najczęściej wskazuje się na indeks WIG-leki, co nie wydaje się być dobrym wyborem, ponieważ skupia on tylko osiem podmiotów, w tym sześć krajowych. Znacznie szerszą reprezentację branży znajdziemy w WIGmed, publikowanym przez GPW od 24 czerwca 2024 r. Liczba spółek w tym indeksie jest zmienna. Teraz jest ich 28. Największy udział w portfelu mają: Synektik, Voxel, Neuca, Celon, Selvita, Ryvu i Enel-Med.

W ostatnich tygodniach spółki zajmujące się zdrowiem mocno rozpalają wyobraźnię inwestorów. Dobrze było to widać również podczas poniedziałkowej sesji, kiedy liderem wzrostów było Adiuvo, drożejące o 40 proc. Była to czwarta wzrostowa sesja z rzędu po środowej informacji o tym, że polska spółka ma kupca na sprzedaż firmy Fixnip, która opracowała implant sutka. Formalnie stroną sprzedającą jest Joint Polish Investment Fund, który powstał z inicjatywy grupy Adiuvo we współpracy z NCBR. Wartość potencjalnej transakcji nie jest znana. Nie wiadomo też, kto jest stroną kupującą (podano tylko, że jest to firma medyczna z Europy). To powinno się wyjaśnić jeszcze w tym kwartale, bo intencją stron jest sfinalizowanie transakcji nie później niż do 31 marca 2025 r.

W poniedziałek mocno drożał też PolTreg, który otrzyma 51,4 mln zł dofinansowania na rozwój terapii stwardnienia rozsianego. Całkowita wartość projektu wynosi 85,7 mln zł. Realizacja planowana jest do końca 2028 r.

– Przyznana dotacja pozwoli nam przyspieszyć rozpoczęcie badania klinicznego fazy I/IIa w dwóch postaciach stwardnienia rozsianego: rzutowo-reemisyjnej i pierwotnie postępującej. Dysponujemy już gotowymi wersjami protokołów badawczych – zapowiada Piotr Trzonkowski, prezes PolTregu.

Adiuvo od kilku dni jest liderem wzrostów na GPW. Powodem jest informacja, że spółka ma kupca na izraelską firmę Fixnip, która opracowała implant sutka. Transakcja ma zostać domknięta jeszcze w tym kwartale.

Celon Pharma jest największą krajową spółką biotechnologiczną notowaną na GPW. Obecnie kapitalizacja Celonu wynosi 1,4 mld zł. Według średniej z wycen analityków spółka jest warta o jedną trzecią więcej.

Notowania PolTregu w poniedziałek szły mocno w górę po informacji o tym, że spółka otrzyma 51,4 mln zł dofinansowania na rozwój terapii stwardnienia rozsianego. Realizacja projektu planowana jest do końca 2028 r.

Ryvu Therapeutics ma za sobą mocną falę spadkową. Na początku tego roku kurs sięgał 39 zł, a teraz jest poniżej poziomu 31 zł. Rynek czeka na wieści dotyczące postępów prac nad kluczowymi projektami.

Notowania Synektika od 2023 r. rosną. Spółka rozwija biznes organicznie i przez przejęcia. Niedawno nabyła firmę IT4KAN, która zajmuje się realizacją projektów technologicznych w placówkach służby zdrowia.

Kurs Voxela porusza się w trendzie wzrostowym od jesieni 2023 r., systematycznie ustanawiając nowe rekordy i przebijając ceny docelowe z rekomendacji. W poniedziałek sięgał 137 zł, co oznacza ponad 1,4 mld zł kapitalizacji.