Globalny dług wzrósł pod koniec 2025 r. do rekordowych 348 bln USD

W ciągu roku zadłużenie zwiększyło się o prawie 29 bln USD, co stanowi najszybszy roczny wzrost od czasu pandemii. Rządy odpowiadały za ponad 10 bln USD wzrostu, a Stany Zjednoczone, Chiny i strefa euro – za około trzy czwarte tej sumy.

https://pbs.twimg.com/media/HCA7op7XEAAbiUR?format=png&name=900x900

Instytut Finansów Międzynarodowych (IIF) w swoim najnowszym raporcie Global Debt Monitor stwierdził, że dane wskazują na globalny cykl zadłużenia, napędzany obecnie w mniejszym stopniu przez gospodarstwa domowe lub przedsiębiorstwa, a w większym przez utrzymujące się deficyty fiskalne w głównych gospodarkach, ponieważ rynki obligacji wchłonęły rekordową sprzedaż długu na początku roku.

W związku z przewidywanym stabilnym, ale umiarkowanym wzrostem gospodarczym na świecie, inwestorzy zastanawiają się, czy zadłużenie może nadal przyspieszać bez ponownego wzrostu wskaźników zadłużenia lub testowania popytu na papiery wartościowe.

Jak podano w raporcie, globalny dług w relacji do PKB nieznacznie spadł do około 308 proc. PKB w 2025 r., głównie dzięki gospodarkom rozwiniętym. Wskaźniki zadłużenia na rynkach wschodzących nadal rosły, osiągając rekordowy poziom powyżej 235 proc. PKB.

– Silne połączenie ekspansji fiskalnej, akomodacyjnej polityki pieniężnej i „lżejszego” uproszczenia przepisów może prowadzić do dalszej akumulacji długu, a jednocześnie nasilić obawy o wzrost zadłużenia i przegrzanie w niektórych częściach rynku – stwierdził IIF, wskazując na utrzymujące się deficyty fiskalne w największych gospodarkach.

Rekordowy dług rynków wschodzących

Dług publiczny na świecie wyniósł około 106,7 bln USD na koniec roku, w porównaniu z 96,3 bln USD na koniec 2024 r., podczas gdy dług przedsiębiorstw niefinansowych osiągnął około 100,6 bln USD. Dane pokazały, że zobowiązania gospodarstw domowych wzrosły bardziej umiarkowanie, do 64,6 bln USD.

Na rynkach dojrzałych całkowity dług wzrósł do około 231,7 bln USD, podczas gdy rynki wschodzące osiągnęły około 116,6 bln USD, co stanowi nowe rekordy.

Zmiana struktury jest znacząca: wskaźniki zadłużenia sektora prywatnego spadły z poziomu szczytów pandemicznych, podczas gdy dług publiczny nadal rośnie. To strukturalne przesunięcie w stronę zadłużenia suwerennego sprawia, że globalne bilanse są bardziej narażone na zmiany stóp procentowych i nastroje inwestorów.

Wysyp emisji obligacji na początku roku

Styczeń był jednym z najbardziej intensywnych początków roku w historii emisji obligacji skarbowych na świecie. Rządy pospieszyły się z prefinansowaniem potrzeb budżetowych, podczas gdy popyt inwestorów pozostał silny.

Korporacyjni kredytobiorcy również byli aktywni. Emisja obligacji o ratingu inwestycyjnym w USA jest na dobrej drodze do kolejnego silnego roku po dynamicznym styczniu, wspierana przez dużych emitentów technologicznych i przemysłowych.

– Łatwiejsze warunki finansowe powinny wspierać wysiłki na rzecz mobilizacji bardzo potrzebnego kapitału na priorytety narodowe, w tym finansowanie obronności – czytamy w raporcie IIF. – Silna nowa fala globalnych „supercykli” nakładów inwestycyjnych ma wzmocnić tę dynamikę, a zakrojone na szeroką skalę inwestycje w centra danych oparte na sztucznej inteligencji, bezpieczeństwo energetyczne i transformację energetyczną oraz odporną infrastrukturę staną się głównym motorem wzrostu globalnych rynków długu.

IIF zauważył, że łagodniejsze warunki finansowania i wysoki apetyt na ryzyko sprzyjają również emisjom obligacji wysokodochodowych, pożyczkom lewarowanym i rynkom IPO. Takie warunki mogą utrzymać wzrost globalnego zadłużenia w 2026 roku, jeśli deficyty budżetowe utrzymają się na wysokim poziomie, a firmy będą nadal finansować wydatki kapitałowe za pośrednictwem rynków obligacji.

Rekordowe obciążenie refinansowaniem długu

MFW w swojej aktualizacji World Economic Outlook ze stycznia 2026 r. prognozował globalny wzrost gospodarczy na poziomie około 3,3 proc. w 2026 r., przy czym gospodarki rozwinięte będą rosły o około 1,8 proc., a rynki wschodzące nieco powyżej 4 proc.

Te wzrosty są stabilne według ostatnich standardów, ale nie na tyle wysokie, aby szybko rozwodnić rosnące zasoby długu. Jeśli zadłużenie utrzyma się w tempie z 2025 r., wskaźniki długu do PKB mogą zacząć ponownie rosnąć, szczególnie na rynkach wschodzących, gdzie dźwignia finansowa jest już na rekordowym poziomie.

MFW oszacował, że rynki wschodzące stoją w obliczu wykupu długu o wartości ponad 9 bln USD  w 2026 r., co stanowi rekordowe obciążenie refinansowaniem, podczas gdy rynki dojrzałe borykają się z ponad 20 bln USD zapadających obligacji i pożyczek.

Jak dotąd, silny popyt pomógł utrzymać uporządkowane finansowanie, podał MFW. Jednak połączenie wysokiego zadłużenia sektora publicznego, dużych potrzeb w zakresie refinansowania oraz rekordowych emisji na początku roku oznacza, że globalny poziom zadłużenia prawdopodobnie utrzyma się w pobliżu historycznych maksimów, a decyzje w zakresie polityki fiskalnej będą w coraz większym stopniu determinować kierunek globalnego bilansu.