Stopy w Japonii bez zmian, wzrosła rentowność obligacji

Bank Japonii utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie i podjął decyzję o spowolnieniu tempa redukcji bilansu w przyszłym roku, sygnalizując chęć ostrożnego wycofywania pozostałości po trwającym od dekady masowym programie stymulacyjnym.

https://pbs.twimg.com/media/Gtj3P44XkAAgLM0?format=png&name=900x900

Decyzja zapadła w kontekście zaostrzającego się konfliktu na Bliskim Wschodzie, a cła amerykańskie utrudniają Bankowi Japonii zadanie podniesienia wciąż niskich stóp procentowych i zmniejszenia bilansu, który rozrósł się do rozmiarów mniej więcej porównywalnych z rozmiarem gospodarki Japonii.

– Istnieją różne ryzyka dla perspektyw. W szczególności jest niezwykle niepewne, jak rozwinie się handel i inne polityki w każdej jurysdykcji oraz jak zareagują na nie zagraniczna aktywność gospodarcza i ceny – stwierdził BOJ w oświadczeniu.

Rynki skupiają się na tym, jak gubernator BOJ Kazuo Ueda zrównoważy ryzyko taryfowe USA i krajową presję inflacyjną w swoim briefingu po spotkaniu, aby uzyskać wskazówki, jak szybko bank centralny mógłby wznowić podwyżki stóp procentowych.

W powszechnie oczekiwanym ruchu BOJ utrzymał krótkoterminowe stopy procentowe na poziomie 0,5 proc. jednomyślną decyzją na dwudniowym posiedzeniu, które zakończyło się we wtorek.

Bank centralny nie wprowadził również żadnych zmian do istniejącego planu redukcji obligacji, zgodnie z którym zmniejszy zakupy papierów rządowych o 400 miliardów jenów (2,76 miliarda dolarów) kwartalnie, tak aby miesięczne zakupy spadły do ​​około 3 bilionów jenów do marca 2026 r.

Jednak w rozszerzonym planie zacieśniania ilościowego (QT) ustalonym we wtorek, BOJ zmniejszy o połowę kwotę kwartalnej redukcji od roku fiskalnego 2026, tak aby miesięczne zakupy spadły do ​​około 2 bilionów jenów do marca 2027 r. Tempo to jest zgodne z prośbami, jakie BOJ otrzymał od kilku uczestników rynku na spotkaniach w zeszłym miesiącu.

Członek zarządu Naoki Tamura nie zgodził się z tą konkretną decyzją, wzywając zamiast tego BOJ do dalszego ograniczania zakupów o 400 miliardów jenów kwartalnie w roku fiskalnym 2026.

Dochodowość japońskich obligacji rządowych (JGB) wzrosła po ogłoszeniu BOJ, a referencyjna rentowność 10-letnich obligacji wzrosła o trzy punkty bazowe do 1,48 proc..

Wolniejsze wycofywanie się bilansu sygnalizuje obawy BOJ o zakłócenie rynków w następstwie ostatniego wzrostu rentowności superdługich obligacji rządowych w zeszłym miesiącu.

BOJ poinformował, że przeprowadzi tymczasowy przegląd programu redukcji fiskalnej 2026 na posiedzeniu politycznym w czerwcu przyszłego roku.

– W przypadku gwałtownego wzrostu długoterminowych stóp procentowych, BOJ zareaguje sprawnie, na przykład zwiększając zakupy obligacji – napisał bank centralny w oświadczeniu, dodając, że jego udziały w JGB spadną o około 16-17 proc. w marcu 2027 r. w stosunku do obecnych poziomów.

W Japonii rośnie presja inflacyjna

BOJ zakończył kontrolę krzywej dochodowości i zaczął ograniczać ogromne zakupy obligacji w zeszłym roku. Podniósł również krótkoterminowe stopy procentowe do 0,5 proc. w styczniu, uważając, że Japonia czyni postępy w kierunku trwałego osiągnięcia celu inflacyjnego na poziomie 2 proc..

Normalizacja polityki BOJ jest na rozdrożu, ponieważ wysokie taryfy USA zaszkodziły gospodarce Japonii opartej na eksporcie, zmuszając zarząd do obniżenia prognoz wzrostu i inflacji 1 maja.

Premier Japonii Shigeru Ishiba i prezydent USA Donald Trump zgodzili się kontynuować rozmowy handlowe w poniedziałek, ale nie udało im się osiągnąć przełomu, który obniżyłby lub wyeliminował taryfy, które zagrażają gospodarce uzależnionej od eksportu.

Eskalacja konfliktu między Iranem a Izraelem zwiększa problemy dla decydentów, ponieważ może zamącić perspektywy cenowe poprzez podniesienie cen ropy naftowej i zwiększenie zmienności rynku.

Jednak zbyt długie opóźnianie podwyżek stóp procentowych może pozostawić BOJ w tyle w radzeniu sobie z presją inflacyjną, ponieważ firmy nadal przerzucają rosnące koszty surowców i pracy.

Inflacja bazowa w Japonii osiągnęła w kwietniu dwuletni szczyt na poziomie 3,5 proc., znacznie przekraczając cel BOJ wynoszący 2 proc., z powodu 7,0 proc. wzrostu cen żywności.

W oświadczeniu BOJ podtrzymał pogląd, że inflacja prawdopodobnie będzie stopniowo rosła z powodu niedoborów siły roboczej.

– Naszym zdaniem BOJ musi się znormalizować, ponieważ inflacja wygląda na to, że uporczywie przekracza cel BOJ wynoszący 2 proc. – powiedział Khoon Goh, szef Asia Research w ANZ w Singapurze.

– Słaby jen jest zdecydowanie jedną z przyczyn presji wzrostowej na inflację, a zwłaszcza w obliczu niedawnego wzrostu cen ropy naftowej z powodu niepewności geopolitycznej, doda to również trochę więcej krótkoterminowego ryzyka wzrostu inflacji, biorąc pod uwagę, że Japonia jest głównym importerem ropy naftowej – dodał.

Sytuacja fiskalna Japonii jest gorsza niż Grecji

Zwykle spokojny rynek japońskich obligacji rządowych (JGB) przyciągnął uwagę całego świata w ostatnich tygodniach, ponieważ gwałtowny wzrost rentowności wywołał ostrzeżenia dla głęboko zadłużonych rządów.

Rentowność superdługich JGB osiągnęła rekordowe poziomy w zeszłym miesiącu, co oznacza wyższe koszty pożyczek dla rządu i stwarza pilną potrzebę ustabilizowania rynku przez Bank Japonii i Ministerstwo Finansów.

Po przedłużonym bodźcu pieniężnym mającym na celu podtrzymanie słabnącej gospodarki Japonii, Bank Japonii kupił ponad połowę wszystkich JGB i teraz próbuje łagodnie zmniejszyć te zasoby w procesie zwanym zacieśnianiem ilościowym.

Zgodnie z planem przedstawionym w lipcu ubiegłego roku Bank Japonii spowalniał swoje miesięczne zakupy obligacji o około 400 miliardów jenów kroków co kwartał. Tak więc w bieżącym kwartale bank centralny kupuje 4,1 biliona jenów JGB co miesiąc, w porównaniu z 4,5 biliona jenów co miesiąc od stycznia do marca.

Japonia ma około 1,3 biliona jenów (9,07 biliona dolarów) w niespłaconych papierach dłużnych, co stanowi drugą co do wielkości kwotę na świecie po rynku obligacji skarbowych USA o wartości 28,2 biliona dolarów.

Utrzymujące się deficyty fiskalne spowodowały, że stosunek długu do produktu krajowego brutto (PKB) Japonii wzrósł do około 250 proc., co jest najwyższą wartością w rozwiniętym świecie. Premier Shigeru Ishiba powiedział w zeszłym miesiącu, że sytuacja fiskalna kraju jest gorsza niż Grecji.