Bank Japonii rozważa spowolnienie tempa redukcji zakupu obligacji

Bank Japonii rozważa spowolnienie tempa redukcji zakupów obligacji od przyszłego roku fiskalnego co oznaczałoby, że koncentruje się na unikaniu dużych zakłóceń na rynku obligacji. Nastąpiłoby w następstwie zwiększonej zmienności na rynku obligacji rządowych.

Foto: parkiet.com

Bank Japonii rozważa spowolnienie tempa ograniczania zakupów obligacji od przyszłego roku fiskalnego. Decyzja ta ma związek ze zwiększoną zmiennością na rynku japońskich obligacji rządowych (JGB). Rentowności superdługich obligacji wzrosły do ​​rekordowych poziomów w zeszłym miesiącu, odzwierciedlając obawy inwestorów dotyczące pogarszających się finansów publicznych Japonii.

Jak dotąd nie ma konsensusu w BOJ, ponieważ niektórzy wolą utrzymać obecne tempo, uważając, że bank powinien skupić się na zmniejszeniu swojej obecności na rynku obligacji, podały źródła.

Ostateczna decyzja zostanie podjęta na kolejnym posiedzeniu BOJ w dniach 16-17 czerwca, kiedy zarząd przeprowadzi przegląd obecnego planu redukcji, który obowiązuje do marca, i przedstawi kolejny program na kwiecień 2026 r.

Prośby do BOJ o zmniejszenie kwartalnej redukcji zakupów

BOJ otrzymał znaczną liczbę wniosków od uczestników rynku obligacji o zmniejszenie kwartalnego rozmiaru redukcji do około 200 miliardów jenów, jak wynika z protokołów z posiedzenia z 20-21 maja z bankami i instytucjami finansowymi.

Niektórzy decydenci uważają takie poglądy za rozsądne szacunki, twierdzą źródła.

To byłaby połowa wielkości redukcji w ramach obecnego planu przedstawionego w zeszłym roku, w którym BOJ ogranicza zakup obligacji o około 400 miliardów jenów kwartalnie do marca 2026 r.

– Równowaga opinii na spotkaniu będzie kluczowym czynnikiem w dyskusjach BOJ na temat planu redukcji – powiedziało Reutersowi jedno ze źródeł. Źródła mówiły pod warunkiem zachowania anonimowości, ponieważ nie były upoważnione do wypowiadania się publicznie.

BOJ rozpoczął redukcję swojego ogromnego zakupu obligacji w zeszłym roku, aby odzwyczaić gospodarkę od dziesięcioleci ogromnej stymulacji i przywrócić życie rynkowi uśpionemu przez jego ogromną obecność.

Chociaż BOJ nadal posiada ogromne ilości JGB, niektórzy uczestnicy rynku obawiają się teraz, że stała redukcja zakupu obligacji przez bank może sprawić, że będą podatni na zwiększoną zmienność rynku, taką jak wyprzedaż obligacji superdługich w zeszłym miesiącu.

Redukcja zakupów obligacji nie może zdestabilizować rynku

Podczas gdy wielu uczestników rynku spodziewa się, że BOJ utrzyma lub nieznacznie spowolni tempo redukcji po kwietniu 2026 r., BOJ nie wypowiada się na temat tego, jak mógłby wyglądać nowy plan.

Porzuciwszy politykę kontroli rentowności obligacji w zeszłym roku, BOJ nie jest w nastroju do zwiększania zakupów obligacji w następstwie ostatnich wzrostów rentowności obligacji superdługich, ponieważ obligacje o średnim i krótszym terminie zapadalności, a także stopy procentowe kredytów bankowych pozostały stabilne.

Jednak zmienność widoczna na rynku superdługich JGB zwiększyła świadomość w BOJ potrzeby zapewnienia, że ​​plany redukcji obligacji nie zdestabilizują rynków, powiedziały źródła.

– BOJ nie zareaguje bezpośrednio na wzrost rentowności superdługich, ale jest świadomy ryzyka, że ​​ruch ten może wpłynąć na całą krzywą rentowności – powiedziało drugie źródło.

Nowy program prawdopodobnie obejmie rok do marca 2027 r.

BOJ wciąż posiada około połowy wyemitowanych obligacji rządowych

Bank Japonii znacznie odstaje od swoich globalnych odpowiedników w ograniczaniu bodźców z czasów kryzysu, ponieważ dopiero w zeszłym roku zakończył trwający dekadę, masowy bodziec mający na celu wyciągnięcie gospodarki ze stagnacji. W zeszłym roku zakończył również ujemne stopy procentowe, chociaż krótkoterminowe koszty pożyczek nadal utrzymują się na poziomie 0,5 proc.

Chociaż BOJ również rozpoczął ograniczanie swojego ogromnego skupu obligacji w zeszłym roku, nadal posiada około połowy wyemitowanych obligacji rządowych.

Podczas nadchodzącego przeglądu bank prawdopodobnie utrzyma mniej więcej swój plan ograniczania na ten rok, który przewiduje zmniejszenie miesięcznego skupu obligacji o połowę do 3 bilionów jenów do marca 2026 r.

Jeśli Bank Japonii ograniczy skup obligacji o 200 miliardów jenów kwartalnie od roku fiskalnego 2026, jego miesięczny skup spadnie do około 2 bilionów jenów do marca 2027 r., czyli końca roku obrotowego.

Według protokołu ze spotkania mniej więcej pokrywałoby się to z prośbami niektórych uczestników rynku, aby BOJ zmniejszył miesięczny skup obligacji do około 1–2 bilionów jenów.

Sporządzone przez pracowników BOJ protokoły ze spotkań banku z uczestnikami rynku obligacji są postrzegane jako odzwierciedlające preferowane podejście banku do ograniczania emisji obligacji, a zatem dają wskazówki co do ostatecznej decyzji banku, twierdzą analitycy.