Uszczęśliwiona siódemka Polkomtelu

200–300 mln zł – o tyle mogą ściąć cenę za Polkomtel inwestorzy po informacji o planowanej dużej obniżce hurtowej stawki międzyoperatorskiej w tym roku

Urszula Zielińska

[[email protected]][email protected][/mail]

W czwartek Urząd Komunikacji Elektronicznej opublikował projekty decyzji obniżających hurtowe stawki, jakie operatorzy komórkowi wzajemnie sobie płacą za to, że ich abonenci mogą dzwonić poza sieć (np. z Orange i Ery do Plusa). Poziom MTR ustalono w projekcie na 9,66 groszy, o blisko 42 proc. niżej niż obecnie. Miałby zacząć obowiązywać od 1 lipca. Analitycy ocenili, że jeśli ten poziom stawki wejdzie w życie, przychody trzech największych sieci spadną o około 1,5 mld zł w rok.

[srodtytul]Prezent dla kupujących[/srodtytul]

Informacja pojawiła się w dobrym momencie z punktu widzenia inwestorów zainteresowanych przejęciem Polkomtelu (w czwartek siedmiu z nich trafiło na krótką listę, niektórzy za spółkę oferują 16–18 mld zł). Mają powód, by negocjować i obniżać cenę (oferty są wstępne i po due diligence się zmienią). – Prezes UKE zrobiła prezent całej szczęśliwej siódemce. Liczą i zacierają ręce – mówi jedna z osób zbliżona do transakcji. Nasz rozmówca szacował, że inwestorzy mogą teraz chcieć obniżyć cenę za Polkomtel 0 200–300 mln zł. Tyle, bo gdy wcześniej MTR spadały, kurczyły się też ceny detaliczne.

Jeden z przedstawicieli Plusa wskazywał nieoficjalnie, że cięcie MTR może spowodować ubytek przychodów firmy o ok. 450 mln zł rocznie. Spółka zapytana o wyliczenia poprosiła o czas do poniedziałku.

[srodtytul]UKE: wartość nie spadnie [/srodtytul]

– Nie uważam, aby obniżka MTR obniżała wartość spółki, może tylko przychody. Pytanie tylko o ile. Zadziwia mnie rozbieżność: gdy rozmawiamy o obniżce MTR, operatorzy podnoszą larum, że przychody spadają im o setki milionów złotych, gdy jednak mają oszacować korzyści z zaniechania obniżki i potem zadeklarować, że je zainwestują, to wychodzi im już kilkadziesiąt milionów złotych – mówi Anna Streżyńska, prezes UKE. – Polkomtel zadeklarował wstępnie, że może zainwestować około 70 mln zł, Era około 30 mln zł. Więcej Orange, bo niemal 100 mln zł, ale w tej kwocie mieści się też dobrowolna nadwyżka. Z tego, co pamiętam, Play zaś zaproponował około 65 mln zł – dodaje.

Uważa, że projekt decyzji nie obniży wycen Polkomtelu. – Nie obawiam się tego. Inwestorzy, chyba sześciu, zainteresowani Polkomtelem spotykali się ze mną i znali moje plany: opowiadałam im zarówno o planowanych obniżkach, jak i o rozmowach o porozumieniu z operatorami w sprawie inwestycji – mówi Streżyńska.

Analitycy są pewni, że niższy MTR to zła informacja dla spółek sprzedających Polkomtel (Orlen, KGHM, PGE, Węglokoks i Vodafone), ale nie są pewni na ile. – Pytanie, czy spadną ceny detaliczne i czy wzrost ruchu w sieciach będzie w stanie zniwelować różnicę – mówi Michał Marczak z DI BRE Banku.

– Spadek przychodów nie wpłynie korzystnie na maksymalizację premii za akcje Polkomtelu. O ile ją obniży, trudno ocenić. Nie wiemy, jaki wpływ mają cięcia MTR na zyski operatorów komórkowych – tłumaczy Paweł Puchalski z DM BZ WBK. Pocieszeniem dla właścicieli Plusa mogą być raport Audytelu (dla UKE) i dane TP. Według Audytelu mimo obniżek MTR w latach 2003–2009 zyski sieciom nie spadały. Zaś grupa TP wyliczała, że w 2009 r., gdy MTR spadły o 50 proc., straciła z tego powodu 173 mln zł na EBITDA. Ile sam Orange – nie wiadomo.