W pierwszej połowie tego roku Celon Pharma zarobiła na czysto 24,2 mln zł wobec 37,2 mln zł zysku netto w całym minionym roku. Brokerzy biorący udział w ofercie są zgodni i szacują, że w najbliższych latach wyniki spółki będą rosły w dwucyfrowym tempie.
W oczekiwaniu na USA
Eksperci Vestor DM spodziewają się, że w tym roku spółka będzie miała 118,3 mln zł przychodów i 39,5 mln zł zysku netto. Analitycy DM BOŚ szacują z kolei, że obroty wyniosą 119,6 mln zł, a spółka zarobi na czysto 39,4 mln zł. Kolejne lata również mają być dla Celona dobre. Według analityków Vestor DM w latach 2017–2018 spółka będzie miała odpowiednio 133,5 mln zł i 145,7 mln zł przychodów oraz 41,3 mln zł i 48,2 mln zł zysku netto. Jeszcze lepszych rezultatów spodziewają się brokerzy z DM BOŚ. Szacują, że w analizowanym okresie przychody wyniosą odpowiednio 138,2 mln zł i 158,8 mln zł. Czysty zarobek w 2017 r. ma wynieść 45,2 mln zł, a rok później ma wzrosnąć do 48,3 mln zł.
Najważniejszym lekiem spółki jest Salmex, lek na astmę, który w 2015 r. dał jej prawie 63 proc. łącznych przychodów. Głównym rynkiem dla firmy jest Polska, odpowiadająca w ubiegłym roku za 96,6 proc. przychodów. Zarząd zaznacza jednak, że nasycenie polskiego rynku jest duże, a udziały Celonu w jego segmencie – leków równoważnych Salmeksowi – sięgają około 50 proc. W związku z tym zarząd chce rozwijać sprzedaż eksportową. Podpisał z zagranicznymi partnerami umowy na komercjalizację Salmeksu. Spółka uzyskała już rejestrację w Gruzji, Chorwacji, Austrii, Bośni i Hercegowinie, Gwatemali, Białorusi, Litwie i na Dominikanie. W tym roku lek ma być zarejestrowany we Francji i Hiszpanii, a w 2017 r. w innych dużych krajach europejskich. Największy potencjał ma jednak rynek amerykański. Analitycy DM BOŚ spodziewają się, że Salmex trafi tam w 2018 r. Eksperci Vestor DM szacują natomiast, że sprzedaż w USA ruszy rok później. W grudniu ubiegłego roku Celon podpisał również umowę na komercjalizację leku w Chinach. Procedury rejestracyjne są tam jednak trudne i długotrwałe.
Wyceny konkurentów
Maksymalna cena akcji Celonu została ustalona na 16,33 zł. Przy tej wycenie kapitalizacja spółki wyniosłaby 735 mln zł. Zakładając średnie szacunki analityków na ten rok (EBITDA ma wynieść około 62 mln zł), wskaźnik EV/EBITDA (wartość przedsiębiorstwa do zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację) wyniesie 8,8, a wskaźnik cena do zysku 18,6.
Wyceny zagranicznych producentów leków generycznych wyraźnie się od siebie różnią. Na ten rok EV/EBITDA dla słoweńskiej firmy Krka wynosi 6,3. Wskaźnik C/Z kształtuje się na poziomie 12,3. Z kolei EV/EBITDA dla indyjskiej Sun Pharmaceutical Industries wynosi 20,8, a wskaźnik C/Z 35,2. Analitycy DM BOŚ szacują, że mediana dla 19 producentów leków generycznych na ten rok wynosi 14,8, jeśli chodzi o wskaźnik EV/EBITDA, i 21,7 dla wskaźnika C/Z.
Porównywanie tych firm do siebie jest trudne ze względu na znaczące różnice w ich wielkości oraz portfolio leków. Dla przykładu Krka w 2015 r. miała 1,16 mld euro przychodów. Obecnie spółka posiada ponad 280 opatentowanych produktów, które są sprzedawane w ponad 70 państwach. Dla porównania Celon sprzedaje obecnie jedynie siedem leków generycznych.
