Grupa PGNiG stawia na poszukiwania oraz wydobycie ropy i gazu

Największe korzyści przynosi spółce eksploatacją złóż, dlatego zarząd chce tę działalność najmocniej rozwijać.

Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo od lat największe przychody osiąga z obrotu i magazynowania gazu ziemnego. Po pierwszym półroczu wpływy z tej działalności wynosiły 13,6 mld zł i stanowiły cztery piąte ogółu przychodów. Jednocześnie jest to działalność, na której spółka stosunkowo rzadko osiąga dodatnią rentowność. Powodem są niskie taryfy na gaz zatwierdzane przez URE. Do tego dochodzi ryzyko zmiany cen nabywanego surowca oraz wahań kursu dolara, waluty, w której rozlicza się import gazu. Efekt jest taki, że segment obrotu i magazynowania dał po pierwszym półroczu tylko 28 mln zł zysku operacyjnego.

Dochodowe wydobycie

Dokładnie odwrotna sytuacja panuje w obszarze poszukiwań i wydobycia ropy i gazu. Tylko nieco ponad 2 mld zł przychodów dało prawie 1,4 mld zł zysku operacyjnego. W ostatnich kwartałach szczególnie zyskowna jest eksploatacja złóż ropy naftowej. PGNiG planuje w tym roku wydobyć jej 1,12 mln ton. Z tej puli 750 tys. ton ma pochodzić z krajowych złóż (głównie z kopalni Lubiatów – Międzychód – Grotów), a 370 tys. ze złoża Skarv znajdującego się pod dnem Morza Norweskiego. Jeśli giełdowa grupa zrealizuje te prognozy, zwiększy w tym roku wydobycie ropy aż o 134,1 proc. W efekcie ma też ogromne szanse na kolejną, istotną poprawę wyników finansowych, które w pierwszym półroczu pozytywnie zaskoczyły wielu inwestorów.

Grupa wówczas wypracowała 16,8 mld zł przychodów i 1,4 mld zł zarobku netto. Oba wyniki były znacznie lepsze od osiągniętych w tym samym czasie 2012 r. O ich poprawie zdecydowało przede wszystkim podwojenie sprzedaży ropy. W pierwszym półroczu spółka wydobyła jej prawie tyle, co w całym ubiegłym roku, czyli 462 tys. ton (382 tys. ton w kraju i 80 tys. ton w Norwegii).

PGNiG coraz więcej zarabia również na wydobyciu gazu, chociaż znacznie mniej niż ma to miejsce w przypadku ropy. W tym roku chce pozyskać 4,8 mld m sześc. błękitnego paliwa. To o około 10 proc. więcej niż w 2012 r. O wzrośnie zdecyduje produkcja na norweskim złożu Skarv. Do końca roku spółka chce z niego wydobyć 0,3 mld m sześc. surowca.

Dobre perspektywy

Następne lata w zakresie poszukiwań i wydobycia mogą zaowocować kolejnymi sukcesami, gdyż Jerzy Kurella, p.o. prezesa PGNiG, zapowiedział, że grupa będzie w tym segmencie dokonywać największych inwestycji. Efektami może się pochwalić już m.in. w Libii i Pakistanie. W pierwszym z tych krajów uzyskano stosunkowo wysokie przepływy gazu z właśnie wykonanego odwiertu. Z kolei w Pakistanie PGNiG już przymierza się do rozpoczęcia wydobycia. Pod koniec czerwca spółka rozpoczęła w tym kraju 24-miesięczną próbną eksploatację. Jeśli przyniesie pożądane efekty, to zagraniczna produkcja gazu może istotnie wzrosnąć, gdyż w Pakistanie znajdują się zasoby gazu szacowane na 7 mld m sześc.

Jeszcze większe złoża mogą się znajdować w Libii. PGNiG woli jednak wydawać pieniądze w krajach stabilnych politycznie i gospodarczo oraz uzyskiwać mniejsze, ale pewne zyski, niż w państwach, gdzie istnieje możliwość potencjalnie większego zysku, ale i ryzyko jest wyższe. Z tego względu rozważane jest wycofanie się z dalszych poszukiwań w Afryce i Azji, na rzecz takiej samej działalności w Polsce, Norwegii i być może Ameryce Północnej.

Nowe obszary

W ostatnich kwartałach w PGNiG przeprowadzano głęboką restrukturyzację. Jej wynikiem była redukcja zatrudnienia. Doszło też do wewnętrznej konsolidacji. Powołano m.in. Polską Spółkę Gazownictwa, powstałą z połączenia sześciu firm zajmujących się krajową dystrybucją gazu. W efekcie dystrybucja, która jest jednym z kluczowych obszarów działalności grupy, ma być bardziej konkurencyjna na liberalizującym się rynku gazu w Polsce.

Od początku 2012 r. w ramach grupy wyodrębniono wytwarzanie energii elektrycznej i ciepła. Na razie nie przynosi ono takich wyników, jakich życzyłby sobie zarząd, ale czynione inwestycje niewątpliwie za kilka lat przybliżą PGNiG do tego celu. Chodzi zwłaszcza o budowę nowych bloków energetycznych w Warszawie i Stalowej Woli.

PGNiG planowało w tym roku przeprowadzić publiczne oferty akcji Exalo Drilling, firmy wykonującej prace wiertnicze i serwisowe oraz PGNiG Technologie, specjalizującego się m.in. w budowie gazociągów, podziemnych magazynów gazu oraz kopalń ropy i gazu. Tego celu jednak szybko nie zrealizuje.

[email protected]

Analiza techniczna | Kurs akcji utknął w trendzie bocznym

Kurs akcji dystrybutora gazu ziemnego od czerwca porusza się w trendzie bocznym. Wahania ceny zamykają się w przedziale 6,5–5,35 zł, oscylując przy oporze 6,1 zł wyznaczonym przez szczyt hossy z 2007 r. Ten techniczny marazm jest przystankiem na ścieżce długoterminowego trendu wzrostowego, który rozpoczął się w listopadzie ubiegłego roku. Sygnałem jego kontynuacji będzie przebicie strefy oporu 6,76 – 6,5 zł potwierdzone zwróceniem się w górę średnich z 15 i 50 sesji oraz wskazaniem kupna na wskaźniku ruchu kierunkowego (linia +DI musi przebić od dołu –DI, a ADX musi zwrócić się na północ).

Jeśli kurs akcji wybije się jednak dołem z konsolidacji, a długoterminowa średnia (z 200 sesji) zmieni kierunek na spadkowy, będzie to potencjalny sygnał do sprzedaży akcji. Podsumowując – kierunek wyjścia z panującego marazmu wyznaczy kierunek zmian ceny w szerszym horyzoncie czasowym.

Silna pozycja na polskim rynku

Dla wyników PGNiG kluczowe znaczenie ma działalność prowadzona w czterech segmentach rynku surowcowo-energetycznego. Na dwóch z nich grupa ma dominującą pozycję w Polsce. Według URE w obszarze obrotu gazem należało do niej w ubiegłym roku aż 95 proc. rynku. Natomiast o pozostałe udziały walczyło kilkadziesiąt podmiotów, w tym m.in. giełdowa Grupa Duon. PGNiG ma też dominującą pozycję w zakresie dystrybucji gazu. Długość jej lokalnych gazociągów dystrybucyjnych wynosi łącznie około 4,8 tys. km.

Największe zyski giełdowa grupa osiąga na poszukiwaniach i wydobyciu. W tym segmencie rynku szczególnie mocna jest w Polsce. PGNiG posiada nad Wisłą aż 225 koncesji na wydobycie ropy i gazu ze złóż konwencjonalnych. Inne firmy mają ich łącznie zaledwie 9. Zdecydowanie większa konkurencja panuje w obszarze poszukiwań, chociaż i tu PGNiG jest liderem. Spółka posiada 70 koncesji na poszukiwania i rozpoznanie złóż konwencjonalnych (na 117 dotychczas wydanych) i 16 na złoża niekonwencjonalne (na 109 wydanych). Poza PGNiG najintensywniejsze prace na tym rynku prowadzi PKN Orlen. Płocki koncern posiada 9 koncesji i jest szczególnie aktywny przy poszukiwaniach gazu ze skał łupkowych. Z giełdowych spółek tego typu prace prowadzą jeszcze firmy należące do Grupy Lotos i Petrolinvestu. Na rynkach zagranicznych działalność poszukiwawczo-wydobywcza prowadzona przez PGNiG jest znacznie mniej ekspansywna niż w kraju. PGNiG coraz aktywniejszy jest również w obszarze wytwarzania energii elektrycznej i ciepła. Na krajowym rynku należy do średniej wielkości graczy. Czołówka to kolejno: PGE, Tauron, Enea i Energa.

PGNiG aktywne społecznie

Gazownicza grupa od wielu lat aktywnie wspiera różnego rodzaju inicjatywy społeczne, kulturalne, środowiskowe, naukowe i edukacyjne. W tym celu spółka założyła m.in. Fundację PGNiG im. Ignacego Łukasiewicza. Jako lider branży mocno angażuje się w organizację konferencji poświęconych branży i bezpieczeństwu energetycznemu naszego kraju. Jest członkiem licznych organizacji m.in. Pracodawców Rzeczpospolitej Polskiej, największej i najstarszej organizacji pracodawców w Polsce. Pracodawcy RP angażują się m.in. w prace parlamentu przy tworzeniu nowych ustaw.

Analiza SWOT

Mocne strony

* systematycznie rosnące wydobycie ropy i gazu w Polsce i za granicą;

* duża liczba koncesji poszukiwawczych i wydobywczych;

* największe w kraju doświadczenie przy pozyskiwaniu ropy i gazu ze złóż konwencjonalnych;

* dominująca pozycja na krajowym rynku w zakresie obrotu i dystrybucji gazu;

* coraz mocniejsza pozycja wśród wytwórców energii elektrycznej i ciepła;

* stosunkowo stabilne przychody i zyski.

Słabe strony

* wpływy ze sprzedaży gazu zależą od taryfy zatwierdzanej przez prezesa URE;

* brak widocznych sukcesów przy poszukiwaniach gazu ze skał łupkowych;

* stosunkowo częste zmiany personalne wśród kadry zarządzającej;

* duży wpływ państwa na działalność grupy kapitałowej;

* dostawy gazu do Polski uzależnione są od importu z Rosji;

* stosunkowo małe możliwości w zakresie magazynowania błękitnego paliwa.

Szanse

* możliwość odkrycia dużych złóż ropy i gazu, zwłaszcza w skałach łupkowych znajdujących się w Polsce;

* pozyskanie dużych odbiorców gazu na rynkach Unii Europejskiej;

* pozyskanie unijnego wsparcia na inwestycje infrastrukturalne;

* zakup koncesji poszukiwawczych i wydobywczych w stabilnych politycznie i gospodarczo krajach;

* pozytywne efekty inwestycji dokonywanych w energetyce i ciepłownictwie;

Zagrożenia

* rosnąca konkurencja, zwłaszcza w zakresie handlu gazem oraz wytwarzania energii elektrycznej;

* postępująca liberalizacja rynku gazu w Polsce, która może spowodować utratę kluczowych klientów;

* nowe regulacje związane ze zmianami w prawie górniczym i geologicznym;

* wzrost podatków i innych danin na rzecz państwa, zwłaszcza planowane zmiany w zakresie opodatkowania wydobycia ropy i gazu w Polsce.