Forex. Czy i tym razem ciemne rynkowe chmury przejdą bokiem?

W listopadzie powinniśmy widzieć wzrosty na rynku kryptowalut, metali szlachetnych i na Wall Street. Trzeba jednak być przygotowanym na to, że będzie się to działo przy akompaniamencie podwyższonej zmienności.

Nad rynkami wciąż wisi widmo głębszej korekty spadkowej, która może przecenić ryzykowne aktywa. Problem jednak w tym, że te ciemne chmury zbierają się już od dłuższego czasu, a większych wyładowań jak nie było, tak i nie ma. Zbliżająca się końcówka roku bywa zwyczajowo dobra dla rynków. Czy więc znów te „burzowe” chmury przejdą bokiem?

Kryptoprognozy

Patrząc na prognozy ekspertów do portfeli foreksowych na listopad można odnieść wrażenie, że każdy w nich znajdzie coś dla siebie: zarówno rynkowi pesymiści, jak i optymiści. To doskonale obrazuje, z jak dużą niepewnością mamy obecnie do czynienia. Widać to dobrze na przykładzie typów walutowych. W nich królują kryptowaluty. Problem jednak w tym, że trudno jednoznacznie wskazać, jaki trend może obowiązywać na tym rynku w najbliższym miesiącu. Przewagę zdają się mieć jednak optymiści. W przypadku bitcoina prognozy są optymistyczne.

– Utrzymujemy długą pozycję na bitcoinie. Zakończenie QT przez Fed w grudniu, wysoka globalna płynność oraz luźne warunki finansowe to nadal warunki sprzyjające głównej kryptowalucie – argumentuje Łukasz Wójcik z BM Pekao.

W przypadku ethereum również przeważają optymistyczne scenariusze, chociaż w tym przypadku o jednomyślności nie ma mowy.

– Sprzyjające warunki rynkowe, czyli osłabienie USD, obniżki stóp procentowych i zwiększająca się płynność rynkowa, wraz z rosnącą adopcją tzw. stablecoinów powinny wspierać notowania ethereum w kolejnych miesiącach – uważa Michał Krajczewski z BM BNP Paribas Bank Polska.

W obozie niedźwiedzi jest zaś Mateusz Namysł z BM PKO BP.

– Jeśli czteroletni cykl na bitcoinie będzie obowiązywał, to jego wpływ na inne kryptowaluty będzie widoczny, w tym na ethereum, które miało bardzo udane ostatnie pół roku. W tym momencie bardzo trudno jest rozstrzygnąć, jak zachowa się rynek krypto i to, które czynniki odegrają decydującą rolę – podkreśla. W krótkich pozycjach na rynku krypto szczęścia szuka także Kamil Cisowski z DI Xelion. W listopadzie postawił on na spadek notowań dogecoina.

– Przecena bezsensownych projektów kryptowalutowych trwa, a jak powszechnie wiadomo, niewiele ma bardziej nieadekwatny stosunek użyteczności do kapitalizacji niż dogecoin. Mieszany sezon wynikowy gigantów technologicznych zwiększa naszym zdaniem ryzyko listopadowej korekty na Nasdaq, a jak wskazywał październik, może się to okazać bardzo bolesne dla krypto – argumentuje Cisowski. Fakt, że zarówno Namysł, jak i Cisowski, obstawiają spadki kryptowalut ma swoje drugie dno. Do tego wątku wrócimy jednak pod koniec tego materiału.

W surowcach stabilnie

Do tego, że w przypadku typów walutowych ciężko jest znaleźć cechę wspólną, można było się w zasadzie przyzwyczaić. Historycznie dużo łatwiej było ją odszukać w typach z rynku surowców i towarów. „Pewniakiem” były do tej pory długie pozycje na rynku metali szlachetnych. W listopadzie nadal przeważają optymiści, jednak uwaga nie koncentruje się wyłącznie na złocie czy też srebrze.

– Rynek metali szlachetnych rozpoczął spadkową korektę. W listopadzie może ona być kontynuowana. Wyjątkiem może być tylko platyna, gdzie wcześniejsze wzrosty nie są jeszcze tak duże i wciąż jest ona daleko w tyle za złotem i srebrem. Stąd korekta na platynie może być krótsza, a koniec listopada może przynieść nową falę wzrostów – uważa Marcin Kiepas.

Nie brakuje jednak też i „miłośników” najważniejszego metalu szlachetnego, czyli złota.

– Październik to miesiąc zawirowań na rynku złota. Po agresywnych wzrostach przyszedł czas korekty. Obniżki stóp przez Fed połączone z dużym popytem ze strony banków centralnych powinny sprzyjać odrodzeniu się popytu na surowiec – uważa Rafał Sadoch z BM mBanku.

W kontrze do byczych scenariuszy dla metali szlachetnych stoi Sobiesław Kozłowski z Noble Securities, który spodziewa się przeceny srebra. – Skrajne wyprzedanie srebra w ujęciu miesięcznym i tygodniowym wraz z powrotem siły USD to mieszanka zachęcająca krótkie pozycje do aktywizacji – argumentuje Kozłowski.

Wzrosty przy podwyższonej zmienności?

Jakie wnioski płyną z kolei z analizy listopadowych typów dotyczących rynków akcji? W tym przypadku można zaobserwować dwa zjawiska, które też dobrze oddają nastroje rynkowe. Część ekspertów wierzy w dalsze wzrosty na rynkach, a ich głównym wyborem jest rynek amerykański.

– Listopad to bardzo silny statystyczny pozytywny efekt na Wall Street, który jest widoczny przede wszystkim na indeksie małych spółek. Istnieją również przesłanki, że prędzej czy później skończy się zawieszenie prac amerykańskiego rządu, co dodatkowo powinno wspierać ożywienie. Zniwelowanie ryzyka związanego z kolejną eskalacją wojny handlowej pomiędzy USA a Chinami powinno wesprzeć spółki typu value – podkreśla Michał Stajniak z XTB, który postawił na wzrosty indeksu Russell 2000. Optymistycznych prognoz nie brakuje jednak też i dla największych spółek z Wall Street.

– Amerykańskie indeksy akcji modelowo, zgodnie z sezonowością dokonały lekkiej korekty w październiku. Rynek pokazuje jednak siłę, wybijając się szybko na nowe maksima. Pod koniec miesiąca mamy natomiast do czynienia z lekkim cofnięciem po wybiciu – zgodnie z analizą techniczną często w takich momentach mamy retest wybitego poziomu, który z oporu staje się wsparciem (okolice 6760–6800 pkt), a dodatkowo w tym obszarze mamy dwie luki wzrostowe – potencjalnie do zamknięcia. Poziomy te mogą być więc ciekawe pod kątem zajęcia długiej pozycji w bardziej sezonowo korzystnej części roku dla rynków akcji – twierdzi Michał Krajczewski, który na listopad wybrał S&P 500. Na wzrosty Nasdaq 100 postawił z kolei Marek Rogalski z DM BOŚ.

– Hossa na amerykańskich spółkach może być przerywana korektami, ale nie trwają one dłużej niż kilka(naście) dni. Tym samym nie ma argumentów za tym, aby nie korzystać z dominującego trendu – argumentuje Rogalski.

Mówiąc jednak o indeksach giełdowych wspomnieliśmy o dwóch dominujących tendencjach. Jedną już opisaliśmy. Co z drugą? Ta opiera się na założeniu wyższej zmienności i wzrostów indeksu VIX. Typ ten jest dość popularny wśród ekspertów. Daje możliwość osiągnięcia wysokich stóp zwrotu, chociaż ryzyko takiego zagrania jest wysokie. Głosy, że warto w listopadzie podjąć to ryzyko nie są jednak odosobnione. – Coraz więcej oznak wyraźnego wykupienia na indeksach akcji z USA, gdzie wzrosty cen, napędzane boomem na spółki związane z technologią AI, zwiększają ryzyko korekty, która mogłaby doprowadzić do podbicia notowań indeksu oczekiwanej zmienności na S&P 500, czyli VIX – podkreśla Andrzej Kiedrowicz z BM PKO BP.

– Mieszane reakcje na wyniki największych spółek technologicznych z USA sugerują, że moment schłodzenia nastrojów może być blisko. W efekcie utrzymujemy pozycje z zeszłego miesiąca na indeksie zmienności – to z kolei argumentacja Łukasza Wójcika.

– Symptomy przegięcia S&P 500 i Nasdaq, w tym MAG7 wraz ze zmianą trendu na złocie, srebrze i USD to układ sprzyjający wzrostowi zmienności – uważa Sobiesław Kozłowski.

Oczywiście to, że potencjalnie czeka nas większa zmienność rynkowa wcale nie musi oznaczać, że scenariusze wzrostowe dla indeksów giełdowych się nie zmaterializują. W ostatnich miesiącach rynki nieraz udowodniły, że potrafią wychodzić z różnych opresji obronną ręką i co być może jeszcze ważniejsze, robią to bardzo szybko i w imponującym stylu. Nie można więc wykluczyć, że teraz będziemy mieli powtórkę z rozrywki, a to zapowiada naprawdę emocjonującą końcówkę roku.

Październikowy efekt „wow”

Tegoroczna rywalizacja ekspertów wchodzi bowiem w decydującą fazę. Temu, co wydarzyło się w październiku trzeba jednak poświęcić nieco więcej uwagi. Dodatkowo obiecaliśmy także, że wrócimy do wątku związanego z Kamilem Cisowskim i Mateuszem Namysłem, którzy wbrew oczekiwaniom innych ekspertów spodziewają się spadków na rynku krypto. Dlaczego ma to dodatkowe znaczenie? Spieszymy z wyjaśnieniami.

Miesiąc temu pisaliśmy o tym, że sprawa zwycięstwa w ramach tegorocznych portfeli foreksowych powinna rozstrzygnąć się właśnie między Kamilem Cisowski z DI Xelion, a Mateuszem Namysłem z BM PKO BP. Obaj wyraźnie odskoczyli bowiem reszcie stawki. W październiku zarówno Cisowski, jak i Namysł dodatkowo zwiększyli przewagę nad konkurencją. Podliczając wyniki, osiągnięcie Cisowskiego wywołało u nas efekt „wow”. Jego typy dały w październiku „zarobić” ponad 12 proc. Później jednak przyszło nam podliczyć osiągnięcie Namysła. Powiedzieć, że w tym przypadku był efekt „wow” to nic nie powiedzieć. Nowy nabytek BM PKO BP osiągnął spektakularną stopę zwrotu przekraczającą 33 proc.

Tym samym to Namysł jest teraz wyraźnym liderem tegorocznego zestawienia. W ciągu 10 miesięcy jego typy wygenerowały ponad 111 proc. zysku. Wynik Cisowskiego również jest imponujący, ale mimo wszystko blednie przy osiągnięciu Namysła. Cisowski, który z DI Xelion będzie związany tylko do końca tego roku, osiągnął blisko 79 - proc. stopę zwrotu.

Przewaga Namysła wydaje się być spora, ale doświadczenie też podpowiada, by nie dzielić jeszcze skóry na niedźwiedziu. Tym bardziej, że obaj panowie po raz kolejny przedstawili typy obarczone wysokim ryzykiem, w tym m.in. te związane z kryptowalutami. Walka o palmę pierwszeństwa powinna być więc pasjonująca do samego końca. Tylko więc dla tej rywalizacji warto śledzić kolejne odsłony foreksowej rywalizacji (chociaż oczywiście naszym subiektywnym zdaniem nie jest to jedyny powód).

Michał Krajczewski,  BM BNP Paribas Bank Polska

Ethereum ▲

Kurs ETH nadal testuje istotne wsparcie w strefie 3600 – 3800 USD, co doprowadziło do silnego schłodzenia wskaźników i przygotowuje drogę do odbicia. Sprzyjające warunki rynkowe, czyli osłabienie USD, obniżki stóp procentowych i zwiększająca się płynność rynkowa, wraz z rosnącą adopcją tzw. stablecoinów powinny wspierać notowania ETH w kolejnych miesiącach. Cel: 5000. SL: 3500.

Ropa Brent ▲

Obecnie mamy do czynienia z bardzo złymi nastrojami i niskim pozycjonowaniem na rynku ropy. Po spadku w październiku surowiec obronił jednak tegoroczne minima przy 60 USD, co może być krótkoterminowym argumentem do dalszego odbicia w kierunku 200-sesyjnej średniej kroczącej i lokalnych maksimów przy 68-70 USD. Cel: 70. SL: 58.

S&P 500 ▲

Amerykańskie indeksy akcji modelowo, zgodnie z sezonowością dokonały lekkiej korekty w październiku. Rynek pokazuje jednak siłę, wybijając się szybko na nowe maksima. Pod koniec miesiąca mamy natomiast do czynienia z lekkim cofnięciem po wybiciu – zgodnie z analizą techniczną często w takich momentach mamy retest wybitego poziomu, który z oporu staje się wsparciem (okolice 6760-6800 pkt), a dodatkowo w tym obszarze mamy dwie luki wzrostowe – potencjalnie do zamknięcia. Poziomy te mogą być więc ciekawe pod kątem zajęcia długiej pozycji w bardziej sezonowo korzystnej części roku dla rynków akcji. Wejście: 6800. Cel: 7100. SL: 6500.

Marcin Kiepas, Tickmill

USD/TRY ▲

Wobec braku ciekawej alternatywy na rynku walutowym, kolejny miesiąc pozostaję z długą pozycją na USD/TRY. Jednostajny trend wzrostowy na USD/TRY póki co wydaje się nie być zagrożony.

Platyna ▲

Rynek metali szlachetnych rozpoczął spadkową korektę. W listopadzie może ona być kontynuowana. Wyjątkiem może być tylko platyna, gdzie wcześniejsze wzrosty nie są jeszcze tak duże i wciąż jest ona daleko w tyle za złotem i srebrem. Stąd korekta na platynie może być krótsza, a koniec listopada może przynieść nową falę wzrostów. Celem jest rejon 1800-1900 USD. Wejście: 1480. Cel: 1750. SL: 1400.

Nikkei225 ▼

Japoński rynek akcji urwał się ze smyczy, doświadczając silnych wzrostów w październiku. Zbyt silnych. Indeks Nikkei jest już znacząco wykupiony, po tym jak od kwietniowego dołka urósł już o 70 proc. Czas na korektę. Prawdopodobnie krótką, ale z uwagi na skalę wykupienia, może ona być dynamiczna. Wejście: 54500. Cel: 49000. SL: 56700.

Kamil Cisowski, DI Xelion

Dogecoin ▼

Przecena bezsensownych projektów kryptowalutowych trwa, a jak powszechnie wiadomo, niewiele ma bardziej nieadekwatny stosunek użyteczności do kapitalizacji niż dogecoin. Mieszany sezon wynikowy gigantów technologicznych zwiększa naszym zdaniem ryzyko listopadowej korekty na Nasdaq, a jak wskazywał październik, może się to okazać bardzo bolesne dla krypto. Cel: 0,1.

Pallad ▲

Pallad miło zaskoczył w październiku obroną zaskakująco dużej części wzrostów podczas trwającej w drugiej połowie miesiąca korekty metali szlachetnych. Z perspektywy technicznej wydaje się mieć najwyższą szansę, by wspiąć się w listopadzie na tegoroczne szczyty, pomimo tego, że zwyżki mają bardziej spekulacyjny charakter niż ma to miejsce w przypadku srebra oraz złota.

Merval ▲

Merval wzrósł już bardzo znacząco od zaskakująco pewnej wygranej Javiera Milei w wyborach prezydenckich, ale spodziewamy się, że to nie koniec. Fala entuzjazmu może przenieść się także na kolejny miesiąc, a dalsze dwucyfrowe stopy zwrotu wydają nam się bardzo prawdopodobne.

Rafał Sadoch, BM mBanku

EUR/USD ▲

Podczas październikowego posiedzenia Fed ponownie uderzył w jastrzębie tony, a część oczekiwań na grudniową obniżkę stóp wyparowała. Umocnienie dolara może okazać się tylko chwilowe.

Złoto ▲

Październik to miesiąc zawirowań na rynku złota. Po agresywnych wzrostach przyszedł czas korekty. Obniżki stóp przez Fed połączone z dużym popytem ze strony banków centralnych powinny sprzyjać odrodzeniu się popytu na surowiec.

S&P 500 ▲

Lepsze od oczekiwań wyniki amerykańskich spółek, deeskalacja wojny handlowej i obniżki stóp w USA: elementy przemawiające za utrzymaniem trendu wzrostowego cały czas przeważają.

Łukasz Wójcik, BM Pekao

Bitcoin ▲

Utrzymujemy pozycje long na BTC. Zakończenie QT przez Fed w grudniu, wysoka globalna płynność oraz luźne warunki finansowe to nadal warunki sprzyjające głównej kryptowalucie. SL: 103,6 tys.

Kakao ▼

Optymizm związany z obfitymi zbiorami w Afryce Zachodniej podsycił oczekiwania na globalną nadwyżkę podaży. Ze względu na dobrą pogodę wzrosły oczekiwania co do zbiorów w nadchodzących miesiącach, w efekcie produkcja powinna przekroczyć oczekiwaną wcześniej prognozę na 2025/26. SL: 6505.

VIX ▲

Mieszane reakcje na wyniki największych spółek technologicznych z USA sugerują, że moment schłodzenia nastrojów może być blisko. W efekcie utrzymujemy pozycje z zeszłego miesiąca na indeksie zmienności. Pozycja długa na VIXY.US. Cel: 44,8. SL: 29,8.

Sobiesław Kozłowski, Noble Securities

USD/PLN ▲

Symptomy powrotu siły USD (Powell nie przesądza obniżki stopy referencyjnej w grudniu, co sprzyja umocnieniu USD) i osłabienia PLN. Listopadowa obniżka stopy referencyjnej NBP wzmacniałaby ten scenariusz. Cel: 4,04. SL: 3,54.

Srebro ▼

Skrajne wyprzedanie srebra w ujęciu miesięcznym i ty­godniowym wraz z powrotem siły USD to mieszanka za­chęcająca krótkie pozycje do aktywizacji. Cel: 38,9. SL: 56,2.

VIX ▲

Symptomy przegięcia S&P 500 i Nasdaq, w tym MAG7 wraz ze zmianą trendu na złocie, srebrze i USD to układ sprzyjający wzrostowi zmienności. Cel: 48.

Bartosz Sawicki, Exante

EUR/PLN ▼

W październiku EUR/PLN zbliżył się do dolnego ograniczenia średnioterminowego przedziału wahań 4,22-4,31. Atutami złotego powinny pozostać szybki wzrost gospodarczy i ograniczona przestrzeń do obniżek przez RPP, przekładająca się na dodatnie realne stopy procentowe.

Ropa WTI ▲

Notowania w październiku dynamicznie odbiły po zbliżeniu się do strefy tegorocznych minimów. Po trzech miesięcznych spadkach z rzędu, kurs ropy WTI może podlegać wzrostowej korekcie, potencjalnie napędzanej przez sankcje i geopolitykę.

NYSE Arca Gold Miners ▲

Indeks grupujący spółki wydobywające kruszec w trakcie przeceny złota zaliczył niemal 20 - proc. spadek, wymazując jednocześnie około połowę zwyżki rozpoczętej po sierpniowym sympozjum w Jackson Hole. Próba ustabilizowania się cen złota ponad 4000 USD za uncję powinna sprzyjać odreagowaniu ostrej wyprzedaży spółek z sektora.

Andrzej Kiedrowicz, PKO BP

EUR/USD ▲

Spodziewam się ponownego wzrostu wycenianej przez rynek skali i tempa obniżek stóp Fed w horyzoncie przyszłego roku po publikacji opóźnionych danych wskazujących na postępującą słabość amerykańskiego rynku pracy. To powinno ponownie wywierać presję na osłabienie dolara. Mocniejsze euro powinny wspierać neutralna polityka EBC oraz stopniowe ożywienie koniunktury w strefie euro, co znalazło już odzwierciedlenie w nieco lepszym od oczekiwań odczycie PKB za III kwartał br.

Miedź ▲

Podtrzymuję typ z zeszłego miesiąca na wzrost cen miedzi, który będzie napędzany obawami o podaż surowca, wzmocnionymi przez informacje Anglo American i Glencore dotyczące spadku produkcji metalu w bieżącym r. Dodatkowo wzrosły oczekiwania analityków odnośnie do niedoboru surowca w latach 2025-2026.

VIX ▲

Coraz więcej oznak wyraźnego wykupienia na indeksach akcji z USA, gdzie wzrosty cen, napędzane boomem na spółki związane z technologią AI, zwiększają ryzyko korekty, która mogłaby doprowadzić do podbicia notowań indeksu oczekiwanej zmienności na S&P 500, czyli VIX. Cel: 25.

Michał Stajniak, XTB

GBP/AUD ▼

Dolar australijski wyraźnie zyskuje na szerokim rynku w ostatnim czasie. Podwyższona inflacja może wskazywać, że kolejne obniżki stóp procentowych mogą być odsunięte w czasie. Z kolei niższa inflacja w Wielkiej Brytanii oraz niepewność co do ożywienia gospodarczego mogą skłonić BoE do kolejnego cięcia lub przynajmniej gołębiego wydźwięku. Cel: 1,97. SL: 2,03.

Miedź ▲

Uniknięcie wojny handlowej między USA a Chinami powinno prowadzić do dalszego ożywienia na świecie, a tym samym wzrostu popytu na metale przemysłowe. Miedź jest również jednym z kluczowych składników transformacji energetycznej oraz rewolucji AI. Tymczasem pojawiają się spore problemy w największych kopalniach na świecie: w Indonezji, Ameryce Południowej (Chile, Peru) czy również w Afryce. Dodatkowo Chiny informują o ograniczeniach mocy rafinacyjnej w najbliższym czasie. Koniec korekty na metalach szlachetnych potencjalnie również powinien wspierać odbicie na rynku miedzi. Cel: 11550. SL: 11470.

Russell2000 ▲

Listopad to bardzo silny statystyczny pozytywny efekt na Wall Street, który jest widoczny przede wszystkim na indeksie małych spółek. Istnieją również przesłanki, że prędzej czy później skończy się zawieszenie prac amerykańskiego rządu, co dodatkowo powinno wspierać ożywienie. Zniwelowanie ryzyka związanego z kolejną eskalacją wojny handlowej pomiędzy USA a Chinami powinno wesprzeć spółki typu value. Cel: 2610. SL: 1370.

Mateusz Namysł, BM PKO BP

Ethereum ▼

Jeśli czteroletni cykl na bitcoinie będzie obowiązywał, to jego wpływ na inne kryptowaluty będzie widoczny, w tym na ethereum, które miało bardzo udane ostatnie pół roku. W tym momencie bardzo trudno jest rozstrzygnąć, jak zachowa się rynek krypto i to, które czynniki odegrają decydującą rolę. Wejście: 3970. Cel: 3050. SL: 4600.

Gaz ziemny ▲

Wciąż duże zapasy mogą hamować wzrost cen, z drugiej strony, jeśli jednak dojdzie do ochłodzenia temperatury w Stanach Zjednoczonych może stworzyć to ciekawą sytuację. Wejście: 3,85. Cel: 4,9.

VIX ▲

Czynniki ryzyka obecnie dla rynków pozostają w tle. Dobre wyniki amerykańskich spółek technologicznych pomagają szybko wzrastać. Czy przed końcem roku rynki jednak zwiększą swoją awersję do ryzyka i zmienność wzrośnie?

Łukasz Zembik, Oanda TMS Brokers

Bitcoin ▲

Cel: 120 tys.

Pszenica ▲

Cel: 5,9 USD.

Ibex35 ▼

Cel: 15400.

Marek Rogalski, DM BOŚ

Ethereum ▲

Planowa hossa na kryptowalutach w IV kwartale nieco się opóźnia, ale wciąż ma szanse się zrealizować. Wiele będzie zależeć od tego, na ile w końcu roku nasili się apetyt na ryzykowne aktywa.

Pszenica ▲

Silny ruch na soi będący efektem porozumienia pomiędzy USA a Chinami ma szanse pociągnąć za sobą w górę także inne „softy”. Wyjście ponad poziom 5,40 USD może dać impuls do technicznego odreagowania.

Nasdaq 100 ▲

Hossa na amerykańskich spółkach może być przerywana korektami, ale nie trwają one dłużej niż kilka(naście) dni. Tym samym nie ma argumentów za tym, aby nie korzystać z dominującego trendu.