We wrześniu lepiej ograniczyć ryzyko i postawić na „sprawdzone” tematy

Słabszy dolar, mocne metale szlachetne ze złotem na czele oraz wykorzystanie zmienności rynkowej m.in. poprzez indeks VIX – to wrześniowe pomysły ekspertów, którzy typują skład portfeli foreksowych dla „Parkietu”.

Pewne zawirowania wystąpiły, w szczególności w Polsce, ale nie było to jeszcze trzęsienie ziemi – tak można opisać sierpniowe wydarzenia rynkowe. Mówiąc krótko: ci, którzy liczyli na zmasowaną ucieczkę od ryzyka, się przeliczyli. Wielu z nich konsekwentnie stawia jednak na to, że większe problemy na rynkach są tylko kwestią czasu. We wrześniu ich sprzymierzeńcem jest historia. Rozpoczęty właśnie miesiąc ma bowiem nie najlepszą sławę. Na co więc teraz stawiać?

Dolar i krypto

W przypadku rynku walutowego uwaga ekspertów typujących skład portfeli foreksowych koncentruje się m.in. na dolarze. To oczywiście ma związek z wrześniowym posiedzeniem Rezerwy Federalnej, które w ocenie zdecydowanej większości obserwatorów ma przynieść obniżkę stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych. To zaś może szkodzić dolarowi. Wśród typów ekspertów pojawia się więc wzrostowy scenariusz głównej pary walutowej EUR/USD.

– Prawdopodobny powrót do cyklu obniżek stóp procentowych przez Fed we wrześniu w związku z rosnącymi obawami o amerykański rynek pracy powinien wywierać presję na osłabienie dolara. Z drugiej strony bliski koniec cyklu luzowania pieniężnego EBC oraz coraz mocniejsze oznaki poprawy koniunktury gospodarczej w strefie euro powinny wspierać notowania wspólnej europejskiej waluty – wskazuje Andrzej Kiedrowicz z PKO BP. Również Marek Rogalski z DM BOŚ obstawia wzrost notowań eurodolara.

– Perspektywa cięć stóp przez Fed oraz spekulacje wokół składu tej instytucji za kilka miesięcy mogą działać na niekorzyść dolara. Wybicie tegorocznego szczytu przy 1,1830 otworzy drogę do testu 1,20 – uważa Rogalski.

Spodziewaną słabość dolara eksperci chcą także wykorzystać w innych ujęciach walutowych. Na spadek notowań "zielonego" w zestawieniu z japońskim jenem liczy m.in. Bartosz Sawicki, analityk firmy Exante. – Dolar w sierpniu powrócił do spadków, notując siódmy spadkowy miesiąc w tym roku. Ataki Trumpa na Fed budzą obawy o trwałość instytucjonalnego szkieletu amerykańskiej gospodarki, co łącznie z turbulencjami na rynkach europejskich obligacji może popychać inwestorów ku tzw. bezpiecznym przystaniom – uważa Sawicki.

Łukasz Zembik z Oanda TMS Brokers widzi z kolei słabość dolara, ale w relacji z funtem brytyjskim. – Perspektywa osłabienia dolara w najbliższym czasie ma solidne fundamenty. Po pierwsze, narastające próby podważenia niezależności Rezerwy Federalnej. Po drugie, rynek wycenia we wrześniu obniżkę stóp o 25 punktów bazowych i dalsze łagodzenie w horyzoncie kilku kwartałów. Po trzecie, strukturalne słabości dolara – utrzymujące się deficyty finansów publicznych i rachunku obrotów bieżących oraz rosnący koszt obsługi długu. Szerokie taryfy celne działają proinflacyjnie i dezorganizują łańcuchy dostaw. Zakładam wzrost pary walutowej GBP/USD w okolice 1,38 z obecnego poziomu 1,3520. Rynek w przypadku BoE jest sceptyczny co do dalszego łagodzenia polityki monetarnej i to może faworyzować funta – wyjaśnia Zembik.

Dolar to tylko jeden z „tematów” na wrzesień z rynku walutowego. Drugim są kryptowaluty. W tym przypadku trudno jednak o jednoznaczne wskazania. Lekką przewagę mają jednak pesymiści, chociaż część z nich "przejechała" się na tym rynku w sierpniu.

– Nasza sierpniowa krótka pozycja na ethereum okazała się jedną z najgorszych, które można było zająć na rynku kryptowalut. Podczas gdy bitcoin stracił w sierpniu ponad 6 proc., a większość altcoinów znacznie więcej, ethereum zyskało niemal 20 proc. Widzimy to w kategoriach radykalnego przereagowania tematu ETF i upgrade’u Pectra, spodziewamy się wyraźnej przeceny – wskazuje Kamil Cisowski z DI Xelion. Spadki bitcoina prognozuje z kolei Łukasz Wójcik z BM Pekao. – Wchodzimy w sezonowo najsłabszy miesiąc dla głównej kryptowaluty, która mimo sprzyjających warunków już w sierpniu pokazywała swoją słabość – podkreśla ekspert.

Foto: parkiet.com

Wiara w trend

O ile w przypadku rynku walutowego pojawiają się rozbieżności w prognozach, o tyle rynek surowców i towarów ma swojego "pewniaka". Są nim, po raz kolejny, metale szlachetne, ze złotem na czele. Patrząc na pierwsze dni września i historyczny rekord notowań królewskiego kruszca, typ ten wydaje się mieć uzasadnienie. Eksperci liczą jednak, że złoto jeszcze nie powiedziało ostatniego słowa.

– Wiele wskazuje na to, że złoto zaczęło kolejną średnioterminową falę zwyżek. Jej szczyt może wypaść za kilka miesięcy, kiedy rynki poznają nazwisko nowego szefa Fedu. Niewykluczone, że celem mogą być poziomy powyżej 4 tys. USD za uncję – uważa Marek Rogalski.

– Słaby dolar, wznowienie obniżek stóp procentowych oraz możliwy kryzys zaufania wobec samej instytucji Fed to seria czynników, która powinna w najbliższym czasie wspierać zachowanie złotego kruszcu – to argumenty Łukasza Wójcika.

Wzrostowy scenariusz eksperci kreślą jednak także dla innych metali szlachetnych. Część z nich większy potencjał widzi m.in. w srebrze. – Rynek srebra nabiera rozpędu. Spada wskaźnik gold/silver ratio, co wskazuje na silną rotację między metalami. Przy założeniu, że dolar pozostanie nisko, a rentowności spadną i dodatkowo przy trwającej rotacji ze złota do innych metali, srebro może się jeszcze bardziej rozpędzić – uważa Daniel Kostecki z CMC Markets, który w naszych portfelach zastąpił innego przedstawiciela tej firmy Łukasza Wardyna.

Mówiąc o metalach szlachetnych pojawia się także wątek platyny. – Póki co platyna nie wzięła udziału w ruchu wzrostowym, który w końcówce sierpnia wywindował ceny srebra i złota. Zakładając korelację pomiędzy tymi metalami, należy przyjąć, że wkrótce jej notowania mocniej ruszą do góry, kierując się na szczyt z lipca (1484,75 USD), a później wyżej. Szczególnie, że obserwowana od kwietnia hossa na platynie ma silne podstawy fundamentalne – uważa Marcin Kiepas z firmy Tickmill.

Uwaga na zmienność

Postawienie na metale szlachetne ma być także odpowiedzią na spodziewane turbulencje rynkowe, które mogą pojawić się we wrześniu. Ci, którzy ich się spodziewają, szukają także szczęścia poprzez zajęcie długiej pozycji na indeksie VIX. – Sierpień przebiegł lepiej niż się spodziewaliśmy, co w części możemy tłumaczyć poprawą danych z amerykańskiej gospodarki, ale nie zmienia to naszego generalnego poglądu, że akcje na świecie i w USA są zbyt drogie. O ile lipcowe zwyżki wydawały się logiczne w kontekście świetnego sezonu wynikowego, ich kontynuacja wydaje nam się znacznie bardziej wątpliwa, szczególnie, że raport Nvidii w końcówce miesiąca był najsłabszym od lat. W myśl zasady, że „co się odwlecze, to nie uciecze” ponawiamy pozycję na VIX z ubiegłego miesiąca – podkreśla Kamil Cisowski.

Wskazania dotyczące rynku polskiego są zaś niejednoznaczne. Andrzej Kiedrowicz spodziewa się spadku indeksu WIG20, a Łukasz Zembik z Oanda TMS Brokers liczy na wzrosty. - Globalne rynki powinny przyjąć z zadowoleniem obniżkę stóp przez Fed we wrześniu. WIG20 nie pozostanie na tę decyzję obojętny. Z technicznego punktu widzenia aktualna korekta jest pod kątem zasięgu bardzo podobna do spadków z okresu maj–czerwiec 2025 r. Dodatkowo notowania znajdują się w bliskiej odległości od dolnej bandy średnioterminowego kanału wzrostowego. Możliwy jest ponowny "atak" na 3000 pkt – uważa Łukasz Zembik.

Zmiana lidera

Kto we wrześniu wstrzeli się z typami? Jedno jest pewne: rynek potrafi płatać figle. Miesiąc temu pisaliśmy, że po kolejne zwycięstwo w całorocznym wyścigu pewnie zmierza Kamil Cisowski. W sierpniu ekspert DI Xelion obniżył jednak loty, co skrzętnie wykorzystał Mateusz Namysł. Jego sierpniowe typy dały zarobić 11,9 proc. i dzięki temu to Namysł jest teraz na czele stawki. Smaczku sytuacji dodaje fakt, że Namysł rozstał się z Santander BM.

PROGNOZY NA WRZESIEŃ

13 ekspertów i ich wskazania dla walut, surowców i indeksów giełdowych.

Daniel Kostecki

CMC Markets

EUR/PLN ▲

Inflacja w Polsce powinna znajdować się w celu bez większych odchyleń powyżej jego górnej granicy. Rada może mieć zielone światło do przynajmniej dwóch obniżek stóp do końca roku już teraz we wrześniu i dalej w listopadzie. Być może „zmieści” się w tym przedziale jeszcze jedna obniżka, co może osłabić złotego do euro. Cel: 4,32.

Srebro ▲

Rynek srebra nabiera rozpędu. Spada wskaźnik gold/silver ratio, co wskazuje na silną rotację między metalami. Przy założeniu, że dolar pozostanie nisko, a rentowności spadną i dodatkowo przy trwającej rotacji ze złota do innych metali, srebro może się jeszcze bardziej rozpędzić. Cel: 45.

Russell 2000 ▲

Rotacja z big-techów do małych spółek może przyspieszyć wraz ze spadkiem realnych stóp procentowych w USA oraz przejściem być może do cyklu obniżek stóp procentowych. Spółki z Russella mają przed sobą dobre perspektywy wzrostu zysków przy spadających stopach Fed.

Michał Krajczewski

BM BNP Paribas

EUR/PLN ▼

Notowania złotego względem euro pozostawały stabilne w ostatnich miesiącach. Oczekujemy jednak umocnienia złotego w końcówce roku na bazie napływu kapitału zagranicznego na rynki europejskie i przyspieszającej koniunktury w Polsce, jak i za naszą zachodnią granicą, co historycznie (razem z wydatkowaniem środków z budżetu unijnego) sprzyjało umocnieniu PLN. Cel: 4,19. SL: 4,35.

Złoto ▲

Złoto zaczyna wybijać się z konsolidacji, w której przebywało od maja – kilkumiesięczne schłodzenie nastrojów może być dobrą podstawą do kontynuacji hossy w końcówce roku. Cel: 3800. SL: 3300.

Nifty 50 ▲

Indyjski rynek akcji zachowywał się w ostatnich miesiącach relatywnie słabiej od głównych rynków globalnych. W ramach rynków rozwijających się widzieliśmy też lepsze zachowanie akcji chińskich. Te ostatnie stały się w sierpniu mocno wykupione, co może prowadzić do pewnej rotacji w kierunku obszarów pozostających w tyle w obecnej hossie. Ponadto Nifty 50 broni wsparcia, jakim jest 200-sesyjna średnia krocząca, która znajduje się obecnie w okolicach 24076 pkt.

Cel: 26200. SL: 23800.

Marcin Kiepas

Tickmill

Bitcoin ▲

Druga połowa sierpnia przyniosła silną realizację zysków. Naturalnym celem podaży w ramach tej korekty w trendzie wzrostowym są okolice 100 tys. USD. To jednak tak oczywisty poziom, że prawdopodobnie punkt zwrotny będzie nieco wyżej. Wejście: 102 500. Cel: 125 000. SL: 99500.

Platyna ▲

Póki co platyna nie wzięła udziału w ruchu wzrostowym, który w końcówce sierpnia wywindował ceny srebra i złota. Zakładając korelację pomiędzy tymi metalami należy przyjąć, że wkrótce jej notowania mocniej ruszą do góry, kierując się na szczyt z lipca (1484,75 USD), a później wyżej. Szczególnie, że obserwowana od kwietnia hossa na platynie ma silne podstawy fundamentalne. Cel: 1600. SL: 1296.

CAC40 ▼

Ostatnie cztery miesiące to trend boczny w przedziale 7505,27 - 8004,34 pkt. Jest spore prawdopodobieństwo, że ryzyko polityczne we Francji i oczekiwane we wrześniu pogorszenie nastrojów na globalnych rynkach akcji, doprowadzą do wybicia dołem indeksu CAC40 z tej konsolidacji. Cel: 7150. SL: 7920.

Kamil Cisowski

DI Xelion

Ethereum ▼

Nasza sierpniowa krótka pozycja na ethereum okazała się jedną z najgorszych, które można było zająć na rynku kryptowalut. Podczas gdy bitcoin stracił w sierpniu ponad 6 proc., a większość altcoinów znacznie więcej, ethereum zyskało niemal 20 proc. Widzimy to w kategoriach radykalnego przereagowania tematu ETF i upgrade’u Pectra, spodziewamy się wyraźnej przeceny. Cel: 3200.

Srebro ▲

Coraz więcej wskazuje, że wrzesień może być świetnym miesiącem dla srebra, które zakończyło ubiegły miesiąc bardzo mocnym akcentem i wydaje się gotowe do ataku na historyczne szczyty. Z pewnością nie przeszkadzają mu dobre informacje z Chin, z których siłą rynek tradycyjnie koreluje. Cel: 50.

VIX ▲

Sierpień przebiegł lepiej niż się spodziewaliśmy, co w części możemy tłumaczyć poprawą danych z amerykańskiej gospodarki, ale nie zmienia to naszego generalnego poglądu, że akcje na świecie i w USA są zbyt drogie. O ile lipcowe zwyżki wydawały się logiczne w kontekście świetnego sezonu wynikowego, ich kontynuacja wydaje nam się znacznie bardziej wątpliwa, szczególnie, że raport Nvidii w końcówce miesiąca był najsłabszym od lat. W myśl zasady, że „co się odwlecze , nie uciecze” ponawiamy pozycję na VIX z ubiegłego miesiąca. Cel: 25.

Rafał Sadoch

BM mBanku

EUR/USD ▲

Podważenie niezależności Fedu będzie ciążyć dolarowi.

Złoto ▲

Trump może wesprzeć notowania żółtego metalu podważając niezależność Fed.

S&P 500 ▲

Hossa na amerykańskim rynku akcyjnym cały czas trwa.

Łukasz Wójcik

BM Pekao

Bitcoin ▼

Wchodzimy w sezonowo najsłabszy miesiąc dla głównej kryptowaluty, która mimo sprzyjających warunków już w sierpniu pokazywała swoją słabość. Cel: 91100. SL: 118100.

Złoto ▲

Słaby dolar, wznowienie obniżek stóp procentowych oraz możliwy kryzys zaufania wobec samej instytucji Fed to seria czynników, która powinna w najbliższym czasie wspierać zachowanie złotego kruszcu. SL: 3240.

VIX ▲

Historyczna statystyka indeksu pokazuje dołek notowań indeksu strachu w okolicach sierpnia, a następnie sukcesywnie wyższe poziomy do jesieni. Scenariusz taki wspierałaby korekta ostatnich wzrostów na rynkach akcji, których rozpoczęcie może sugerować obecne zachowanie bitcoina. Pozycja długa na ETF VIXY.US. Cel: 44,8.

Marek Rogalski

DM BOŚ

EUR/USD ▲

Perspektywa cięć stóp przez Fed oraz spekulacje wokół składu tej instytucji za kilka miesięcy, mogą działać na niekorzyść dolara. Wybicie tegorocznego szczytu przy 1,1830 otworzy drogę do testu 1,20.

Złoto ▲

Wiele wskazuje na to, że złoto zaczęło kolejną średnioterminową falę zwyżek. Jej szczyt może wypaść za kilka miesięcy, kiedy rynki poznają nazwisko nowego szefa Fed. Niewykluczone, że celem mogą być poziomy powyżej 4 tys. USD za uncję.

Russell 2000 ▲

Indeks małych i średnich spółek w USA powinien być beneficjentem cięć stóp przez Fed i zachowywać się lepiej od pozostałych indeksów w Stanach Zjednoczonych.

Sobiesław Kozłowski

Noble Securities

Bitcoin ▼

Wrzesień–październik sezonowo sprzyja wzrostowi zmienności, co wraz z bardzo mocnym zwiększeniem kredytów na akcje w USA sygnalizuje "timingową" dużą wrażliwość na korektę.

Cel: 85300.

Złoto ▲

Wrzesień–październik sezonowo sprzyja wzrostowi zmienności, co wraz z P/E forward dla S&P500 na 22x i ATH na S&P500 sprzyja szukaniu bezpieczeństwa.

Beta ETF

NasdaqShort x2 ▲

Symptomy wyczerpywania się impulsu wzrostowego i sezonowej korekty na Nasdaq 100. SL: 107,8.

Bartosz Sawicki

Exante

USD/JPY ▼

Dolar w sierpniu powrócił do spadków, notując siódmy spadkowy miesiąc w tym roku. Ataki Trumpa na Fed budzą obawy o trwałość instytucjonalnego szkieletu amerykańskiej gospodarki, co łącznie z turbulencjami na rynkach europejskich obligacji może popychać inwestorów ku tzw. bezpiecznym przystaniom.

Gaz ziemny ▲

Spadek kursu surowca w aktywnym kontrakcie poniżej 3 USD/MMBtu może nie okazać się trwały w obliczu zbliżania się sezonu grzewczego i silnego zapotrzebowania eksportowego na LNG.

Hang Seng ▲

Hang Seng w tym roku wzrósł jak dotąd o 25 proc. W lipcu i sierpniu notowania traciły jednak impet przed poziomem 26000 pkt. Korekta z minionego tygodnia nie naruszyła 55-sesyjnej średniej kroczącej oraz szczytu z 19 marca, co zdaje się sugerować utrzymanie tendencji wzrostowej.

Andrzej Kiedrowicz

PKO BP

EUR/USD ▲

Prawdopodobny powrót do cyklu obniżek stóp procentowych przez Fed we wrześniu w związku z rosnącymi obawami o amerykański rynek pracy powinien wywierać presję na osłabienie dolara. Z drugiej strony bliski koniec

cyklu luzowania pieniężnego EBC oraz coraz mocniejsze oznaki poprawy koniunktury gospodarczej w strefie euro powinny wspierać notowania wspólnej europejskiej waluty.

Złoto ▲

Wzrost cen kruszcu powinien wspierać słabszy na szerokim rynku dolar oraz prawdopodobny powrót Fed do luzowania pieniężnego we wrześniu. Dodatkowe wsparcie dla cen złota może dawać napięta geopolityka w związku z brakiem przełomu w negocjacjach pokojowych dotyczących Ukrainy.

WIG20 ▼

Pogorszenie się nastrojów wokół banków, po ogłoszeniu planów podwyższenia podatku CIT dla nich oraz niekorzystne przyjęcie przez inwestorów projektu budżetu Polski na 2026 r., zakładającego wyraźny wzrost deficytu i potrzeb pożyczkowych państwa mogą ciążyć na notowaniach największych polskich spółek giełdowych.

Michał Stajniak

XTB

EUR/USD ▼

Kupuj plotki, sprzedawaj fakty. Ta sytuacja może mieć miejsce na amerykańskim dolarze po decyzji Fed. Nawet jeśli Fed zetnie stopy procentowe, może to być tzw. “jastrzębie cięcie”, czyli jednokrotne dostosowanie z oczekiwaniem na dalszy rozwój sytuacji. Cel: 1,147. SL: 1,185.

Gaz ziemny ▼

Ostatnie podbicie cen związane było z mniejszym od oczekiwań wzrostem zapasów w USA. Teraz przychodzi jednak czas sezonowego mocnego odbicia zapasów, a pogoda powinna temu sprzyjać. Oczywiście przed nami spore duże rolowanie kontraktów terminowych, ale fundamenty powinny zepchnąć ceny na niższe poziomy.

Cel: 2,48. SL: 3,45.

S&P 500 ▼

Cięcie Fed w drugiej połowie września może być czynnikiem, który doprowadzi do tzw. wyprzedaży faktów. Dodatkowo nad amerykańskimi spółkami technologicznymi zbierają się czarne chmury. Jest bowiem duża niepewność dotycząca dalszych kroków Trumpa w stosunku do ostatniej decyzji sądu apelacyjnego o nielegalności ceł.

Mateusz Namysł

analityk

Ethereum ▲

Ethereum jak na razie nie udało się sforsować oporu w przedziale 4800-5000 USD. Możliwość złamania tego poziomu będzie zależała od generalnego nastawienia inwestorów do tego segmentu rynku. Typ istotnie ryzykowny. Wejście: 4290.

Srebro ▲

Utrzymanie się trendu wzrostowego na kruszcach może przełożyć się na osiągnięcie nowych szczytów lokalnych. Wiele w tym kontekście będzie zależało od geopolityki i wyceny USD.

VIX ▲

Wrzesień historycznie na giełdach nie raz przyniósł zwiększenie się zmienności. Taki scenariusz może się także zrealizować w tym roku, biorąc pod uwagę poziomy indeksów bazowych. Wejście: 14,4.

Cel: 20,2.

Łukasz Zembik

Oanda TMS Brokers

GBP/USD ▲

Perspektywa osłabienia dolara w najbliższym czasie ma solidne fundamenty. Po pierwsze, narastające próby podważenia niezależności Rezerwy Federalnej. Po drugie, rynek wycenia we wrześniu obniżkę stóp o 25 punktów bazowych i dalsze łagodzenie w horyzoncie kilku kwartałów. Po trzecie, strukturalne słabości dolara – utrzymujące się deficyty finansów publicznych i rachunku obrotów bieżących oraz rosnący koszt obsługi długu. Szerokie taryfy celne działają proinflacyjnie i dezorganizują łańcuchy dostaw. Zakładam wzrost pary walutowej GBPUSD w okolice 1,38 z obecnego poziomu 1,3520. Rynek w przypadku BoE jest sceptyczny co do dalszego łagodzenia polityki monetarnej i to może faworyzować funta.

Miedź ▲

Podtrzymuję swoją ocenę odreagowania w górę cen miedzi (na Comex) w kolejnym miesiącu po drastycznych spadkach, które miały miejsce pod koniec lipca.

W sierpniu notowania poruszały się bardziej w trybie konsolidacyjnym. Wrzesień może jednak przynieść nieco większą dynamikę. Cel: 4,8.

WIG20 ▲

Zakładam, że wrzesień przyniesie kolejną falę wzrostową dla indeksu WIG20. Globalne rynki powinny przyjąć z zadowoleniem obniżkę stóp przez Fed we wrześniu. WIG20 nie pozostanie na tę decyzję obojętny. Z technicznego punktu widzenia aktualna korekta jest pod kątem zasięgu bardzo podobna do spadków z okresu maj-czerwiec 2025. Dodatkowo notowania znajdują się w bliskiej odległości od dolnej bandy średnioterminowego kanału wzrostowego. Możliwy „atak” ponowny na poziom 3000 pkt.