Eksperci coraz odważniej polują na rynkowe korekty spadkowe

Na wzrostowych scenariuszach dla kryptowalut oraz metali szlachetnych zaczynają pojawiać się rysy. Część osób wskazuje, że po rekordach przyszedł czas na schłodzenie rynku. Niekoniecznie zaś musi to dotyczyć rynków akcji.

Z dużej chmury, mały deszcz. Tak najkrócej można określić to, co działo się na rynkach finansowych w ubiegłym miesiącu.

Mimo bowiem tego, że wrzesień owiany jest złą sławą, to jednak w tym roku okazał się on wyjątkowo łaskawy dla inwestorów, ale także i dla ekspertów, którzy typują skład portfeli foreksowych dla „Parkietu”.

Wielu z nich stawiało m.in. na wzrost cen metali szlachetnych, co finalnie okazało się słusznym podejściem. Na co postawili w październiku?

Krypto wątpliwości

Chociaż za nami już kilka dni października i pewnie niektóre typy już teraz można byłoby rozliczać, to trzeba jednak pamiętać, że eksperci mieli czas, by przekazać swoje wybory do końca września. Niektóre z nich wydają się być wyjątkowo trafne, chociaż doświadczenia z przeszłości też sugerują, że nie ma co „chwalić dnia przed zachodem słońca”.

Mówiąc o sprawdzających się na tym etapie miesiąca typach w przypadku rynku walutowego na pierwszy plan wyłaniają się kryptowaluty z bitcoinem na czele, który ustanawia nowe szczyty notowań. Chętnych, by grać na zwyżki cen kryptowalut nie brakowało. – Wrześniowa korekta na rynku bitcoina miała kosmetyczny wymiar. Po sezonowo słabym wrześniu końcówka roku daje szansę na kontynuację wzrostów na BTC – wskazuje Łukasz Wójcik z BM Pekao.

Wzrostowych scenariuszy nie brakowało również w przypadku ethereum. – Inwestorzy mogą na powrót szukać okazji na rynku kryptowalut, który korygował się we wrześniu. Argumentem może być kwestia kryzysu wizerunkowego USA przez government shutdown – uważa Marek Rogalski z DM BOŚ.

Co ciekawe jednak, nie zabrakło również sceptycznych głosów w stosunku do rynku krypto. Spadkowy scenariusz ethereum obstawił m.in. Kamil Cisowski z DI Xelion.

– Niezmiennie uważamy, że ethereum należą się większe spadki, a chociaż już wrzesień przyniósł korektę, także w relacji do bitcoina, jej zasięg był na razie dość ograniczony. Prawdziwym testem dla kryptowalut będzie dopiero bardziej widoczne pogorszenie nastrojów na amerykańskim rynku akcji/spółkach technologicznych, podobnie jak miało to miejsce na przełomie pierwszego i drugiego kwartału. Potencjał do dalszych wzrostów wydaje nam się ograniczony pomimo teoretycznie sprzyjającej sezonowości – uważa Cisowski. Na jeszcze odważniejszy ruch zdecydował się Mateusz Namysł, który aktualnie reprezentuje BM PKO BP. Postawił na spadek cen Cardano. – Zakładam, że jeżeli dojdzie do korekty na rynku giełdowym, to może ona również przełożyć się na rynek krypto ponadprzeciętnie w związku również z cyklicznością 4-letnią na rynku bitcoina, która obowiązuje dla części rynku. Zakładam, że testowanie obowiązywania tej cykliczności może sprowadzić w dół różne kryptowaluty w tym te duże, które nie wyróżniały się ostatnio na plus, jak Cardano – uważa Namysł. Fakt, że zarówno Cisowski, jak i Namysł obstawiają spadki na rynku krypto ma swój dodatkowy wydźwięk. O tym jednak nieco później...

Gaz zamiast metali

W przypadku rynku surowców i towarów nadal pierwszym wyborem ekspertów pozostają metale szlachetne. I w tym przypadku pojawiają się jednak też wątpliwości co do dalszych wzrostów cen. Przykład? Sobiesław Kozłowski z Noble Securities, który postawił na spadek cen srebra.

– Srebro jest w bardzo silnym trendzie wzrostowym i jest blisko ATH z 2011 r. oraz 1980 r. Wzrost notowań sprzyja srebru, przy czym zarówno w ujęciu tygodniowym, miesięcznym, jak i kwartalnym metal jest silnie wykupiony, co jest środowiskiem sygnalizującym zbliżającą się korektę – podkreśla Kozłowski. Na przegrzanie rynku tyle, że w odniesieniu do palladu, wskazuje Michał Krajczewski z BM BNP Paribas.

– Po mocnym wrześniu na rynku surowców szlachetnych, rosnące wykupienie może sprzyjać schłodzeniu nastrojów. Warto zwrócić uwagę, że notowania palladu były relatywnie słabsze od złota/srebra/platyny, a dodatkowo odbiły się od sierpniowego szczytu przy 1 280 USD, co może przekładać się na ich słabsze zachowanie w trakcie korekty – uważa Krajczewski.

Popularnym typem wzrostowym na październik okazał się zaś gaz. Wskazało na niego trzech typujących, w tym m.in. wspomniani już Kamil Cisowski oraz Mateusz Namysł, ale też i Łukasz Zembik z Oanda TMS Brokers. Ten ostatni postawił jednak na wzrost cen gazu w Europie.

– Europejski rynek gazu stoi u progu sezonu grzewczego z cenami bliskimi tegorocznych minimów, jednak perspektywy wskazują na wzrosty. Choć magazyny zostały szybko uzupełnione dzięki zwiększonemu importowi LNG z USA oraz niższemu popytowi ze strony Chin, poziom zapasów wciąż pozostaje nieco niższy niż średnia z ostatnich lat, a w Niemczech jest wyraźnie słabszy. Dodatkowym czynnikiem ryzyka są prace konserwacyjne w Norwegii. Jeśli w najbliższych tygodniach pojawi się spadek temperatur i wzrośnie popyt na ogrzewanie, a jednocześnie przemysł zacznie się odbudowywać, rynek może szybko wejść w fazę nerwowości – uważa Zembik.

Byki wciąż na giełdach

Co z giełdami w październiku? Patrząc na pełen przekrój typów na ten miesiąc przeważa optymizm. Udzielił się on również w stosunku do polskich wskaźników.

– Przecena na bankach jest zaawansowana i z nadmiarem uwzględnia zmiany w CIT, a mnożniki wyceny czy wysokie stopy dywidend sprzyjają powrotowi popytu inwestorów – uważa Sobiesław Kozłowski, który postawił na wzrost WIG20. Z kolei Andrzej Kiedrowicz z PKO BP wybrał mWIG40.

– Niska inflacja, zbliżające się obniżki stóp procentowych NBP oraz perspektywy solidnego wzrostu PKB Polski w latach 2025-2026 to czynniki makro, które powinny wspierać wzrost cen akcji średnich spółek notowanych na GPW. Dodatkowo globalne otoczenie rynkowe wciąż sprzyja ryzykownym aktywom - to zdaniem Kiedrowicza argumenty przemawiające za wzrostami. Bycze scenariusze przeważają też w stosunku do rynku amerykańskiego. W gronie rynkowych optymistów znalazł się m.in. Daniel Kostecki z CMC Markets, który uważa, że S&P 500 może zmierzać w kierunku 6900 pkt. – Ma to związek z rozpoczynającą się silną pozytywną sezonowością dla amerykańskiej giełdy do końca roku. Rynek wykazał się również siłą we wrześniu, gdy statystyka mniej mu sprzyjała – zauważa Kostecki.

Pasjonujący wyścig

Na koniec wróćmy do obiecanego wątku dwóch ekspertów, czyli Kamila Cisowskiego oraz Mateusza Namysła. Ten drugi w sierpniu wykorzystał potknęcie Cisowskiego i dzięki świetnemu wynikowi wyszedł na prowadzenie w tegorocznym zestawieniu. We wrześniu Cisowski jednak odgryzł się Namysłowi (jego stopa zwrotu wyniosła ponad 10 proc.) i to on jest teraz na czele stawki. Różnice są jednak minimalne. Tegoroczna stopa zwrotu Cisowskiego to 59,26 proc., zaś Namysła 58,25 proc. Przypomnijmy, że Cisowski wygrywał naszą zabawę już dwa razy z rzędu. Smaczku całej sprawie dodaje informacja, że z końcem tego roku Cisowski rozstaje się z DI Xelion. Czy więc zobaczymy „last dance” w jego wykonaniu? A może jednak Mateusz Namysł wejdzie z „futryną” do BM PKO BP? A może pojawi się jeszcze czarny koń tego wyścigu? Rynek nieraz udowodnił, że nikogo nie można skreślać za wcześnie, więc i my tego nie będziemy robić.

PROGNOZY NA PAŹDZIERNIK 13 ekspertów i ich wskazania dla walut, surowców i indeksów giełdowych.

Foto: fot. mpr

Daniel Kostecki

CMC Markets

Bitcoin

Wzrost w stronę 124 tys. USD również ze względu na wejście bitcoina w najlepsze sześć tygodni roku, jeśli chodzi o statystykę.

Srebro

Rynek znajduje się blisko swojego ATH, które w tym silnym pędzie ceny w górę może stać się naturalnym poziomem do przetestowania. Dopiero następnie warto obserwować reakcję oraz to, czy nastąpi przy nim realizacja zysków, czy pęd jeszcze bardziej nabierze tempa, jak wiele lat temu.

S&P 500

Wzrost w stronę 6900 pkt ze względu na rozpoczynającą się silną pozytywną sezonowość dla amerykańskiej giełdy do końca roku. Rynek wykazał się również siłą we wrześniu, gdy statystyka mniej mu sprzyjała.

Foto: fot. mpr

Michał Krajczewski

BM BNP Paribas Bank Polska

Ethereum

Kurs ethereum przetestował istotne wsparcie w strefie 3850 – 4000 USD, co doprowadziło do silnego schłodzenia wskaźników (np. RSI najniżej od kwietniowego dna), co z kolei otworzyło drogę do dynamicznego odbicia. Sprzyjające warunki rynkowe, czyli osłabienie USD, obniżki stóp procentowych i zwiększająca się płynność rynkowa, wraz z rosnącą adopcją tzw. stablecoinów powinny wspierać notowania ETH w kolejnych miesiącach. Cel: 5000. SL: 3700.

Pallad

Po mocnym wrześniu na rynku surowców szlachetnych, rosnące wykupienie może sprzyjać schłodzeniu nastrojów. Warto zwrócić uwagę, że notowania palladu były relatywnie słabsze od złota/srebra/platyny, a dodatkowo odbiły się od sierpniowego szczytu przy 1 280 USD, co może przekładać się na ich słabsze zachowanie w trakcie korekty. Cel: 1100. SL: 1320.

EuroStoxx 50

Indeksy europejskie po dłuższym okresie konsolidacji, na początku października atakują swoje tegoroczne maksima. Jako jeden z pierwszych wybił się Stoxx50 – jest to oznaka relatywnej siły, dlatego w sytuacji kontynuacji trendu stawiam na jednego z liderów europejskich indeksów.

Foto: fot. r. gardzinski

Marcin Kiepas

Tickmill

USD/TRY

Jednostajny trend wzrostowy na USD/TRY to bezpieczna alternatywa dla innych par walutowych, które w październiku mogą doświadczyć ponadprzeciętnej jak na standardy ostatnich kilku miesięcy zmienności, napędzanej głównie sprzecznymi impulsami z USA.

Platyna

Platyna, podobnie jak inne metale szlachetne, ma za sobą świetny wrzesień. I wprawdzie krótkoterminowe wykupienie daje już o sobie znać, ale to jeszcze nie koniec jej wzrostów. Droga w rejon 1800-1900 USD pozostaje otwarta. Stąd spodziewane w pierwszej połowie października korekcyjne cofnięcie w rejon 1500 USD, wydaje się dobrą okazją do otwierania długich pozycji przed kolejną falą wzrostów. Wejście: 1480. Cel: 1750. SL: 1400.

CAC40

Francuska giełda zignorowała wprawdzie upadek rządu i obniżenie ratingu Francji, ale wciąż mimo tej relatywnej siły rynku, utrzymuje się większe prawdopodobieństwo wybicia dołem niż górą z 5-miesięcznej konsolidacji w przedziale 7505,27-8004,34 pkt. Cel: 7200. SL: 8075.

Foto: fot. n. orłow/mpr

Kamil Cisowski

DI Xelion

Ethereum

Niezmiennie uważamy, że ethereum należą się większe spadki, a chociaż już wrzesień przyniósł korektę, także w relacji do Bitcoina, jej zasięg był na razie dość ograniczony. Prawdziwym testem dla kryptowalut będzie dopiero bardziej widoczne pogorszenie sentymentu na amerykańskim rynku akcji/spółkach technologicznych, podobnie jak miało to miejsce na przełomie pierwszego i drugiego kwartału. Potencjał do dalszych wzrostów wydaje nam się ograniczony pomimo teoretycznie sprzyjającej sezonowości. Cel: 3200.

Gaz ziemny

Początek sezonu grzewczego wydaje się dobrym momentem, by otwierać długie pozycje na gazie ziemnym, szczególnie że jego cena jest na tyle atrakcyjna, że ewentualne anomalie pogodowe będą tylko mile widzianym bonusem, który może spotęgować wzrosty. Cel: 4,00.

Hang Seng Tech

Spółki technologiczne stały się naszym zdaniem przewartościowane zarówno w USA, jak i w Chinach, ale to w Hongkongu widzimy większe ryzyko, że sezon wynikowy (lub nowe inicjatywy regulacyjne) mogą spowodować korektę – wrzesień był najlepszym miesiącem od lutego, a o ile DeepSeek rzeczywiście był przełomem, który wstrząsnął rynkiem, powody do tak silnych wzrostów w ubiegłym miesiącu wydają nam się wątpliwe, w szczególności euforyczna reakcja na informacje, że Alibaba będzie więcej inwestowała w AI.

Foto: fot. p. waniorek/mpr

Rafał Sadoch

BM mBanku

EUR/USD

Złoto

S&P 500

Foto: materiały prasowe

Łukasz Wójcik

BM Pekao

Bitcoin

Wrześniowa korekta na BTC miała kosmetyczny wymiar, po sezonowo słabym wrześniu końcówka roku daje szansę na kontynuację wzrostów na BTC. SL: 106,9 tys.

Kakao

Utrzymujący się optymizm co do kolejnego sezonu zbiorów w Afryce Zachodniej spowodowany sprzyjającą pogodą w zestawieniu ze słabymi perspektywami popytu powinien nadal wywierać presję na ceny kakao. W przypadku trwałego przebicia istotnego wsparcia na poziomie 6700 oczekujemy dalszego ruchu w dół. SL: 7230.

VIX

Ewentualne zaskoczenie amerykańskimi danymi, które mogą być lepsze od oczekiwań, może okazać się katalizatorem do korekty na amerykańskich akcjach z powodu spadku oczekiwań na mocniejsze cięcia stóp w USA. Pozycja długa na ETF VIXY.US. SL: 29,80.

Foto: fot. mpr

Marek Rogalski

DM BOŚ

Ethereum

Inwestorzy mogą na powrót szukać okazji na rynku kryptowalut, który korygował się we wrześniu. Argumentem może być kwestia kryzysu wizerunkowego USA przez goverment shutdown.

Miedź

Rynek będzie za chwilę mocniej spekulować na temat kolejnego pakietu wsparcia dla chińskiej gospodarki przez tamtejsze władze. Niemniej większym wsparciem dla miedzi może okazać się… gorączka wokół AI, która już okazała się pretekstem dla srebra we wrześniu.

Nasdaq 100

Trudno szukać argumentów za większymi spadkami na indeksie spółek technologicznych. Rynek będzie dalej podbijał tematy wokół AI.

Foto: fot. mpr

Sobiesław Kozłowski

Noble Securities

USD/PLN

Słabość USD sprzyja wyjściu EUR/USD na 1,20, wspierałoby umocnienie PLN do USD i retest poziomu 3,60. SL: 3,76.

Srebro

Srebro jest w bardzo silnym trendzie wzrostowym i jest blisko ATH z 2011 r. oraz 1980 r. Wzrost notowań sprzyja srebru, przy czym zarówno w ujęciu tygodniowym, miesięcznym, jak i kwartalnym metal jest silnie wykupiony, co jest środowiskiem sygnalizującym zbliżającą się korektę. Wejście: 51,2. SL: 55,6.

WIG20

Przecena na bankach jest zaawansowana i z nadmiarem uwzględnia zmiany w CIT, a mnożniki wyceny czy wysokie stopy dywidend sprzyjają powrotowi popytu inwestorów. SL: 2788.

Foto: fot. mpr

Bartosz Sawicki

Exante

EUR/PLN

Kurs EUR/PLN w trzecim kwartale poruszał się w wąskim przedziale wahań 4,23-4,30, pod koniec września dryfując w kierunku jego górnego ograniczenia. Złotemu powinna sprzyjać niechęć RPP do zdecydowanej kontynuacji obniżek stóp procentowych.

Kawa

Kurs kawy w połowie września, po teście szczytów w okolicy 430 centów za funt ostro zanurkował w kierunku 350 centów za funt, po czym powrócił do zwyżek. Zakończeniu spadkowej korekty powinny sprzyjać informacje o najniższych od marca 2024 r. zapasach surowca oraz rewizja oficjalnych prognoz brazylijskich zbiorów w dół przez CONAB.

Hang Seng

Indeks Hang Seng 18 września ustanowił długoterminowe szczyty, po czym rozpoczął spadkową korektę. Struktura trendu wzrostowego wydaje się jednak nienaruszona. Indeks nie sforsował jak dotąd 26 tys. pkt. pozostając ponad strefą letnich maksimów.

Foto: fot. r. gardziński

Andrzej Kiedrowicz

PKO BP

GBP/JPY

Notowania jena wspiera jastrzębi przekaz płynący z Banku Japonii, zwiększający szanse na kolejną podwyżkę stóp procentowych. Z drugiej strony funtowi brytyjskiemu ciążą obawy inwestorów o sytuację fiskalną Wielkiej Brytanii i możliwy w perspektywie kilku miesięcy powrót Banku Anglii do cyklu obniżek stóp procentowych.

Miedź

Wzrost cen metalu powinny wspierać rosnący popyt za sprawą m.in. transformacji energetycznej i rozwoju AI, ciążąca dolarowi gołębia postawa Fed oraz relatywnie dobra globalna koniunktura gospodarcza. Dodatkowo wsparcie dla rosnących cen przyniosło wstrzymanie wydobycia surowca na skutek siły wyższej, w drugiej największej kopalni miedzi na świecie (Grasberg).

mWIG40

Niska inflacja, zbliżające się obniżki stóp procentowych NBP oraz perspektywy solidnego wzrostu PKB Polski w latach 2025-2026 to czynniki makro, które powinny wspierać wzrost cen akcji średnich spółek notowanych na GPW. Dodatkowo globalne otoczenie rynkowe wciąż sprzyja ryzykownym aktywom.

Foto: fot. ł. halczak/mpr

Michał Stajniak

XTB

AUD/JPY

Dolar australijski jest ekstremalnie mocny na rynku, co może zwiększać szanse na korektę. Z kolei ostatnie głosy z Japonii wskazują na możliwe podwyżki stóp procentowych jeszcze w tym roku wraz ze zniwelowaniem ryzyka związanego z cłami. Spadki są mocno prawdopodobne. Cel: 96. SL: 99.

Platyna

Cena platyny ruszyła mocno w górę wraz z cenami złota i srebra. Choć na rynku widoczny jest deficyt, popyt również nie radzi sobie najlepiej. Istnieje szansa na dalszą wyprzedaż ze strony ETF-ów w celu pozyskania dostępu do platyny „zakontraktowanej” po niższych cenach. Często przemysł, który potrzebuje platyny inwestuje w ETF-y, a następnie wyjmuje z funduszy platynę w momencie, kiedy jej potrzebuje. Cel: 1460. SL: 1705.

S&P 500

Zamknięcie prac rządu, wysokie wyceny, niepewność co do dalszych obniżek stóp procentowych mogą spowodować korektę na Wall Street, choć jednocześnie nie wprowadzi też rynku niedźwiedzia. Spadki rzędu kilku proc. mogą być okazją do zajęcia długiej pozycji. Cel: 6580. SL: 6810.

Foto: fot. r. gardziński

Mateusz Namysł

BM PKO BP

Cardano

Zakładam, że jeżeli dojdzie do korekty na rynku giełdowym, to może ona również przełożyć się na rynek krypto ponadprzeciętnie w związku również z cyklicznością 4-letnią na rynku bitcoina, która obowiązuje dla części rynku. Zakładam, że testowanie obowiązywania tej cykliczności może sprowadzić w dół różne kryptowaluty w tym te duże, które nie wyróżniały się ostatnio na plus, jak Cardano. Typ ryzykowny. Cel: 6,0. SL: 1,02.

Gaz ziemny

We wrześniu przyrost zapasów gazu ziemnego w Stanach Zjednoczonych zaskakiwał w górę i obecnie znajdujemy się powyżej 5-letniej średniej, co może sprowadzić ceny nieznacznie w dół, jednak w związku z rozpoczynającym się sezonem grzewczym ceny gazu powinny się podwyższyć. Cel: 4,45.

VIX

W ostatnich trzech przypadkach, kiedy indeks S&P 500 zyskiwał przez pięć miesięcy z rzędu dochodziło do korekty w miesiącu kolejnym. Zakładam, że sytuacja może się powtórzyć, zwiększyć zmienność na rynkach i podbić indeks VIX. Cel: 24,5.

Foto: fot. mpr

Łukasz Zembik

Oanda TMS Brokers

EUR/PLN

W październiku złoty powinien tracić na wartości, a kluczowe argumenty płyną zarówno z polityki monetarnej, jak i fiskalnej. Po stronie monetarnej Narodowy Bank Polski kontynuuje łagodny kurs – rynek wycenia możliwość dalszych obniżek stóp procentowych w okresie jesienno-zimowym, co zmniejsza atrakcyjność złotego względem walut regionu oraz dolara czy euro. Po stronie fiskalnej rząd przyjął budżet na 2026 r. z rekordowo wysokim deficytem, sięgającym blisko 272 mld zł, co oznacza znaczący wzrost potrzeb pożyczkowych państwa. Rozbudowane wydatki na obronność, infrastrukturę i ochronę zdrowia zwiększają presję na finanse publiczne, a jednocześnie ryzyko pogorszenia nastrojów inwestorów zagranicznych wobec polskich aktywów. W efekcie zarówno słaba perspektywa monetarna, jak i ekspansywna polityka fiskalna stanowią argumenty za osłabieniem złotego w październiku. Cel: 4,30.

Gaz TTF

Europejski rynek gazu stoi u progu sezonu grzewczego z cenami bliskimi tegorocznych minimów, jednak perspektywy wskazują na wzrosty. Choć magazyny zostały szybko uzupełnione dzięki zwiększonemu importowi LNG z USA oraz niższemu popytowi ze strony Chin, poziom zapasów wciąż pozostaje nieco niższy niż średnia z ostatnich lat, a w Niemczech jest wyraźnie słabszy. Dodatkowym czynnikiem ryzyka są prace konserwacyjne w Norwegii. Jeśli w najbliższych tygodniach pojawi się spadek temperatur i wzrośnie popyt na ogrzewanie, a jednocześnie przemysł zacznie się odbudowywać, rynek może szybko wejść w fazę nerwowości. W takich warunkach rosnący popyt przy ograniczonej podaży będzie sprzyjał zwyżce cen, które według prognoz mogą w nadchodzących miesiącach wzrosnąć w okolice 40 EUR/MWh.

FTSE MIB

Na wykresie indeksu włoskiego FTSE MIB widać, że kurs porusza się w średnioterminowym kanale wzrostowym. Po dynamicznym rajdzie od wiosny 2025 r. rynek wszedł w fazę konsolidacji, tworząc formację trójkąta symetrycznego. Takie układy najczęściej kończą się wybiciem w kierunku dominującego trendu, czyli w tym przypadku wzrostowym. Wybicie górą z trójkąta otworzyłoby drogę do kontynuacji trendu i ataku na górne ograniczenie kanału wzrostowego. Cel: 44000.