Perełki z indeksu WIG-informatyka

Analitycy typują informatyczne firmy, które mogą przynieść inwestorom zyski w II półroczu 2013 r. Najkorzystniej prezentuje się...

Kto może dać zarobić w drugiej połowie roku? Dwóch analityków typuje Asseco Poland, które zdaniem ekspertów wydaje się niedoszacowane. – Spółka wygląda atrakcyjna głównie ze względu na to, że największe ryzyko, które ciążyło na wycenie firmy w ostatnich miesiącach, raczej się nie zdematerializuje. Chodzi tu o groźbę utraty znaczącej części przychodów i zysków z obsługi ZUS. Naszym zdaniem spółka jest wyceniana dość okazyjnie oraz płaci regularnie dywidendę, która z roku na rok jest coraz wyższa – mówi Waldemar Stachowiak, analityk Ipopema Securities.

Mocny cash flow operacyjny

– Czynnikami „in minus", które ciążyły na kursie i sentymencie Asseco Poland, była na pewno dość nieoczekiwana porażka na kontrakcie dla PZU, która także uruchomiła lawinę spekulacji na temat potencjalnej utraty innych ważnych klientów, jak ZUS czy CEPiK – tłumaczy Konrad Księżopolski, analityk Espirito Santo Investment Bank. – W mojej ocenie obawy te były trochę przesadzone, a obecnie prowadzony przetarg w ZUS pokazał silną pozycję Asseco na rynku. Spółka jest też jedynym oferentem na moduł utrzymania KSI wart 600 mln zł oraz jedynym wraz z Cap Gemini oferującym na rozwój KSI wart 300 mln zł – dodaje.

Konrad Księżopolski podkreśla również, że Asseco jest typową spółką software'ową, gdzie przeważająca część przychodów (ok. 80 proc.) pochodzi z rozwiązań własnych pozwalających na generowanie dobrych marż (marża EBIT 11 proc.). – Spora część przychodów pochodzi z utrzymania systemów IT. Przychody są równomiernie zdywersyfikowane pomiędzy sektor publiczny, finansowo-bankowy oraz przedsiębiorstw. Cash flow operacyjny jest bardzo silny i stabilny na poziomie ok. 500 mln zł. Asseco Poland notowane jest obecnie na wskaźniku C/Z ok. 10x, podczas gdy mediana spółek międzynarodowych to ok. 14x – mówi ekspert.

Sygnity odbija się od dna

Wśród ciekawych polskich spółek IT z ponadprzeciętnym potencjałem wzrostu – choć tym razem obarczonym większym ryzykiem inwestycyjnym – wytypowano Sygnity.

– Atrakcyjność spółki wiąże się przede wszystkim z momentem, w jakim się znajduje. Sygnity jest spółką po dużych przejściach, będącą także w pewnym momencie na skraju bankructwa. Szeroko zakrojony program cięć kosztowych zarówno przez poprzedni, jak i obecny zarząd przyniósł efekty w postaci stabilnego i dość niskiego wskaźnika SG&A – mówi Konrad Księżopolski.

Zdaniem eksperta wydaje się, że spadek przychodów osiągnął już dno. – Odbicie od niego jest wielce prawdopodobne, zwłaszcza biorąc pod uwagę niedawno wygrany największy w historii spółki kontrakt na ePodatki o wartości 231 mln zł. Poprawa zarządzania procesami i kontraktami sprawiła, że Sygnity coraz częściej pojawia się jako zwycięzca w przetargach publicznych. Dodatkowo Sygnity jest aktywnym uczestnikiem przetargu w ZUS z realną szansą na wygranie co najmniej jednego modułu o wartości 50–60 mln zł. Jeśli obecny zarząd dalej usprawni procesy zarządzania kontraktami (które były w przeszłości piętą achillesową Sygnity) i dodatkowo dalej zrestrukturyzuje koszty (jest jeszcze przestrzeń w kosztach backoffice'u), to skokowa poprawa wyników, także za sprawą ePodatków i innych wygranych kontraktów, jest bardzo możliwa – mówi analityk Espirito Santo Investment Bank.

Comarch też na podium

Z większych firm wyróżniono jeszcze Comarch. – Spółka jest wyceniona z premią do rynku. Ale ta cena ma rację bytu. Comarch realizuje długoterminową strategię rozwoju działalności i angażuje się w perspektywiczne projekty – dodaje do listy polecanych spółek Zbigniew Porczyk, analityk DM BZ WBK.

Pozostałe propozycje

Wśród mniejszych firm trudniej o znalezienie interesujących propozycji. – Gdybym jednak musiał wskazać taką spółkę, to typowałbym Qumak, który pomimo zawirowań wokół należności z kontraktów budowlanych pokazał, że potrafi zarabiać dosyć regularnie. Spółka wyróżnia się też wysoką stopą dywidendy – mówi Waldemar Stachowiak. – Ciekawie wygląda również Asseco Business Solutions. Spółka dobrze prezentuje się głównie ze względu na silny produkt i orientację na wzrost przez innowacje produktowe, a nie przez akwizycje – dodaje.

Z kolei analityk DM BZ WBK zwraca uwagę na PGS Software z NewConnect. – Spółka wyróżnia się bardzo stabilnym rozwojem i interesującym modelem działalności. Jest to spółka outsourcingowa, która posiada wielu rozdrobnionych klientów. W przypadku PGS Software ryzyko operacyjne, jak na branżę, jest dość małe – ocenia Zbigniew Porczyk.