Komentarz poranny

Ubiegły tydzień rynek w USA zakończył w dobrym nastroju, co ma szanse

przełożyć się na początek naszych notowań w nowym tygodniu. Indeksy

wzrosły i ponownie przychodzą oczekiwania na dalszą zwyżkę i próbę

pokonania oporów dj.gif Nasdaq.gif SP500.gif Rynkowi pomagały wieści ze

spółek. Makroekonomia tym razem była mało przydatna. Inflacja okazała się

nieco niższa od prognoz, ale przecież to tylko PPI. W tym tygodniu pojawi

się wartość CPI, do której przywiązuje się większą wagę, choć i ona nie

jest przecież najważniejszą miarą dynamiki cen. Nikomu nie przeszkodziła

niższa od oczekiwań wartość wskaźnika nastrojów konsumentów. To

zaskakujące zważywszy, że obecnie to właśnie konsumpcja pozostaje jedynym

poważnym motorem gospodarki amerykańskiej. Ona więc powinna być w tej

chwili obserwowana ze szczególną uwagą.

Tym bardziej, że może być zagrożona problemami rynku nieruchomości. Na

razie nic się nie dzieje, ale sprawy tu się dopiero rozwijają. Dość

powiedzieć, że ostatnie ruchy pożyczkodawców mające na celu poprawę

jakości kredytów hipotecznych szybko są neutralizowane przez inne

podmioty. I tak, gdy zbyt duża wartość kredytu hipotecznego może zagrozić

ocenie kredytowej dłużnika, firmy operujące na rynku kart kredytowych

proponują powiększenie zadłużenia (droższego) na karcie w celu szybszej

spłaty części rat kapitałowych kredytu hipotecznego. Mniejsza wartość

zadłużenia hipotecznego poprawia sytuację kredytową dłużnika wobec

pomiotu, u którego ten kredyt zaciągnął. Dzieje się to jednak pewnym

kosztem. Nowy dług na karcie jest droższy, a tym samym wzrasta ryzyko

kłopotów z realizacją wszystkich zobowiązań. Ciekawe, że takich działań

dokonuje się już teraz. Co będzie, gdy ceny nieruchomości spadną bardziej?

Wracając do spółek na piątkowej sesji. Świetnie sobie radził Merck po

informacji o rewizji w górę prognozowanych wyników spółki za cały 2007

roku. To nie częsty przypadek, gdyż większość spółek raczej spodziewa się

słabszych wyników w tym roku, a i te uzależnia od sytuacji gospodarki. Nie

wszystkie spółki trzymały się równie dobrze. Intel i IBM lekko spadły.

Trzeba wiedzieć, że obie wkrótce mają pochwalić się swoimi wynikami

finansowymi. Podobnie jak wiele innych, bo w tym tygodniu mamy już sezon

wyników w pełni. Będziemy zasypywani kolejnymi informacjami o przychodach

i zyskach. Z czasem waga tych informacji będzie maleć. Ponownie do gry

wrócą wiadomości ze sfery makro. Nie byle jakie. Mamy przecież w planie

publikację CPI, a także dynamiki sprzedaży detalicznej, wielkości

przepływów kapitałowych netto do USA, dynamiki produkcji przemysłowej,

czy wreszcie informacji z rynku nieruhomości. To będzie ciężki tydzień.

Zanim jednak przytłoczy nas ten ogrom informacji skupmy się na dzisiejszym

otwarciu. Tu można oczekiwać sporych plusów. Po pierwsze pomoże wspomniana

piątkowa zwyżka w USA, ale nie tylko ona. Trzeba bowiem pamiętać, że

kontrakty indeksowe w USA kontynuują wzrost i są obecnie powyżej poziomu

zamknięcia z piątku. To m.in. zasługa dobrych nastrojów na rynkach

azjatyckich. Jen po chwilowym umocnieniu się w piątek ponownie traci na

wartości, o sprawia, że inwestorzy nie obawiają się zamykania pozycji w

ramach carry trade. To też jest czynnik, który bezpośrednio nam pomoże.

Pewnym zgrzytem może być u nas polityka, ale nie przeceniałbym tego

aspektu w tej chwili. Wyjście Marka Jurka i pewnie kilku posłów z nim z

PiS to nie jest jeszcze tragedia. Tym bardziej, że sam Jurek zapewnił, że

nadal popiera obecny rząd. Te poparcie jest ważne choćby ze względu na

plany związane z forsowaniem ustaw w ramach pakietu Kluski. Tnt prowadzenia polityki w Polsce, do czego wszyscy

inwestorzy zdążyli się już przyzwyczaić. Spokojna reakcja złotego na ta

sytuację jasno pokazuje, że rynki nie mają zamiaru zbyt mocno się tym

emocjonować póki zagrożenie nie stanie się bardziej prawdopodobne.