Lista blue chips Salomon Smith Barney

Na łamach PARKIETU omówiliśmy już część sporządzonej przez Salomon Smith Barney listy 24 polskich spółek giełdowych, zaliczonych przez ten amerykański bank inwestycyjny do blue chips emerging markets (BH, BOŚ i BPH). Dziś opinie na temat BRE, BSK i BIG-BG.

Cenę docelową akcji BRE w horyzoncie 12-miesięcznym SSB szacuje na 170 zł. Amerykańscy analitycy podkreślają, że inwestuje on ostatnio poza bankowością - w środki przekazu i łączność. Po fuzji z BH stworzy najsilniejszy polski bank zajmujący się obsługą klientów korporacyjnych. Dużym wsparciem dla niego będą wpływy ze sprzedaży udziałów w Erze GSM i BIG-BG, o łącznej wartości 950 mln zł. Za pozytywy BRE SSB uważa: "świetną ekipę zarządzającą", solidne wsparcie ze strony Commerzbanku, duże zyski kapitałowe w obecnym roku obrotowym i niską relację kosztów do zysku (40%). Negatywy to: nieduża sieć oddziałów, fakt, że relacja udzielonych kredytów do posiadanych wkładów wynosi 120%, co wskazuje na konieczność zwiększenia bazy funduszy, jak też niepewne wyniki niektórych inwestycji poza bankowością.Przedstawiając BSK Salomon Smith Barney zadaje interesujące pytanie: jak będzie on konkurował z połączonymi siłami PBK i Banku Zachodniego, które będą działać pod parasolem Allied Irish Banks. Cenę docelową jego akcji określono na 230 zł. Pozytywy BSK to: zyski, jakie w dłuższej perspektywie przyniesie rozbudowa sieci terenowej, wsparcie ze strony ING (większościowego udziałowca), który szkoli kadrę i zapewnia specjalistyczną wiedzę bankową, stabilna baza wkładów i ich korzystna struktura. Do negatywów BSK amerykańscy analitycy zaliczyli fakt, że bank nie uczestniczy w procesie konsolidacji, niewielkie zyski w br. i 2000 r., jak również zaostrzanie się konkurencji między bankami w południowo-zachodniej Polsce, gdzie dotychczas miał on niepodważoną pozycję. Akcje BSK uznano za papiery o dużym ryzyku, co zaowocowało rekomendacją neutralną.Za papiery o dużym ryzyku SSB uważa również akcje BIG-BG (rekomendacja neutralna, cena docelowa - 9 zł). "Wydaje się - stwierdza SSB - że najbardziej zainteresowany przejęciem BIG-BG jest Deutsche Bank, za preferowanego partnera nie uważa go jednak obecny zarząd tego banku". Zalety BIG-BG to ekspansja - już należącej do największych w kraju - sieci detalicznej, wsparcie ze strony BCP, wielka baza wkładów (której jednak nie zawsze odpowiada jakość potencjalnych kredytobiorców) i stopniowe wyzbywanie się majątku niepodstawowego. Do negatywów zaliczono: duże koszty ekspansji, jak też związane z reformą systemu emerytalnego "naciągnięte" wskaźniki rynkowe, wreszcie niejasną sprawę, kto będzie jego właścicielem.

MARIUSZ KUKLIŃSKI

(Londyn)