UBS Warburg zmienia prognozy dla spółki

Zdaniem UBS Warburg, po czerwcowej zmianie statutu PKN, dopuszczającej zaciąganie przez zarząd zobowiązań przekraczających o 25% wartość kapitału akcyjnego, spółka może już dokonywać znaczących przejęć, włączając się do ?regionalnego wyścigu o skalę?, jaki podjęły już MOL, OMV i Lukoil.Bank ten przypuszcza, że PKN może przejąć którąś ze spółek rumuńskich. O ile w marcu UBSW zalecał zredukowanie posiadanych akcji PKN, to obecnie podniósł rekomendację do trzymać, ale obwarował ją licznymi zastrzeżeniami.Dzięki wzrostowi marż rafineryjnych w II kwartale, bank prognozę tegorocznego zysku PKN, liczoną w ujęciu międzynarodowym i nie uwzględniającą zysków i strat nadzwyczajnych, podniósł o 9%, ale prognozę przyszłorocznego obniżył o 8%. Zysk w złotych w przeliczeniu na jedną akcję UBS Warburg prognozuje w tym roku na 1,94 zł (PKN ? 2,11 zł), w przyszłym na 1,96 zł (PKN ? 1,44 zł), w 2002 r. na 2,81 zł (PKN ? 2,65 zł).UBSW spodziewa się, że zniesienie ceł na paliwa spowoduje wzrost importu tańszych paliw z krajów skandynawskich i wschodnioeuropejskich, który będzie skierowany w szczególności na południe Polski, gdzie PKN nie góruje jeszcze nad konkurentami stopniem rozwoju infrastruktury zaopatrzeniowej i dystrybucyjnej. Nabycie przez MOL Slovnaftu, spodziewana sprzedaż Rafinerii Gdańskiej i ofensywa ze strony Shella ? wszystko to według UBSW wskazuje, że problemy, wobec jakich staje PKN, narastają, a nie maleją. W tym roku jednak bank ten spodziewa się wzrostu udziału PKN w polskim rynku paliw do 35%, choć też podkreśla, że może tu dojść do rozczarowań.Co do oczekiwanego przejęcia przez PKN firmy naftowej za granicą, UBSW uważa, że spółki, które mogą być przejęte, reprezentują niski poziom jakościowy, a ceny płacone przy takich transakcjach są duże. W związku z tym, w ocenie banku, rynek powinien uwzględnić towarzyszące takiej operacji ryzyko.Posiadany przez PKN pakiet udziałów w Polkomtelu bank ten wycenił z 30?proc. dyskontem. UBSW uważa też, - że zważywszy na ryzyko działalności na rynkach nowych, większy koszt kapitału i problemy, wobec jakich stoi PKN, wskaźniki cenowe jego akcji powinny być o 15% niższe niż w przypadku OMV, Cepsa i ENI. Ostatecznie bank wyznaczył cenę docelową dla papierów spółki na 25 zł.

Mariusz Kukliński (Londyn)