Efekty sezonowe na giełdach akcji

Efekty kalendarzowe to jeden z ulubionych tematów inwestorów, zwłaszcza pod koniec i na początku każdego roku. Prezentujemy krótką charakterystykę trzech najpopularniejszych zjawisk.

 

¶ Rajd św. Mikołaja – minihossa w grudniu, najczęściej tłumaczona jest tzw. strojeniem okien (window dressing) przez fundusze inwestycyjne, których menedżerowie starają się poprawić swoje wyniki w celu otrzymania wyższej rocznej premii. Tegoroczna słabość GPW jest zaskakująca, biorąc pod uwagę historyczne stopy zwrotu. Sezonowy efekt grudnia zwany potocznie rajdem św. Mikołaja w przeszłości dawał zarobić – w ciągu ostatnich 19 lat WIG rósł w 13 przypadkach, zyskując średnio 2,68 proc.

Prawidłowość występuje także na giełdzie amerykańskiej. W ciągu ostatnich 45 lat S&P 500 rósł w grudniu średnio o 1,7 proc., co stanowi najlepszy wynik spośród wszystkich 12 miesięcy.

¶ Efekt stycznia – funkcjonują dwie nieformalne definicje tego zjawiska. Pierwsza głosi, że początek roku to tradycyjnie dobry okres do inwestowania na giełdzie. Potwierdzają to historyczne stopy zwrotu WIG – średni wynik w pierwszym miesiącu roku wynosi 4,4 proc., przy czym WIG zyskiwał w styczniu w 11 na 19 przypadków.

Druga definicja mówi, że za sprawą efektu stycznia małe spółki rosną szybciej lub spadają mniej niż spółki duże. W każdym roku okresu 2003–2015 zachowanie indeksu małych spółek (sWIG80) w styczniu było lepsze niż zachowanie indeksu spółek dużych (WIG20).

¶ Sell in May and go away – stare giełdowe powiedzenie sugeruje sprzedaż portfela akcji w maju i powrót na rynek dopiero po wakacjach, a dokładniej w październiku. Generalnie tłumaczy się to m.in. niższą płynnością w czasie wakacyjnym i powrotem środków na rynek po tym okresie. Czas wakacji to z reguły marazm na giełdzie. Jesienne przebudzenie dotyczy także rynku debiutów firm na giełdzie – w drugim półroczu zazwyczaj pojawia się więcej ofert publicznych niż w pierwszym.

Abstrahując od efektów sezonowych, zachowanie giełdy jest pochodną sytuacji fundamentalnej spółek oraz otoczenia rynkowego. Z tym pierwszym nie jest źle, bo firmy zwiększają zyski. Ale otoczenie naszemu parkietowi wybitnie nie sprzyja. Demontaż OFE oraz kolejne pomysły polskich polityków skutecznie psują koniunkturę na GPW. MBL

Uczestnicy Szkolnej Internetowej Gry Giełdowej mogą wysyłać pytania na adres [email protected]

Opinia eksperta Fundacji im. Lesława A. Pagi: Jędrzej Maśnicki

Pakiet energetyczno-klimatyczny w kluczowym momencie

Uzgodnienie w październiku 2014 r. celów polityki energetyczno-klimatycznej do 2030 r. wytyczyło główny kierunek transformacji energetycznej państw Unii Europejskiej. Nie oznacza to jednak, że państwa członkowskie powinny ograniczyć się do biernej akceptacji dalszego rozwoju unii energetycznej.

W połowie lipca 2015 r. Komisja Europejska przedstawiła projekt dyrektywy ETS, a w ubiegłym miesiącu rozpoczęły się konsultacje nowej dyrektywy OZE. Do tego dochodzą ustalenia dotyczące systemu zarządzania unią energetyczną i szereg regulacji dotyczących nowej struktury rynku energii. Jest o co się bić – tylko rozstrzygnięcia dotyczące Funduszu Modernizacyjnego są warte, z polskiej perspektywy, 8–12 mld zł. Znacznie większą wartość – ok. 15 mld zł – będzie miał przydział darmowych uprawnień dla energetyki i przemysłu.

Najbliższe miesiące będą kluczowe – wszystkie projekty są jeszcze na stosunkowo wczesnym etapie procedowania, co zwiększa szanse na skuteczny lobbing na rzecz rozwiązań korzystnych dla polskiej gospodarki. Powodzenie tych działań zależy nie tylko od zdolności prawidłowej identyfikacji własnych interesów. Konieczna będzie przede wszystkim budowa szerszych koalicji na forum Rady, gdzie od 1 kwietnia 2017 r. nie będzie już możliwości powołania się na korzystną m.in. dla Polski formułę nicejską. PZ