Inflacja w strefie euro poniżej celu. Czy EBC obniży stopy?

Inflacja w strefie euro spadła we wrześniu do 1,8 proc. rok do roku - podał Eurostat. Ostatni raz poniżej celu inflacyjnego dynamika cen była tam w czerwcu 2021 r. Dane wzmacniają oczekiwanie na cięcie stóp procentowych przez EBC 17 października.

Spadek inflacji w strefie euro z 2,2 proc. rok do roku w sierpniu do 1,8 proc. we wrześniu (według szybkiego szacunku Eurostatu) był zgodny z konsensusem prognoz ekonomistów. Odczyt ten oznacza, że dynamika cen w „eurolandzie” jest najniższa od blisko trzech i pół roku (poprzednio niższa była w kwietniu 2021 r. - wyniosła 1,6 proc.). Pierwszy raz od czerwca 2021 r. (wtedy 1,9 proc.) spadła też poniżej progu celu inflacyjnego, 2 proc. w średnim okresie.

Sytuacja inflacyjna w krajach strefy euro pozostaje zróżnicowana. Z jednej strony mamy np. Irlandię i Litwę, z rocznymi dynamikami cen na poziomie kolejno 0,2 i 0,4 proc. Z drugiej: Belgię z roczną inflacją 4,5 proc. oraz Holandię i Estonię z odczytami kolejno 3,3 i 3,2 proc.

Podobnie jak w Polsce, inflację w strefie euro najmocniej ciągną w górę wciąż ceny usług: urosły one o 4 proc. rok do roku. Żywność oraz alkohol i artykuły tytoniowe podrożały o 2,4 proc. rok do roku, o 6 proc. spadły zaś ceny energii. 

Inflacja w strefie euro w dół, co ze stopami procentowymi?

W całym trzecim kwartale inflacja w strefie euro wyniosła średnio 2,2 proc., lekko poniżej prognozy Europejskiego Banku Centralnego (2,3 proc.). Wrześniowa projekcja EBC zakłada, że w czwartym kwartale roczna dynamika cen nieco odbije (do średnio 2,6 proc.), przede wszystkim ze względu na efekty bazy na cenach energii. W 2025 r. inflacja będzie stopniowo opadać, do 2 proc. średnio w ostatnim kwartale. Na zbliżonym poziomie ma pozostać w 2026 r.

Inflacja bazowa (bez cen energii i żywności) wciąż pozostaje podwyższona, we wrześniu wyniosła 2,7 proc. Niemniej w dłuższym okresie jest w trendzie spadkowym i projekcja EBC zakłada, że będzie on kontynuowany: do 2,1 proc. pod koniec 2025 r. i 1,9 proc. w końcówce 2026 r. Te prognozy, wyraźny spadek inflacji we wrześniu (w tym w głównych gospodarkach strefy euro, m.in. do 1,8 proc. w Niemczech, 1,5 proc. we Francji, 0,8 proc. we Włoszech), ale także słabe dane z europejskiej koniunktury, wspierają oczekiwania na rychłe kolejne obniżki stóp w strefie euro.

Jeszcze po posiedzeniu 12 września (gdy EBC obniżył stopy o 25 punktów bazowych) wydawało się, że kolejne cięcie 17 października jest mało prawdopodobne. Teraz obniżka o 25 pb to już zdecydowany scenariusz bazowy rynków. Te przewidywania zostały wzmocnione w poniedziałek przez prezes EBC w przemówieniu w Parlamencie Europejskim. Christine Lagarde mówiła, że najnowsze dane wzmacniają przekonanie, że inflacja w strefie euro – po wzroście w ostatnich miesiącach 2024 r. - będzie powracać do celu i Rada Prezesów weźmie to pod uwagę podczas październikowego posiedzenia. - Dezinflacja przyspieszyła w ostatnich dwóch miesiącach – mówiła. W spadającej presji ze strony kosztów pracy widziała perspektywy dla spadku inflacji cen usług. Wyrażała też troskę o tempo wzrostu gospodarczego w UE, wskazując, że „ożywienie napotyka na trudności”.

Rynki wyceniają obecnie stopniowe (o 25 punktów bazowych) obniżki stóp w strefie euro de facto na każdym z kolejnych posiedzeń przynajmniej do połowy 2025 r. To oznaczałoby stopę depozytową EBC na poziomie 3 proc. na koniec roku (wobec 3,5 proc. obecnie), zapewne 2,5 proc. w marcu i 2 proc. w czerwcu 2025 r.