Europejski przemysł obronny i lotniczy z potencjałem. Na które spółki warto postawić?

Zbrojeniowa hossa w Europie w tym roku dała już sporo zarobić posiadaczom akcji. Zdaniem analityków Trigon DM poprawiające się perspektywy wielu spółek nie zostały w pełni uwzględnione w cenach. Które z nich postrzegają jako najbardziej atrakcyjne?

Analitycy brokera wzięli pod lupę 25 spółek z europejskiego sektora obronnego i lotniczego. Mimo efektownej poprawy ich notowań na fali tegorocznej zbrojeniowej hossy, ich zdaniem część firm nadal wygląda atrakcyjnie.

Foto: Parkiet

Rosną wydatki na zbrojenia

Analitycy podkreślają, że europejscy dostawcy uzbrojenia są głównymi beneficjentami zwiększenia wydatków na wzmocnienie potencjału obronnego państw Europy. – Uważamy że pomimo silnego wzrostu cen akcji w ciągu ostatniego roku, spółki z europejskiego sektora obronnego i lotniczego mają dalszy potencjał wzrostu, wspierany przez silną dynamikę w zakresie ogłoszonych zamówień na dostawy.  Budżet obronny Niemiec na 2026 r. (108 mld EUR) został przyjęty pod koniec lipca (zatwierdzony do końca 2025 r.), natomiast wypłaty z unijnego program SAFE (150 mld EUR) w postaci pożyczek) dla państw członkowskich rozpoczną się w pierwszym kwartale 2026 r., co oznacza, że pozytywne wiadomości w tym sektorze będą nadal napływać w perspektywie krótko- i średnioterminowej – przekonują autorzy raportu. Co istotne, większość tych środków zostanie wydana w Europie.

Wśród kluczowych kryteriów atrakcyjności inwestycyjnej wymieniają dużą ekspozycję na Europę przy wysokim udziale przychodów (i zysków) generowanych z sektora obronnego względem sektorów komercyjnego czy cywilnego. Ich zdaniem w lepszej pozycji są dostawcy zaawansowanych systemów zintegrowanych (komunikacja, wykrywanie/obrazowanie, cyberbezpieczeństwo) lub zaawansowanych technologicznie komponentów, gdzie są wysokie bariery wejścia na rynek oraz firmy posiadające  technologie podwójnego zastosowania, z krótkoterminową preferencją dla technologii obronnych. Z uwagi na potencjał konsolidacji rynku pozytywnie zapatrują się na rynkowych potentatów posiadających mocną i stabilną pozycję na rynku, ale i innowacyjne mniejsze firmy będące  liderami w swoich niszach z uwagi na wyższy potencjał skalowania ich działalności. Uwzględniając te czynniki oraz niewygórowane wyceny, na liście preferowanych spółek z potencjałem do poprawy notowań z oceną jako bardzo atrakcyjne umieścili włoski koncern zbrojeniowy Leonardo (producent m.in. śmigłowców wielozadaniowych czy myśliwców), największy niemiecki koncern Rheinmetall (producent m.in. czołgów Leopard i Abrams) oraz hiszpańską Indra Sistemas, dostawcę zaawansowanych rozwiązań technologicznych w zakresie systemów obrony. Z kolei jako atrakcyjne postrzegają takie spółki jak Thales, Saab, Kongsberg, Dassault Aviation, Exosens, Theon oraz Exail. 

Analitycy Trigona zwracają uwagę, że europejski sektor lotniczy i obronny nadal jest wyceniany z 20 proc. dyskontem w porównaniu z amerykańskim sektorem obronnym (wskaźnik C/Z'2026 = 26x vs 31x). Różnica w wycenie jest jeszcze bardziej dostrzegalna i sięga 32 proc. (C/Z'2026 = 27x vs 34x), jeśli uwzględni się tylko największe koncerny o kapitalizacji powyżej 10 mld euro.

Końca hossy nie widać

Wzrost wydatków krajów Europy na wyposażenie swoich armii i infrastrukturę wojskową celem wzmocnienia potencjału obronnego i uniezależnienia się od amerykańskiej pomocy znacząco poprawił perspektywy przemysłu zbrojeniowego. Znalazło to odzwierciedlenie w efektownie drożejących akcjach jego przedstawicieli. Ich akcje znalazły się na celowniku już ponad trzy lata temu, po wybuchu wojny w Ukrainie, stąd pierwsza fala zwyżek firm zbrojeniowych miała miejsce w lutym i marcu 2022 r. Jednak najbardziej spektakularne wzrosty miały miejsce w 2025 r., gdy dla europejskich decydentów stało się jasne, że Europa musi wziąć pełną odpowiedzialność za bezpieczeństwo regionu.

Na fali zbrojeniowej hossy korzystają przede wszystkim akcje europejskich dostawców uzbrojenia. Wśród nich znalazły się m.in. niemiecki koncern Rheinmetall, brytyjski BAE Systems, francuski Thales, szwedzki Saab oraz kilka innych firm. MSCI Europe Aerospace and Defense Index grupujący europejskie spółki z sektora przemysłu zbrojeniowego i lotniczego tylko od początku 2025 r. poszybował w górę o ponad 83 proc. Niektóre firmy wchodzące w skład tego indeksu, jak Rheinmetall, Leonardo czy Saab, mogą się pochwalić nawet trzycyfrowymi stopami zwrotu w tym roku.