Akcje Energi nie będą tanie na tle spółek z Europy

Kursy europejskich firm z sektora radziły sobie w ostatnich latach średnio. Czy jest szansa na poprawę?

Ministerstwo Skarbu zdecydowało w środę o zakończeniu przyjmowania zapisów na akcje Energi oferowanych w transzy dla dużych inwestorów indywidualnych. Szybko wyczerpano przeznaczoną na ten cel pulę akcji (wynoszącą 5 proc. papierów przeznaczonych na sprzedaż).

– Tak duże zainteresowanie potwierdziło, że wśród inwestorów indywidualnych istnieje popyt na większe pakiety akcji. To także dobry prognostyk dla całej transakcji. Już po pierwszym dniu zapisów odnotowaliśmy ponad dwukrotną nadsubskrypcję, co będzie się wiązało z potrzebą redukcji zapisów złożonych przez dużych inwestorów indywidualnych – powiedział Paweł Tamborski, podsekretarz stanu w MSP.

Niewielkie zwyżki

Zbliżający się giełdowy debiut Energi zwiększa zainteresowanie inwestorów branżą energetyczną. Sektor ten w ostatnich miesiącach  nie dawał jednak dużych okazji do zarobku. Indeks WIG-Energia zyskał przez ostatnie 12 miesięcy nieco ponad 11 proc. To mniej niż szeroki WIG, który wzrósł w tym czasie o 23 proc., ale nieco więcej niż podobne indeksy branżowe z Zachodu.

Stoxx Europe 600 Utilities, w przeważającej części składający się z dużych europejskich producentów prądu, wzrósł przez ostatnie 12 miesięcy o 10 proc., podczas gdy szerszy paneuropejski indeks Stoxx Europe 600 zyskał 19 proc. Pierwszy z nich jest wciąż o 30 proc. niżej niż przed upadkiem banku Lehman Brothers w 2008 r.  Podobnie zachowywał się indeks Bloomberg World Electric grupujący akcje firm z tej branży z całego świata. Wzrósł on przez ostatnie 12 miesięcy jedynie o 10 proc. Co prawda, na jesieni akcje spółek z branży zyskiwały, ale czy mają jeszcze potencjał do zwyżek?

Kwestia wycen

Część analityków zwraca uwagę, że akcje firm energetycznych są wciąż stosunkowo tanie i w związku z tym mają potencjał do zwyżek. Rynkowy guru Marc Faber, wydawca newslettera „Boom, Gloom & Doom report", przyznaje, że inwestuje obecnie m.in. w akcje europejskich koncernów energetycznych.

Współczynnik cena akcji do przypadającego na nie zysku, tj. C/Z dla indeksu Stoxx Europe 600 Utilities wynosi 16,1, dla Bloomberg World Electric 18,5, gdy dla Stoxx Europe 600 sięga on 20,99. Firmy energetyczne  wypłacają też przyzwoite dywidendy. O ile stopa dywidendy dla amerykańskiego indeksu S&P 500 to tylko 1,98 proc., dla  paneuropejskiego Stoxx Europe 600 wynosi 3,3 proc.,  o tyle dla Bloomberg World Electric 4,24 proc., a dla Stoxx Europe 600 Utilities 6,02 proc. Spółką dywidendową jest też Energa.

Prognozy analityków mówią jednak, że w długim terminie dywidendy firm z branży energetycznych będą się zmniejszać. Od dwóch lat obniżają swoje przewidywania dotyczące dywidend na 2015 r. Do fali cięć prognoz doszło np. po publikacjach wyników za  trzeci kwartał 2013 r. (wiele spółek rozczarowało rynek). Analitycy spodziewają  się, że ceny prądu w Europie będą spadać, co wpłynie niekorzystnie na przychody i zyski spółek z sektora.

Europejski przegląd

Sytuacja firm energetycznych jest mocno zróżnicowana. Akcje niemieckiego koncernu RWE straciły przez ostatnie 12 miesięcy 14 proc. Spółka ta poniosła stratę w trzecim kwartale i przeprowadza redukcję zatrudnienia. Mimo to jej akcje są dosyć drogie. C/Z wynosił w środę prawie 24, a stopa dywidendy 3,69 proc.

Francuski GDF Suez zyskał przez ostatni rok na giełdzie w Paryżu prawie 5 proc. Jego akcje są dosyć tanie (C/Z 12,49) a stopa dywidendy stosunkowo wysoka (8,6 proc.). Walory włoskiej firmy energetycznej Enel zdrożały w ciągu roku o 16 proc. Są stosunkowo drogie (C/Z 70,5) a stopa dywidendy umiarkowana (4,6 proc.). Brytyjska Centrica zyskała przez rok na giełdzie w Londynie 6 proc., jej C/Z sięgnął 15,77, a stopa dywidendy 5,5 proc. Hiszpańska Endesa, choć przestała wypłacać dywidendy, zyskała przez ostatnie 12 miesięcy na madryckim parkiecie 38 proc., a jej C/Z wynosi 12,01. Jak na tym tle plasuje się Energa? Przy założeniu, że resort skarbu wyznaczy cenę na maksymalnym poziomie, czyli 20 zł, współczynnik C/Z wyniesie 15,4. To więcej niż potężnego koncernu GDF Suez, ale też polskich PGE, Enei i Tauronu. Nieoficjalnie wiadomo, że na potrzeby budowy księgi popytu przedział cenowy akcji Energi ustalono na 15–20 zł.

[email protected]